🔎 Саратовский НПЗ (KRKNP) - краткий обзор компании | потенциальные дивиденды до 18%

Капитализация: 13 млрд р
Выручка 9м2021: 13,3 млрд р
Оп. прибыль 9м21: 7 млрд р
Чистая прибыль 9м21: 5,5 млрд р
fwd P/E 2021: 1.5 — 2.5
fwd дивиденды 2021: 12-18%

👉 Предприятие выпускает более 20 видов продукции: неэтилированные бензины, дизельное топливо, мазут всех основных марок, битумы, вакуумный газойль, техническую серу.

👉 Входит в состав «НК «Роснефть» с 2013 года.

✅ Компания стабильно платит дивиденды по привилегированным, которыйравны 10% от прибыли по РСБУ.

⚠️ По обыкновенным акциям дивиденды не предусмотрены и исторически не выплачивались.

✅ Если рассчитать потенциальные дивиденды по прибыли РСБУ за 9м2021 (5,5 млрд р)*10%=550 млн р. на префы. Кол-во префов около 250 тысяч, соответственно: 2200 рублей дивидендов заработано за 9мес2021, что уже предполагает около 14% див. доходность к текущей цене.

✅Если на заводе будет производится ремонт, как это регулярно происходит в 4кв див. доходность составит порядка 12%, так как расходы на ремонт могут сделать 4кв2021 убыточным. Однако доходность 12% — исторически высокая. Если же ремонт не состоится в этом году, то можно ожидать 17,5% дивидендов.

✅ Если не учитывать дебиторскую задолженность, то у компании будет глубоко отрицательный чистый долг, соответственно риски роста % расходов отсутствуют.

❌ Бизнес компании капиталоемкий и требует большого реинвестирования прибыли.

❌ Четкой политики образования тарифов на переработку нефти нет, а материнская Роснефть может управлять финансовым состоянием компании через тарифы и дебиторскую задолженность. Если тарифы на переработку повышаться не будут, то инфляция будет увеличивать расходную часть и тем самым занижать прибыль и дивиденды.

❌Компания практически не растёт, несмотря на 97% реинвестирование прибыли. Продажи (выручка) с 2013 года практически не выросли даже в номинальном выражении.

Вывод:
Компания интересна из-за потенциально высокой дивидендной доходности за 2021й год. На мой взгляд апсайд от текущих значений составляет от 10 до 25% (будет зависеть от отчета за 4кв2021). Сам акции данной компании не держу из-за перечисленных выше рисков. Однако желающие могут воспользоваться хорошими финансовыми результатами 2021 года. Речь идет только о префах.

t.me/taurenin - делаю только полезные посты

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией #обзор #СаратовскийНПЗ #KRKNP #KRKN