Алексей Мидаков
Алексей Мидаков личный блог
26 ноября 2021, 00:11

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

Алроса опубликовала финансовые результаты по МСФО за 3-й квартал 2021 года. Отчет хороший. В этот раз мой прогноз свободного денежного потока оказался достаточно точным.

Выручка в 3-м квартале составила 75,7 млрд руб. и выросла на 56% относительно прошлого года и снизилась на 18% относительно предыдущего квартала.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

Операционная прибыль в 3-м квартале составила 30,2 млрд руб. и снизилась на 18% относительно прошлого года и снизилась на 1% относительно предыдущего квартала.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

Прибыль в 3-м квартале составила 25,0 млрд рублей и выросла на 230% относительно прошлого года, но снизилась на 17% относительно предыдущего квартала.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

Показатель EBITDA в 3-м квартале составил 34,7 млрд рублей и вырос на 35% выше относительно прошлого года, и снизился на 24% относительно предыдущего квартала.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

В соответствии с дивидендной политикой в качестве базы расчета дивидендов используется свободный денежный поток, который составил 24,5 млрд рублей, что на 8% выше, чем годом ранее и на 104% выше, чем в предыдущем квартале. Таким образом, компания заработала на 3,33 рубля дивидендов в 3-м квартале.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

В 4-м квартале компания планирует произвести 9,2 млн карат, с учетом того, что продажи с июня идут с колес, то этот же объем и будет реализован. В 3-м квартале также было реализовано 9,2 млн карат, но из них 0,7 млн это перепродажа алмазов ГОХРАНа. То есть будет небольшой рост реализации собственной продукции, что положительно скажется на финансовом результате.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

В 4-м квартале стоит ждать и роста цен реализации. Приблизительно дивиденд за 4-й квартал составит еще 3,7 рубля, а суммарно за полугодие выйдет около 7 рублей.

Вчера БКС организовал встречу с представителем компании, который ожидает, что в 2022 году цена реализации вернется на уровень 13-15 годов, а может даже и выше. Начиная с января начнется острый дефицит на рынке, так как будет сезонный рост спроса на продукцию, а запасов ни у кого нет.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

Если ориентироваться на прогноз менеджмента, то средняя цена реализации должна вырасти до 170 долларов, то есть на 49 долларов выше, чем в 3-м квартале 2021 года.

В 2022 году компания ориентировочно произведет 33,5 млн карат, что является и ориентиром по объему продаж, то есть по 8,4 млн в квартал в среднем, что близко по значению к 3-му кварталу 2021 года.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

Для упрощенного расчета FCF за 2022 год примем в качестве базы 3-й квартал 2021 года. Здесь без учета роста запасов (2,4 млрд) и увеличения авансов (6,9 млрд) свободный денежный поток составил бы 20 млрд рублей.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

Капитальные затраты в 2022 году составят 26 млрд рублей или в среднем 6,5 млрд в квартал, то есть на 1,1 млрд рублей выше, чем в 3-м квартале.

Заложим рост цен на 49 долларов, тогда при объеме 8,4 млн карат выручка увеличилась бы на 30 млрд рублей при курсе доллара 73 рубля, из них 6 млрд рублей ушло бы на выплату налогов.

Получим прогнозный свободный денежный поток:

20,0-1,1+30,0-6,0=42,9 млрд рублей.

То есть Алроса в случае верных ожиданий менеджмента может генерировать свободный денежный поток по 42,9 млрд рублей в среднем в квартал. Производственные затраты компании в среднем 35-40 млрд рублей, заложим их рост на 10% в следующем году из-за инфляции, тогда свободный денежный поток снизится до 39 млрд рублей.

Итого за весь 2022 год Алроса сможет сгенерировать свободный денежный поток 156 млрд рублей, что эквивалентно дивиденду в размере 21,2 рублей, дивидендная доходность относительно текущих котировок 16,8%. Пока мало кто закладывает такой сценарий, посмотрим, как будут развиваться события.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

Менеджмент прокомментировал также и последние результаты продаж De Beers. После новости о том, что конкурент Алросы реализовал продукцию в 9-м цикле продаж меньше, чем в предыдущем, рынок спроецировал снижение и на ноябрьские результаты отечественной компании. Однако по словам представителя Алросы данный результат был обусловлен тем, что у De Beers, как и у всех добытчиков алмазов, просто не осталось запасов, и компания реализует то, что успела произвести. Если сравнить продажи в 9-м цикле с предыдущими годами, то результат на уровне среднего значения прошлых лет.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

Индекс цен на алмазы также показывает, что в отрасли все хорошо и спрос толкает цены вверх. Данный график отлично коррелирует с состоянием дел на рынке алмазов.

Алроса. Обзор финансовых показателей 3-го квартала 2021 года

Продолжаю держать акции компании, если в 2021 году отличный результат был обусловлен высвобождением запасов, то в 2022 во внимании будут цены на алмазы.

Всем удачи и успехов!

P. S. Еще больше обзоров компаний вы можете найти в моем Telegram-канале

https://t.me/atlant_signals

12 Комментариев
  • Михаил FarEast
    26 ноября 2021, 00:33
    Привет!
    Хорошо пишешь, спасибо
  • Elcavaero
    26 ноября 2021, 05:49
    Всем здравия! Девчонкам зайдёт, потому как про и их «друзей»!
  • Тот самый
    26 ноября 2021, 06:09
    Спасибо)
  • IPbuilder
    26 ноября 2021, 06:53
    Хороший обзор, спасибо.
    Алросу купил на разливе, сейчас, впрочем, не сильно дороже, пока…
  • Вениамин Лисов
    26 ноября 2021, 07:48
    Алексей, а какой ожидается капекс в 4 квартале? 
  • ֍ Гадаю на ромашке ֍
    26 ноября 2021, 08:55
    отличный обзор. 
  • Forecast
    26 ноября 2021, 09:47
    Бумага висит на пару процентов выше 200 дневного мувинга.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн