Производственная активность в США замедляется 3 месяца подряд

4 сентября 2012 г. были опубликованы данные по индексу общенациональной производственной активности ISM Manufacturing за август (49,6 пункта). Значение индикатора третий месяц подряд удерживается ниже 50 пунктов, отделяющих рост деловой активности от сокращения.
 
Индекс ISM  Manufacturing  базируется на ежемесячных исследованиях, проводимых среди выборки отобранных компаний. Это позволяет получить ранние индикаторы того, что реально происходит в экономике, отслеживая такие переменные, как производство, новые заказы, уровень запасов, занятость и цены в промышленных секторах. Значение индикатора выше 50 пунктов означает рост деловой активности в промышленности, ниже – наоборот, замедление. Специалисты института ISM отмечают, что падение среднего значения индекса ISM  Manufacturing  ниже 42,5 пунктов говорит о сокращении национальной экономики, выше – о ее расширении.
 
Компонента новые заказы в августе зафиксировала минимальное с марта 2009 г. значение в 47,1 пункта. Параметр
выпуск продукции впервые за последние 39 месяцев опустился ниже критической отметки в 50 пунктов. 

Судя по динамике компоненты новых заказов за вычетом запасов, индекс ISM Manufacturing имеет высокие шансы задержаться ниже 50 пунктов. Однако, после значительных двухмесячных провалов, как правило, следует период восстановления. 
Важность ISM Mfg Index заключается в том, что он публикуется одним из первых среди серии данных по национальному производственному сектору.     
Несмотря на то, что общий вклад промышленного сектора в ВВП США составляет около 19,2% (сектора услуг — 79,6%, сельского хозяйства — 1,2%), именно ситуация в данном сегменте экономики выступает в качестве неплохого опережающего показателя общего состояния экономики страны. Достаточно вспомнить 2006/07 гг. 
*Надо отметить, что глобальные индексы деловой активности в промышленности и секторе услуг являются достаточно четкими опережающими сигналами для оценки динамики мирового ВВП.
 
В структуре глобального ВВП на долю промышленности приходится 30,7%, на сектор услуг – 60,7%, на сельское хозяйство — 6%.
 
*Сводный индекс глобальной деловой активности (JPMorgan Global  Composite  PMI) плотно коррелирует с индексом глобальной активности в секторе услуг (JPMorgan  Global   Services  PMI), однако индикатор мировой производственной активности (JPMorgan  Global  Manufacturing  PMI) в 2007/08 гг. выступил в роли опережающего сигнала. 

История говорит о том, что Федрезерв начинает “действовать” (понижать ставку, смягчать политику), когда ISM Manufacturing Index закрепляется ниже критических 50 пунктов. Сегодня ставки находятся практически у нулевых значений. Более того, политика нулевых процентных ставок (ZIRP – zero interest rate policy), которую Федрезерв планирует проводить до середины 2014 г., с учетом инфляционных процессов превращается в политику отрицательных процентных ставок (NIRP – negative interest rate policy). Каким способом монетарные власти США планируют оживить сжимающийся производственный сектор в условиях глобального спада деловой активности? 
В течение двух недель до публикации ISM Manufacturing, свои данные представляют региональные Федеральные резервные банки Нью-Йорка (Empire State), Филадельфии (Philly Fed), Ричмонда (Richmond Fed), Далласа (Dallas Fed) и Канзас-Сити (Kansas City Fed), формирующие около 41% ВВП США.
 
Учитывая различия в “участии” каждого региона в национальном ВВП, мы рассчитываем сводный региональный индекс деловой активности в промышленности Соединенных Штатов (Empire+Philly+Richmond+Dallas+Kansas PMI Mfg). Согласно данным за август, ситуация в производственном секторе рассматриваемых регионов незначительно улучшилась относительно июля (48,4 пункта против 47,7 пункта).

Незначительное улучшение (но все же ниже 50 пунктов) мы увидели в региональных компонентах по новым заказам (neworders).

Дмитрий Шагардин
Брокерская компания КИТ Финанс