Срочно в номер: когда рухнет фондовый рынок?

На выходных прилетел отчет от Goldman Sachs [1] о том, что в следующем году США начнет повышать ставку ЦБ.

Что это значит?

Чтобы ответить на вопрос более разумно, стоит заодно посмотреть на инфляцию.

Умные люди [2][3] пишут, что сейчас правительства вспомнили фишку, которой до этого пользовались только после второй мировой войны.

Фишка:

А давайте сделаем инфляцию сильно выше, чем ставки ЦБ и гос.облигаций.

Что это значит?

Вчера государство взяло в долг 100 ярдов в своих фантиках (допустим, USD) под 1% годовых на 10 лет.

Сегодня государство поняло, что ковид, кризис, торговля просела, налоги повышать недемократично, и решило: а давайте разгоним инфляцию, чтобы просто обесценить наши долги.

Если инфляция на 5% выше ставки кредита, то она за 10 лет почти уполовинит размер долга в реальном выражении.

Класс!

Избавились от половины долга, налоги не повысили, эффективность труда осталась прежней, и народ вроде не заметил подвоха — шикарно.

Так уже делали во время и после второй мировой войны, когда правительство США под соусом чрезвычайного положения надавило на центральный банк, и много лет подряд искусственно удерживало низкие ставки при высокой инфляции. В итоге центробанкеры отвоевали независимость от политиков только в 1951 году [4].

Интересно, что пока правительство искусственно удерживало низкую ставку при реально высокой инфляции (1942-1947):

индекс S&P500 вырос вдвое [5],

недвижка пампанула х2.5 [6]

Сейчас вполне “военное” положение:

— ковид,

— разрыв цепочки поставок,

— напряги с потеплением.

Принц Чарльз прямым текстом на публику говорит, что сейчас в плане финансирования гос.программ и исправления климата нужно вводить военное положение [7].

Есть тонкости:

1. Институциональные инвесторы — не дураки, чтобы покупать убыточные гос.долги при высокой инфляции.

Да, банки вынуждены их покупать (иначе бы вообще никто не брал), но пенс.фонды и частные инвест.компании смотрят совсем в другую сторону.

2. Да и хомяки в рознице не хотят гос.облигаций — им подавай pre-IPO, Теслу, структурные ноты, опционы и прочие азартные игры.

Так что, придется правительствам рано или поздно заставлять народ покупать гос.бонды. Но пока они придумают, как это сделать нежно и под благородным видом, и пока они проведут все правки в законы, пройдет минимум пара-тройка лет.

Что это значит для простых инвесторов?

Недвижка и акции продолжат рост до тех пор, пока инфляция выше ставки ЦБ.

Люди видят рост цен, видят убыточные ставки по депозитам, и несут деньги в недвижку и акции.

Пока ставка ЦБ низкая — обеспеченные кредиты дешевые, и это еще больше подстегивает цены вверх.

Акции будут как минимум расти вместе с инфляцией, потому что компании обновляют розничные цены и их выручка (и стоимость) будет расти пропорционально реальной инфляции.

Повышенные цены на недвижку будут компенсироваться инфляцией зарплат либо гос.дотациями.

Короче, халява-2020 продолжается, гуляем)

Но очень внимательно следим за тем, как в США поднимаются ставки или как правительство затягивает гайки для финансовых институтов и физлиц по инвестициям в облигации. Возможно халява кончится во второй половине 2022 года.

PS.

Пост относится только к долларовой экономике.

То, что в России ставки ЦБ и депозитов идут примерно вровень с инфляцией, — магия для меня.

То ли государство так уверено в своих силах, то ли очень хотят вернуть народ в депозиты, чтобы можно было через крупные банки распродавать гос.бонды.

© текст George Goognin

P.P.S.

На смартлабе только часть постов, остальные — в телеграмм.
(некоторые смартлабовцы не любят, когда ставят ссылку на телеграмм в посте, если вы из таких, сорри)