Yelling Bob
Yelling Bob личный блог
15 ноября 2021, 14:56

Про инфляцию в США и уникальность сегодняшней ситуации

Первый пост ньюфага на Смарт-лабе, так что не судите строго :)
Уже много было разговоров про инфляцию и на тему «повысят ФРС ставку или будут сжигать гос.долг». Предлагаю посмотреть на все это на исторических данных. График ниже показывает: красным цветом — эффективную ставку ФРС США (Effective FFR), синим — изменение индекса потребительских цен в городах США год к году (CPI percent change from year ago). 

Про инфляцию в США и уникальность сегодняшней ситуации

Что интересного можно заметить:

1. До 2000 года инфляция была почти всегда ниже ставки ФРС. После 2000 — почти всегда выше. Cash equivalents is trash последние 20 лет, а я не верил(

2. Сейчас мы находимся в уникальной точке за последние 70 лет. Для того, чтобы это явно показать, построю разность FFR-CPI (см. график ниже). Спред сейчас максимальный за всю историю наблюдений и составляет -6.16%!!! Исторически, после этого: либо ставка должна нехило вырасти (июнь 1980), либо инфляция должна резко успокоиться (август 2008 — тут вообще дефляция, хоть где-то cash не trash:) и февраль 1975). 

Про инфляцию в США и уникальность сегодняшней ситуации


Имхо, мы имеем два варианта развития событий:

-Инфляция таки окажется временной, как и пытается убедить нас достопочтенный ФРС. Проблемы с цепочками поставок, нехваткой людей на рынке труда и прочие рассосутся и розовые пони с рожками быков продолжат счастливо щипать травку с SP500.
Мне в это слабо верится, потому что инфляция очень любит жить с «положительной обратной связью»: помимо реальных показателей, инфляционные ожидания тоже влияют на инфляцию, если население начинает её наблюдать и ожидать, оно бежит закупаться. Но это может и не сработать, нужно смотреть еще кучу метрик, вроде закредитованности, роста зарплат, безработицы, деловых циклов, цен в логистике, и тому подобное. Если кто-то такое делал, было бы интересно почитать. 

-Инфляция продолжит расти. Тогда ФРС вынужден будет отреагировать и повысить ставку. К чему это приведет с точки зрения роста акций: показатель E/P*100% — FFR значительно снизится, акции перестанут быть таким привлекательным местом для парковки сбережений.
Ванговать коррекцию я не собираюсь (да и вообще ванговать). Однако, что бывает c SP500 при резком ужесточении политики ФРС, можно подробно прочитать у Мовчана: andreimovchan.whotrades.com/blog/43546394604. Кстати, там же в сотый раз объясняется, почему не надо смотреть на P/E, вместо этого лучше использовать «E/P*100% минус что-нибудь». Странно, что на Смарт-лабе до сих находятся люди, которые на полном серьезе носятся с P/E широкого рынка акций. Планирую сделать пост со своими мыслями и добавлениями к статье Мовчана.

-Почему я не верю в третий вариант «сжигание гос. долга»? То есть вариант, когда инфляция растет, а ФРС ставку не повышает. Гос. долг сжигать, безусловно, надо. Однако, прямо сейчас это несет в себе серьезные политические риски, социальное недовольство и.т. д. Демократов просто не переизберут при продолжающемся росте инфляции и монетарном бездействии. Хотя повысить ставку существенно сейчас тоже очень трудно, в смысле обслуживания долга по повышенной ставке. Ситуация, по сути, безвыходная, придется страдать в любом случае. Только «страдания» и социальное недовольство в случае повышения ставки можно отложить на будущее (например, повысить налоги после всевозможных выборов года так через 3-4), в отличие от страданий при росте инфляции прямо сейчас.  Подробнее про это написано вот в этом посте на Смарт-лабе: smart-lab.ru/blog/738271.php

Итого, возможные варианты:

-Если вы верите во временную инфляцию, то лонг SP500
-Если вы верите в дальнейшую инфляцию, то TIPS 
Наверно звучу как кэп Очевидность, но что поделать:) Буду рад конструктивной критике.
Про инфляцию в США и уникальность сегодняшней ситуации


P.S. Господа с опытом: а что такого интересного вообще было в США в 1975 и в 1980? Отчего там такие спреды? Было бы интересно узнать.
P.P.S. Я заметил, что на Смарт-лабе очень любят комментарии в духе «А какая польза от поста? Извольте подтвердить свою болтовню конкретной ставкой». Сразу говорю, что я на такие комментарии отвечать не собираюсь. Я на рынке всего полтора года и имею полное моральное право не делать никаких ставок на широкий рынок, пока не разберусь в происходящем. Мне и так «на покушать» хватает.

12 Комментариев
  • Simix
    15 ноября 2021, 15:45
    Для первого поста очень неплохо )
  • anonimuz
    15 ноября 2021, 16:09
    Господа с опытом: а что такого интересного вообще было в США в 1975 и в 1980?
    Энергетические кризсы были. Например с 73-го по 75-й цена на нефть подросла с 3 до 12$, для той экономики рост в 4 раза был ужас-ужас. 

    Сейчас тоже энергетический кризис, но ситуация уникальна тем что «нельзя просто взять и добыть больше». По-любому кому-то придётся больше работать и меньше кушать — или тем кто добывает, или тем кто потребляет.

    Энергетический кризис — Википедия (wikipedia.org)
      • monko
        15 ноября 2021, 17:30
        Yelling Bob, опек очень даже может нарастить, но поскольку сланцевики в спячке, делать ему это невыгодно.
      • anonimuz
        15 ноября 2021, 19:37
        Yelling Bob, 
        Добыть то можно и много. Но дёшево добыть уже нельзя — очень глубоко, всё чаще под водой, растворено пополам с песком, и т.д.

        Представь что на рынке один покупатель и один продавец, и наступил момент когда по 90$ у покупателя нет возможности купить. А разведать, достать со дна моря или с глубины 500 метров, и привезти стоит 95$. Дешевле продавцу невыгодно продать. Сначала сделок совсем не будет, потому что оба будут держать цену, но потом тот кому нужнее подвинется. И получит прямой убыток.

        Вот уже давно на рынке именно такой кризис. Просто покупателей и продавцов много. И «терпимые» цены у каждого свои. Кто-то разорился уже при 50$, кто-то будет покупать и по 100$. Поэтому картинка «размывается». В один год мы в новостях видим как саудиты распечатывают резервы и начинают сливать по 100 ярдов$ за 6 месяцев. То американцы устраивают не-QE. То страны-покупатели в самый неподходящий момент хватают знамя экологии и требуют весь мир снизить потребление.
        Но чуда не видно, а значит в ближайшее время или покупателю или продавцу будет всё хуже.
  • Эльзар Тимирбулатов
    15 ноября 2021, 17:31
    сша мастеры манипуляций, кто думает что они не пожертвуют фондовым рынком, ну конечно, а в 2000 и 2008 что это было, имхо чтобы создать дейфляцию надо просто обрушить фондовый рынок на 50%, сразу большое количество кеша сгорит, причем во всем мире, сразу нехватка доллара и кеш уже не треш, а те кто в антивах будут избавляться от токсичных акций, попутно упадут цены и на нефть и металлы, когда они разыграют это вопрос
  • ezomm
    15 ноября 2021, 18:00
    2022г еще пожируем.В 2023 слив на 1 или 4 года.
  • Ийон Тихий
    15 ноября 2021, 18:52
    С 75 по 80 я  учился в школе, утром слушал радио, ел кашу, в выходные иногда смотрел телевизор (целых два канала, переключались пультом, встроенным в сам телевизор). Ситуацию в США обьясняли в программе «Международная панорама» (не путать с пилорамой), которую смотрел и понимал только папа. Так что лучше спросить у него, могу дать телефон, он ещё на связи:)
  • Александр Таротин
    02 января 2022, 14:33

    Отвлечь от инфляции (и любых других внутренних проблем) можно очень легко — устроить внешнее проблемы. А вы думаете просто так амеры сейчас разыгрывают карту с Украиной? Как вариант — устроить новую войну.

    При текущих вводных, цены на комодитес еще вырастут, а на акции или незначительно снизятся или будут флетить. Может до конца 2022 инфляция успокоится. Цена нефти сегодня должна быть под 200 долларов. 

    Вообще инфляция — намного рациональнее, чем быстрый обвал экономики. А пролетариат потерпит.

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн