Alibaba - что делать дальше?

ГЛАВНЫЕ ВЫВОДЫ

• рост финансовых показателей продолжается, компания восстанавливается после анти-монопольного штрафа и возвращается к целевой норме рентабельности
• утвержден план по выкупу собственных акций на сумму 15 млрд. долл, хоть и не планирует платить дивиденды. Это говорит о том, что прогнозы менеджмента компании относительно будущих финансовых показателей носят скорее позитивный характер
• за последние 12 месяцев стоимость компании упала в 2 раза, и для этого есть основания, о которых мы описываем далее
• цена отскочила от локального минимума $138,4 и выросла почти на 30% до 182,1 за последний месяц

ОБЩАЯ ИНФОМАЦИЯ

Alibaba Groupзанимает около 80% всей интернет-торговли в Китае и активно развивает свои сервисы за рубежом, в том числе в России, Восточной Европе и др. регионах. Что позволяет поддерживать высокие темпы роста несмотря на замедление роста в Китае.

Компания также активно расширяется за счет M&A. Последняя покупка – компания Sun Art (сеть китайских гипермаркетов), что позволило увеличить квартальные продажи более чем на 30%.

Основные сервисы:
— Alibaba.com – основная торговая площадка компании.
— Taobao – сайт для торговли товарами и услугами между рядовыми потребителями
— Tmall – сайт для крупных продавцов-компаний.
— Платежная система Alipay (Ant Group), площадка AliExpress и т.д.

ОЖИДАНИЕ КВАРАТЛЬНОЙ ОТЧЕНОСТИ (запланировано на 18 ноября)

Аналитики ожидают, что выручка Alibaba вырастет на 36.4% и достигнет $36 млрд в сентябрьском квартале, скорректированная прибыль на акцию компании упадет на 27.7% до 1.97 доллара.

Ниже на графике показаны прогнозы аналитиков по целевой стоимости акций компании.

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ОТЧЕТНОСТИ

1. Интенсивный рост выручки – в среднем 40-50% в год

2. Рост прибыли отстает – но сохраняется на уровне 15%

3. При этом значение мультипликаторов на историческом минимуме и ниже уровня конкурентов

Теперь проанализируем, как это соотносится с конкурентами.

Источник: данные financemarker на 05.11.2021

Примечание: бизнес Alibaba более маржинальный, и менее капиталоемкий, чем Amazon (маржа по чистой прибыли у Alibaba в несколько раз больше)

4. есть потенциал роста операционной эффективности

В марте 2021 года власти Китая оштрафовали Alibaba на рекордные $2,8 млрд (18,22 млрд юаней). Компанию обвинили в нарушении антимонопольного законодательства.

Из-за этого рентабельность по EBITDA и рентабельность чистой прибыли сильно просели, что безусловно повлияло на снижение доверия и повлекло продажу акций.

ТЕХНИЧЕСКАЯ КАРТИНА ПО ГРАФИКУ

Есть два ключевых диапазона цен, по накоплению объема:

- Диапазон №1: $76,92–$106,42

- Диапазон №2: $158,39–$213,06

Логично, что тем, кто покупал акции в диапазоне цен $158,39–$213,06:

— выгодно фиксировать прибыль над верхней границей диапазона

— не очень выгодно внутри диапазона (для таких продаж должны быть веские фундаментальные основания). Покупают акции ради прибыли, а не ради нулевого результата.

— и совсем не выгодно продавать акции ниже отметки 158,39. Такие сделки приведут к убыткам.

Если мы внимательно посмотрим на график, то увидим, что первая волна продаж уперлась именно в верхнюю границу диапазона $213,06, продавцы конкурировали за диапазон, в котором можно было продать с прибылью $319,32–$213,06.

При снижении к $213,06 объем продаж упал, возник дефицит желающих продавать и, как следствие, рост цены.

Основаниями для продажи акций ниже $213,06 стал отчет компании, который она опубликовала 13 мая.

На фоне роста выручки, показатели рентабельности компании заметно снизились. На это повлияла выплата штрафа, о которой писали выше. Эта информация была воспринята инвесторами негативно. 

Ниже цены $158,39 начинается область, где всем участникам диапазона №2 продажи не выгодны, более того они несут убытки. Снова дефицит продавцов и снова закономерный отскок цены с $138,43 до $182,09.

Сейчас все ожидают данные по квартальному отчету, исходя из которых будут принимать решение о том, как целесообразно действовать дальше.  Его будут сравнивать в первую очередь с аналогичным отчетом прошлого года. И внимание, в первую очередь, будет приковано к показателям рентабельности компании.

Мы планируем подготовить обзор квартального отчета Alibaba 18 ноября, следите за нами...


Спасибо за внимание, искренне Ваша,
команда Ambidextro