4 квартал 2021 года станет непростым для НЛМК - Атон

НЛМК представила операционные результаты за 3К21              

НЛМК сократила производство стали на 15% кв/кв до 3.9 млн т (+1% г/г), вследствие инцидента в инфраструктуре сталеплавильного производства Липецкой площадки в августе и последующих ремонтных работ. Продажи стальной продукции сократились на 4% кв/кв до 4.1 млн т (-7% г/г), что обусловлено снижением производства и, как следствие, сокращением поставок слябов на NBH и на внешние рынки. Объем реализации на «домашних» рынках достигли 2.8 млн т (без изменений кв/кв и г/г), а продажи на экспортных рынках увеличились на 2% кв/кв. Производство ЖРС показало рост на 1%, достигнув 5.1 млн т.

Падение производства стали на 15% кв/кв стало неожиданным и негативным фактором, но мы по-прежнему ожидаем хорошей отчетности за 3К21 — показатель EBITDA должен вырасти на $2.2 млрд, а FCF — до $1.1 млрд, что предполагает достаточно высокую промежуточную дивидендную доходность в 6%. Мы считаем, что 4К21 станет непростым для НЛМК, учитывая ралли в ценах на коксующийся уголь и обвал цен на ЖРС. НЛМК торгуется с консенсус-мультипликатором EV/EBITDA 2021П на уровне 3.4x против 3.3x в среднем по российскому стальному сектору.  

Атон