Invest Adviser
Invest Adviser личный блог
13 октября 2021, 11:21

"Direct indexing" - следующий шаг развития индексных ETF

"Direct indexing" - следующий шаг развития индексных ETF
image: Financial Times. © David Bromley

«Direct indexing»  — прямая индексация — позволяет инвесторам настраивать индексы для создания инвестиционных портфелей «на заказ» с учетом личных предпочтений в отношении инвестиционных факторов:
  • уклон в сторону стоимости или качества,
  • целями по риску и доходности,
  • личных экологических, социальных и управленческих убеждений (ESG),
  • для минимизации налоговых обязательств.
Участники отрасли ожидают широкого распространения индивидуальной настройки индексов ETF.
 

 

Возможность выбирать и смешивать.

"Direct indexing" - следующий шаг развития индексных ETF
 Image © AFP via Getty Images

За последние 20 лет потребители полюбили персонализацию. Списки воспроизведения Spotify вытеснили компакт-диски. Приложение Netflix для просмотра потокового видео делает тоже с кабельным телевидением. Затронет ли эта тенденция инвестиционную индустрию?

Для индивидуальных инвесторов, желающих получить широкую рыночную экспозицию, единственный вариант — готовые продукты взаимных (паевых) фондов или ETF.
Такие фонды подходят для большинства людей.

Однако появился еще один вариант, который дает инвесторам возможность диверсификации — выбирать и смешивать акции так же легко, как выбирать начинку для пирогов и пиццы.

Стоимость новых продуктов будет иметь решающее значение для их широкого распространения. Текущие предложения дороже ETF, отслеживающих основные индексы. Но они конкурентоспособны по сравнению с ETF или фондами, использующими более стратегический подход.

 

 

Отличия от традиционных фондов.

"Direct indexing" - следующий шаг развития индексных ETF
Источник: Smartleaf

Инвестор владеет отдельными акциями напрямую.


Вместо акций ETF или паев инвестиционной компании. С помощью продукта прямой индексации индивидуальный инвестор может получить широкую экспозицию на рынок акций США. И получить право собственности на каждую из отдельных акций в S&P 500 или на часть каждой акции.

Индивидуальный подход.


Если индивидуальный инвестор хочет иметь доступ к S&P 500 и не владеть акциями оружейных компаний, он может исключить их. Если инвестор уже имеет крупную позицию в одной компании за счет оплаты труда акциями, он может уменьшить долю этой компании при прямой индексации.

В прошлом такая форма управления была доступна только богатым людям — покупали широкий набор акций напрямую. Благодаря новым технологиям, дробным акциям и бескомиссионной торговле, настраиваемые фонды становится гораздо проще внедрять для большого числа мелких инвесторов.

«С помощью программного обеспечения можно легко поддерживать тысячи портфелей акций, перебалансировать их или придать им любой вид», — говорит Dave Nadig, главный инвестиционный директор и директор по исследованиям ETF Trends.

Сокращение налогов.


Фонды прямой индексации помогут инвесторам сократить налоги за счет систематической продажи убыточных акций и покупки аналогичных. Это позволит инвесторам компенсировать налоги на прирост капитала, при сохранении практически одинакового общего распределения инвестиций. А налоговая эффективность ETF фондов может исчезнуть.

Ориентация на устойчивое развитие.


На рынке нет недостатка в экологических, социальных и управленческих фондах (ESG), но инвесторы и управляющие активами не всегда согласны с тем, что считать «зеленым» или ответственным. При прямой индексации инвесторам не нужно искать на рынке совершенно новый фонд — достаточно исключать и добавлять любые акции.

«В мире ESG-инвестирования1000 различных „вкусов мороженого“. Технологии позволяют настраивать портфели для более полного отражения ценностей индивидуального инвестора. Раньше так сделать было невозможно», — говорит John Taft, вице-председатель американской управляющей компании Baird.

"… если инвесторам нужны такие функции: ESG-фильтры при выборе акций, ориентация на недооцененные компании или собственный инвестиционный стиль — то прямая индексация дешевле, чем пакетный продукт взаимного фонда или ETF", сказал Dave Nadig.

Активность финансовых компаний.


Крупные финансовые компании с Wall Street видят перспективу прямой и персональной индексации.
Источник изображения Фориншурер

Продукты «прямой индексации» для индивидуализации инвестиций на стадии зарождения на розничном рынке. Но ряд недавних приобретений в индустрии управления фондами говорит, что некоторые крупные имена с Wall Street видят перспективу быстрого роста подхода «выбирай и смешивай».

В ноябре 2020 компания BlackRock выложила $1,05 млрд. — примерно в 50 раз больше базовой прибыли — за Aperio, пионера в области прямой индексации с активами в $36 млрд.

В октябре 2020 года Morgan Stanley купил Eaton Vance за $7 млрд., чтобы заполучить филиал Parametric с более чем $300 млрд. индивидуальных клиентских портфелей.

В сентябре 2021 года Franklin Templeton объявила о приобретении O'Shaughnessy Asset Management (компания по управлению количественными активами). Благодаря этому приобретению Franklin Templeton пополнит свои предложения в быстрорастущей отрасли отдельно управляемых счетов.

Solactive (немецкий поставщик индексов, который предоставляет эталоны, лежащие в основе около 500 ETF с активами в $100 млрд.) и Ned Davis Research (независимая исследовательская компании из Флориды с активами в $1,5 млрд.) подписали соглашение о предоставлении индексов и моделей C8 Technologies для лондонской глобальной платформы. Институциональные и профессиональные инвесторы платформы смогут настраивать портфели в соответствии с собственными требованиями. S&P Dow Jones Indices, Green Blue Invest и Thomas Schumann Capital также участвуют в проекте.

Timo Pfeiffer, директор по рынкам Solactive:


"… не сомневаюсь, что такое развитие произойдет. Это эволюция ETF, новый тип управления активами и демократизация инвестиций. Если эмитент или спонсор ETF закрывает глаза на любой элемент прямого индексирования, то его будут обгонять слева, справа и в центре. Концепция уже готова охватить индивидуальных инвесторов в США."

"… на данный момент компания Solactive лицензировала более 100 индексов для C8 Technologies, и еще больше индексов находятся в процессе разработки.
Пенсионные фонды могут использовать платформу для отслеживания индекса и исключать компании, вовлеченные в спорную деятельность. В качестве альтернативы инвестор может захотеть выбрать 100 компаний с самыми высокими дивидендами в индексе или уравнять вес акций, чтобы включить фактор размера. Творчеству нет предела".

"… прямая индексация станет опцией на широком розничном рынке в США в ближайшие 2 года, а в Европе — в течение 5 лет. Это начнется с крупных учреждений, пенсионных фондов, состоятельных людей. Затем Вы сможете делать это со своего мобильного телефона."

Mattias Eriksson, основатель и исполнительный директор C8 Technologies:


"… у компании около 25 клиентов-инвесторов и $100 млн. активов, по сравнению с $20 млн. год назад. Мы стремимся к достижению $1 млрд к декабрю 2021.
У нас есть 7 000 стратегий на выбор. Мы работаем с пенсионными фондами, суверенными фондами, фондами фондов, с семейными офисами и корпоративными казначеями. Особенно большой интерес проявили китайские организации. Это будет большой шаг вперед. Мы начинаем видеть, что будет в будущем".

Brian Sanborn, вице-президент по инвестиционным решениям в Ned Davis Research.


"… рост экологического и религиозного инвестирования требует индивидуальных решений. Некоторые инвесторы могут захотеть изменить индексы Ned Davis в связи с географическими ограничениями или скомбинировать стратегии.
Все можно сделать на заказ, если есть данные. Единственными ограничениями являются доступность данных и Ваше воображение. В этом прелесть развития технологий".

"… прямая индексация и ETF «взаимодополняющие» инструменты с разными сильными и слабыми сторонами. «Самоиндексация» избавляет институциональных инвесторов от расходов, связанных с проверкой управляющего фондом. Для мелких инвесторов прямая индексация может оказаться более дорогим чем ETF".

Пока Европа и остальной мир отстают от США, где была разработана прямая индексация. Платформа C8 Technologies доступна только для институциональных инвесторов. В США концепция «прямой индексации» распространена и среди состоятельных частных инвесторов.

Однако есть надежда, что по мере дальнейшего совершенствования технологий и снижения затрат, доступ будет распространяться вниз до индивидуальных инвесторов.


Источник Financial Times
0 Комментариев

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн