Как выбирать правильные инвестиции часть 1

Когда я более 20 лет назад начал покупать акции на американском рынке, все мои попытки рассказать об этом моим тогдашним друзьям — натыкались на остекленевший взгляд. Люди просто не понимали, о чем я говорил. Положа руку на сердце, я и сам тогда не понимал.
Сейчас ситуация немного изменилась, конечно. На рынок пришли люди, которые, по крайней мере, интересуются предметом, но не утруждают себя построением какой-то ментальной модели ситуации, а вместо этого, упрощают себе жизнь, вкладывая деньги в фееричные продукты типа китайских компаний, структурных бумаг с конскими комиссиями, или руководствуюясь советами людей, которые эпично, год за годом, проигрывают рынку и даже не утруждают себя показывать какую то статистику своих прошлых рекомендаций.
Если вы думаете, что это я про Василия  — то нет. Таких гуру на рынке  — чуть больше, чем 99 %.
Ситуация, на самом деле, аховая, и вряд ли когда-нибудь улучшится. Ни в одной стране, ни в одной школе и ни в одном университете — не учат людей выбору инвестиций. Что еще хуже — не учат основам бизнеса. Ведь выбор инвестиций невозможен без понимания того, как работает бизнес и как в экономике создается прибавочная стоимость или то, что на западе называют value.
Кстати, переводить «value investing» как «инвестиции в компании стоимости» — это позорный, непростительный ляп. Да, в русском языке нет точного аналога слову value, но Value — это не стоимость!!! Value — это ценность.
Но я, кажется, отвлекся.
Давайте попробуем разобраться, упорядочить мозги и создать ментальную модель выбора инвестиций, то, что называется framework.
Любой игрок экономики занимается созданием value (ценности). И для того, чтобы понять, какие инвестиции являются правильными, надо прежде всего понять, как создаваемая ценность распределяется между продавцом и покупателем, и что должен сделать продавец, чтобы заграбастать как можно большую часть этой ценности.
Допустим, у вас есть пекарня, где тесто месится вручную. И вот вы решили купить автоматический миксер.
Оценка ценности для вас этого орудия труда — не всегда простая задача, но в большинстве случаев — она имеет решение.
Допустим, что покупка миксера позволит вам уволить месильщика теста, съэкономив на этом, и поднять продажи на 500%. Все эти дополнительные денежные потоки можно подсчитать и дисконтировать к текущему моменту, получив, например, сумму в 500 тысяч дополнительной прибыли.
Это максимальная сумма, которую, если вы, конечно, рациональное существо, вы должны быть готовы заплатить за новый миксер. Даже если Вы за него заплатите 499 тысяч, все равно в итоге окажетесь в выигрыше на 1 килорубль.
Теперь, допустим, что изготовление этого миксера, со всеми материалами и логистикой, стоит 50 тысяч рэ.
То есть, в цепочке от изготовления до использования в производстве, этот девайс создаст ценность (добавленную стоимость) на: 500 минус 50 = 450 тысяч.
То, как происходит дележка этой ценности между продавцом и покупателем — и определяет прибыльность бизнеса.
Давайте рассмотрим гипотетическую ситуацию. Допустим, я единственный в мире производитель миксеров, и других таких девайсов в принципе нет. За сколько я его должен продавать? В теории — за 499 тысяч. Потому что даже такая цена будет выгодна моему покупателю. На практике, я могу сжалиться над моим покупателем, и выставить цену в 450 тысяч. Дам ему заработать ценность 50 тысяч, положив большую часть от пирога ценности моего девайса, 400 тысяч, себе в карман. Это и называется value pricing — я продаю свой товар, который мне обошелся в 50 тысяч, за 450, потому что я могу себе заграбастать большую часть пирога его ценности.
Еще раз — при такой сделке из пирога ценности в 450 тысяч, продавец зарабатывает 400, покупатель — 50
Вы скажете, что в реальной жизни такого не бывает. Я отвечу — хоть и нечасто, но бывает. Пример — виагра, пока у нее не было конкурентов. Вы думаете, что произвести одну таблетку достаточно простого компаунда сайденофил правда стоит 30 долларов? Или любой сервис, который с умом подходит к анализу ситуации. Если у вас сломалась в глуши под новый год машина, и все водители автопогрузчиков уже лежат лицом в миске оливье, то правильный и трезвый водитель трака просто обязан вас ободрать как липку, чтобы вы смогли успеть к Наде на улицу Строителей.
Сколько на самом деле заплатит владелец пекарни, если у моего гипотетического миксера будет конкуренция? Он заплатит наценку, связанную со стоимостью капитала и возвратом на капитал в экономике с учетом его оборачиваемости, leverage и прочих факторов, многие из которых — психологические. Минимальная наценка в условиях конкуренции почти всегда связана с возвратом на безрисковые и рисковые инвестиции, потому что зачем мне делать и продавать свои миксеры с прибылью в 10%, если я могу получить столько же, прикрыв лавочку и вложив капитал в гособлигации ?
Так вот, при наличии конкуренции, наш пекарь купит девайс за 70 тысяч, и положит в карман 430 тысяч ценности из 450, которые создаст это приобретение. Остальные 20 достанутся продавцу.
Является ли vale pricing единственным способом заработать сверхприбыль ?
По моему, нет, особенно в эру интернета.
Но об этом — в следующем эпизоде этого сериала