Дивиденды по обыкновенным акциям ВТБ по итогам 2021 года вырастут в 3,5 раза - Финам

ВТБ опубликовал достаточно сильный отчет за август и первые 8 месяцев этого года по МСФО. Чистая прибыль банка в последний месяц лета составила 30,5 млрд руб. против 9,9 млрд руб. в аналогичном месяце 2020 г., а за январь-август в целом показатель вырос более чем в 4 раза и достиг 231,4 млрд руб., при достаточно высок значении рентабельности капитала (ROE) на уровне 18,2%.

Столь существенный подъем прибыли за 8 месяцев был обусловлен ростом чистого процентного (+22%, до 418,8 млрд руб.) и комиссионного (+34,4%, до 112,5 млрд руб.) дохода, а также заметным снижением расходов на резервирование (-61,7%, до 69,7 млрд руб.). При этом операционные расходы оставались под контролем – показатель увеличился лишь на 6% до 180,7 млрд руб., и коэффициент Cost/Income улучшился сразу на 8 п.п. до 33,5%.

Активы ВТБ с начала года увеличились на 11,7% до 20,3 трлн руб. Корпоративный кредитный портфель повысился 6,8% до 9,9 трлн руб., розничный – на 14,6% до 4,4 млрд руб. Качество кредитного портфеля при этом несколько улучшилось: доля просрочки (NPLs) сократилась на 0,9 п. п. до 4,8%.

Мы оцениваем представленную отчетность позитивно и полагаем, что банку вполне по силам реализовать прогноз руководства по чистой прибыли на весь текущий год на уровне 295 млрд руб.

Главный вопрос, который будет интересовать инвесторов в предстоящие кварталы, – вопрос о дивидендах. В банке ранее подтвердили, что по-прежнему планируют направить на дивидендные выплаты по итогам 2021 года 50% чистой прибыли, причем выплаты могут быть разбиты на два транша, чтобы ослабить давление на капитал. Как результат, по нашим оценкам, размер дивиденда по обыкновенным акциям ВТБ по итогам 2021 г. вырастет в 3,5 раза до 0,005 руб., а дивидендная доходность может достичь 9,5%. Отметим также, что ВТБ остается заметно недооцененным по мультипликаторам по сравнению с банками России и развивающихся рынков, и позитивные фундаментальные драйверы для их дальнейшей переоценки, на наш взгляд, сохраняются.

Додонов Игорь
ФГ «Финам»

Мы продолжаем рекомендовать обыкновенные акции ВТБ к «Покупке» с целевой ценой на конец 2021 г. на уровне 0,0601 руб., что соответствует потенциалу роста на 18%.