Почему не стоит инвестировать на эмоциях, игнорируя финансовые показатели?

Многие инвесторы совершают ошибку, инвестируя в акции исключительно ориентируясь на впечатление о том, что модно и прогрессивно и чьи котировки выросли за последнее время.

Например, кто-то может подумать в отношении российских акций – металлургия и сырьевые компании — скучно и прошлый век, Сбербанк – старомодно, а Яндекс – за этим будущее. Посмотрев котировки Яндекса и увидев, что акции выросли в 2 раза за 3 года, такой инвестор может решить, что Яндекс – лучший вариант.

Не хотелось бы разбирать историю кризиса доткомов начала 2000-х, когда перегретые котировки многих компаний сферы интернета в один момент обвалились, кто-то из компаний остался и превратился в Amazon, но тогда было реально трудно понять кто не выживет (и таких было больше 90%), а кто останется.

Давайте просто сравним две современные компании Яндекс и Сбер и посмотрим, у кого из них цена оправдана и акции перспективны.

Сбер строит экосистему, конкурируя с Яндексом (у них было совместное предприятия, но разошлись, так как они конкуренты, а не партнеры). Перечислять все компании экосистемы не буду, почти те же направления услуг, что и у Яндекса, и даже больше (такси, онлайн гипермаркет, кинотеатр Okko и т.д.). Также у Сбера есть и инновационные проекты типа суперкомпьютера Christofari (у Яндекса нет) и проекты типа беспилотных автомобилей (прибыль от которых естественно явно будет не в ближайшее десятилетие).

При этом Сбер платит 9% дивидендной доходности, оставшуюся половину прибыли реинвестирует. Капитализация 7,3 трлн, прогноз годовой чистой прибыли 1,2 трлн руб. Рост прибыли за последний год 100%, хотя конечно это был эффект низкой базы и обычно рост 20-30% в год.

Яндекс тоже много куда инвестирует (хотя в последнее время ресурсов мало и больше выкупает свои же проекты у партнеров – Сбера и Uber). Например, уже давно Яндекс строит свой банк финансовых услуг (кстати хорошо строят? хорошие финансовые услуги? Подсказка — Яндекс.Деньги уже давно проданы Сберу, финансовых услуг несмотря на покупку банка у Яндекса пока нет). Также Яндекс инвестировал в закрывшиеся проекты Яндекс.Круг (социальную сеть построить не удалось), Яндекс.Каталог, Яндекс.Закладки, Яндекс.Словари, Пульс блогосферы, Я.ру, Яндекс.Книги, Яндекс.Мастер (проиграли YouDo и Проф.ру). Но есть конечно и удачные проекты —Яндекс. Такси, Яндекс.Маркет (выкупали год назад у Сбера при разделе активов). 

В совокупности операционный убыток Яндекса за последний квартал составил 4,7 млрд руб., чистый убыток — 4,6 млрд руб. Капитализация 1,9 тлрн руб. Хотя в удачные периоды бывает и прибыль, но конечно за год на десятки миллиардов, а не на триллионы, как у Сбера.

Кстати если вместо Яндекса вы владели бы 5 последних лет акциями Сбера, то от роста котировок получили бы примерно такую же прибыль, но только Сбер при этом платил дивиденды.

И главный вопрос – что будет дальше? Вырастет ли дальше Яндекс в 2-3 раза за 5 лет? Сбер скорей всего вырастет (прибыль планомерно повышается на 20-30% в год, дивиденды соответственно тоже). А Яндекс – неизвестно. Но даже если прибыль Яндекса вырастет в 2-3 раза, это все равно будет в 10-50 раз меньше прибыли Сбера.

Про дивиденды обсуждать не будем, так как такие компании, как Яндекс, дивиденды не платят. Почему? Кто-то скажет – потому что вся прибыль направляется в перспективные проекты. Но если посмотреть на финансовые показатели, то правильный ответ –финансовых ресурсов нет, а те, что есть, частично направляются в хорошие проекты, а частично приносят убытки.

Уверенность в перспективности компании вещь относительная и переменчивая. Например, Mail.ru тоже развивает перспективные проекты ВКонтакте и игрового бизнеса. Но в какой-то момент рынок перестал верить, что все эти проекты даже при росте аудитории принесут ощутимый финансовый результат в будущем и акции Mail.ru за последний год упали на 40% при растущем рынке.