07 сентября 2021, 21:50
Акции ВТБ. Как правильно считать мультипликаторы.
Всем хорошо знакомы обыкновенные акции банка ВТБ.
Они торгуются на Мосбирже.
Но не все помнят, если вообще знают, о том, что помимо обыкновенных, есть ещё привилегированные акции ВТБ.
Эти акции нигде не торгуются, но их владельцы получают по ним дивиденды, которые примерно в два раза больше, чем по обыкновенным.
Итак, обыкновенных акций эмитировано 12960541 млн штук.
А привилегированных намного больше, 52142847 млн штук.
За 2020 год размер дивидендов на одну акцию был 0.0014 и 0.0031 руб соответственно.
Поэтому, будет логичным, для простоты вычислений считать цены об и преф акций равными.
И общее число акций будет равным 65 103 388 млн штук.
Умножим это число на сегодняшнюю цену одной акции 0.053 руб и получим капитализацию 3451 млрд руб.
Ожидаемая чистая прибыль за 2021 равна 270 млрд руб, что является неплохим результатом.
Соответственно, мультипликатор Р/Е будет равен 12,78, что является средним значением.
Мультипликатор Р/В при собственном капитале банка ВТБ 1988 млрд руб будет равен 1.74, что тоже является средним значением.
Другими словами, акции банка ВТБ не являются недооцененными, в чём нас пытаются убедить аналитики, либо вообще не учитывающие преф акции, либо учитывающие их по заниженной цене.
Для сравнения, эти мультипликаторы у банка Сбербанк равны 6.65 и 1.43 соответственно.
Т. е. акции Сбера выглядят более привлекательными даже при актуальных ценах, и даже без учёта того, что дивидендная доходность акций Сбера за прошлый год выше примерно в два раза.
При этом, для рассчётов, для Сбера взята актуальная прибыль, а для ВТБ будущая.
!!!!!!!!!!!!!
В общем, разобрался.
Данные были взяты мной со смартлаба и они не везде верные.
Тимофей забыл один нолик после запятой в дивах по префам.
С учётом этого нолика префы надо считать по номиналу.
Поэтому весь мой топик идёт в топку.
Соответсвенно, в топку идут данные на смартлабе, ибо они содержат ошибки и их надо постоянно перепроверять, чтобы ими можно было пользоваться.
В итоге, у Тимофея мультипликаторы оказались посчитаны правильно, и акции ВТБ действительно стоят дёшево.
ИТОГ.
АКЦИИ ВТБ СТОЯТ ДЁШЕВО, ИХ МОЖНО ПОКУПАТЬ С ЦЕЛЬЮ 8 КОП. И МИНИМУМ 6 КОП.
НО Я ИХ ПРОДАЛ, ИБО МНЕ ПОКАЗАЛОСЬ, ЧТО ОНИ НАСТРОЕНЫ НА КОРРЕКЦИЮ.
СПАСИБО ВСЕМ УЧАСТНИКАМ ОБСУЖДЕНИЯ ЗА КРИТИКУ И ПОМОЩЬ.
Они торгуются на Мосбирже.
Но не все помнят, если вообще знают, о том, что помимо обыкновенных, есть ещё привилегированные акции ВТБ.
Эти акции нигде не торгуются, но их владельцы получают по ним дивиденды, которые примерно в два раза больше, чем по обыкновенным.
Итак, обыкновенных акций эмитировано 12960541 млн штук.
А привилегированных намного больше, 52142847 млн штук.
За 2020 год размер дивидендов на одну акцию был 0.0014 и 0.0031 руб соответственно.
Поэтому, будет логичным, для простоты вычислений считать цены об и преф акций равными.
И общее число акций будет равным 65 103 388 млн штук.
Умножим это число на сегодняшнюю цену одной акции 0.053 руб и получим капитализацию 3451 млрд руб.
Ожидаемая чистая прибыль за 2021 равна 270 млрд руб, что является неплохим результатом.
Соответственно, мультипликатор Р/Е будет равен 12,78, что является средним значением.
Мультипликатор Р/В при собственном капитале банка ВТБ 1988 млрд руб будет равен 1.74, что тоже является средним значением.
Другими словами, акции банка ВТБ не являются недооцененными, в чём нас пытаются убедить аналитики, либо вообще не учитывающие преф акции, либо учитывающие их по заниженной цене.
Для сравнения, эти мультипликаторы у банка Сбербанк равны 6.65 и 1.43 соответственно.
Т. е. акции Сбера выглядят более привлекательными даже при актуальных ценах, и даже без учёта того, что дивидендная доходность акций Сбера за прошлый год выше примерно в два раза.
При этом, для рассчётов, для Сбера взята актуальная прибыль, а для ВТБ будущая.
!!!!!!!!!!!!!
В общем, разобрался.
Данные были взяты мной со смартлаба и они не везде верные.
Тимофей забыл один нолик после запятой в дивах по префам.
С учётом этого нолика префы надо считать по номиналу.
Поэтому весь мой топик идёт в топку.
Соответсвенно, в топку идут данные на смартлабе, ибо они содержат ошибки и их надо постоянно перепроверять, чтобы ими можно было пользоваться.
В итоге, у Тимофея мультипликаторы оказались посчитаны правильно, и акции ВТБ действительно стоят дёшево.
ИТОГ.
АКЦИИ ВТБ СТОЯТ ДЁШЕВО, ИХ МОЖНО ПОКУПАТЬ С ЦЕЛЬЮ 8 КОП. И МИНИМУМ 6 КОП.
НО Я ИХ ПРОДАЛ, ИБО МНЕ ПОКАЗАЛОСЬ, ЧТО ОНИ НАСТРОЕНЫ НА КОРРЕКЦИЮ.
СПАСИБО ВСЕМ УЧАСТНИКАМ ОБСУЖДЕНИЯ ЗА КРИТИКУ И ПОМОЩЬ.
Ольга Тимченко, а разве 29,30 не торгуем?
Qualified Lawyer, потому что сб — выходной
12:02
Работяга, ммк и так уже капекс нарастил, куда надо вложил, мог бы и остатки распределить
Если торговать со стопом, то самый правильный вариант — это рассчитывать размер позы в зависимости от размера стопа и риска на сделку.
Вероятное сокращение акций в смешанном портфеле
Если Индекс МосБиржи окажется ниже 3 414 п., доля акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги будет снижена с фактических ~46% до 45% от активов (корзин...
12:02
Вероятное сокращение акций в смешанном портфеле
Если Индекс МосБиржи окажется ниже 3 414 п., доля акций в портфеле PRObonds Акции / Деньги будет снижена с фактических ~46% до 45% от активов (корзин...
Сбер пойдет точно также как и весь рынок вниз 180-140 при текущих условиях ужесточения регулирования кредитования
Ну а если рецессию забабахают к концу года то и ниже можно будет посмотреть вообще в...
VITAL XXX, хорошо бы, ну посмотрим.
12:00
Да я так думаю, что профи здесь и немного
Диванный Эксперт № 1, Правильно сделал еще по 1890 нужно было это сделать ГЭП будет от этого диапазона вниз и потом до осени только вниз вместе со всем рынком дружно
Дано: доходность префов и обычки должна быть равна. Тогда чем выше курс обычки был за год, тем больше на них придется дивов в абсолютном выражении.
Далее представим гипотетический пример:
Есть компания Х у которой 10 ао по цене 1 рубль каждый и 10 неторгуемый преф номиналом 1 рубль каждый.
Допустим, нам надо разделить 2 руб прибыли (100%) с равной дохой:
Тогда 1 рубль идет на ао и 1 рубль на префы. Капитализацию можем считать как 10 ао * 1 рубль + 10 преф * 1 рубль = 20 руб., а Р/Е = 20 / 2 = 10. И тут подвох.
Допустим, в следующем году ао выросла до 5 руб. По методу Сэра лонга капитализация бизнеса стала 100 руб?! Нихрена. Допустим, заработали те же 2 руб., который хотим выплатить с равной дохой, тогда: 2 / (10 ао * 5 руб + 10 преф * 1 руб) = 2 руб прибыли / 60 капитализации. И Р/Е = 30, а не 50, как по методу Сэра лонга
1) префы не торгуются. По ним нет рынка. Если бы они торговались котировки были бы и обычки и префов в разы меньше чем сецчас обычки. Рынок префы просто не кчитывает, значит смотрит на них как и я...
2) фикс дивы по ним… прям как в кредитном договоре с нормальным банком.
2)
изза дивдоходности.
Раза в два.
А обычка стоила бы как сейчас.
И мультипликаторы были бы получше.
Но и сейчас втб дёшев по мультипликаторам.
Вероятно, по нерыночным причинам.
Я вот сегодня продал их, но по другой причине, не изза мультипликаторов. (я предположил, что акции втб уйдут в коррекцию)
А посчитал мультипликаторы и ужаснулся.
Ведь я прогнозировал цену 8 коп, минимум 6 коп.
А оказалось, что и 5 коп многовато, лучше купить сберпреф по 310
Но изза того, что сбер преф дешевле, дивддоходность получается повыше.
Наверно, на дивы выделяется какая-то часть прибыли, и эта сумма делится на число всех акций.
Автор. Постараюсь культурно объяснить (хотя выглядит провокацией).
По результатам 2020 года на обычку выплачено 18,15 млрд рублей дивидендов, на все префа 14,35 млрд.
Можно хотя бы со статистикой ознакомиться, прежде чем писать? После ознакомления со статистикой, рекомендую ознакомиться с дивидендной политикой, чтобы понять сколько и кто получает дивидендов. При действующем принципе равнодоходности, префа вообще нужно рассматривать не как акции, а как долг из которого они и произошли. Как, кстати, делает Тимофей на Смартлабе. Там мультипликаторы посчитаны правильно.
Читаем далее:
Просто блестяще! Шнобелевскую премию этому господину!
https://smart-lab.ru/q/VTBR/f/y/
Сберегатель (Сэр Лонг), див доходность префов считается к номиналу и сравнивается с див. доходностью обычки, посчитанной к рыночной цене. И дивы выплачиваются так, чтобы эти див. доходности были равны. Так что, как ни считай, а цена префов будет — номинал. А по номиналу их 520 млрд. рублей.
А вот брать котировку другой акции и присваивать прфам — такое себе развлечение...
Если у Вас есть своя методика, которую Вы считаете верной, то считайте сами и делайте пост или коментарий с вычислениями.
Я ничего пересчитывать не собираюсь.
Препятствий нет.
Про равную див. доходность обычки и префов я, естественно, не знал.
Поэтому я уцепился за несоответствие див. доходности и цены префов в таблице.
И решил посчитать капитализацию по-своему.
Если бы я знал про равную див доходность обычки и префов, я бы понял, что в таблице ошибка.
Сберегатель (Сэр Лонг),
Вот это аргумент! Я сдаюсь.
Ещё раз спасибо!
Ибо он учитывает префы по 1 коп.
Или Ваше Сиятельство соизволит самостоятельно ознакомится с теми данными, которые выложены на смартлабе?
В споре родилась истина!
И спасибо Вам, что не согласились с моими подсчётами.
Итого к урезанию/отказу от дивов может привести:
— дальнейший рост активов
— ухудшение качества заемщиков
А в кризис так вообще докапитализация за счет доп эмиссии еще очередной нужна будет
Ещё какие-нибудь префы выпустят
А динамика акций вовсе не соответствует ожидаемой мной цели 8 коп, которая соответствует большим дивам.
Именно из-за динамики я недавно установил минимальную границу для цели, 6 коп.
Т. е. на графике вырисовывается совсем не то, что должно быть при походе на 8 коп.
А вчера я вообще решил продать весь пакет, ибо заподозрил, что акция собирается на коррекцию.
И тогда о 8 коп не будет речи вообще, придётся пересматривать всю разметку.
Может я и ошибся, но я ничего не теряю, я просто переложился в индексный фонд.
Сберегатель (Сэр Лонг),
Они и в капитале банка так учитываются. Было бы странно считать их по-другому.
Я считаю КАПИТАЛИЗАЦИЮ.
Если у Вас есть своя методика, то можете посчитать правильно и накатать пост.
Смотрите дополнение в топике.
Нужны критерии для оценки ценности этого товара.
Поэтому лучше пользоваться мультипликаторами, помимо графиков.
И мультипликаторы подскажут нам, что даже по актуальным ценам и втб, и сбер стоят недорого.
И размер дивов тут ни причём.
Большие дяди знают о втб что-то такое, что не позволяет им много тратить на такие акции.
Это моё кредо.
Случайно нашел
А поскольку ты лайкнул эту статью, я подумал, что ты уже в курсе.
Теперь, если будут попадаться ошибки, я в любом случае буду стучать персонально тебе)))
ЗЫ
Эта ошибка не повлияла на рассчет мультипликаторов в твоей таблице, так что ничего страшного