Слабый NFP не удивил рынок и тому есть причины. План по EURUSD на неделю

Шансы на сентябрьский сдвиг в политике ФРС упали до минимума, после выхода отчета NFP в прошлую пятницу. Ключевой на данный момент показатель рынка труда — рост рабочих мест, оказался почти втрое меньше прогнозов. Судя по движению доллара в пятницу и понедельник, серьезной смены ожиданий не произошло: инвесторы также рассчитывают на то, что ФРС начнет сворачивать QE в этом году, просто теперь не остается сомнений, что соответствующее объявление будет сделано в ноябре или декабре.

Экономика США создала 235 тысяч рабочих мест в августе, против прогноза в 750 тысяч. Произошло бы это месяц назад, трейдеры наверняка бы вычеркнули ужесточение ФРС из списка ожиданий, однако август был непростой для экономики из-за действия экзогенного фактора – дельта штамма коронавируса. Мобильность потребителей снизилась в начале августа, а сфера услуг в некоторых штатах вновь столкнулась с ограничениями. Пик как раз был на отчетной неделе для NFP. Поэтому, что касается сферы услуг корректно наверно говорить о том, что рост рабочих мест не замедлился, а был сдержан.

На временное торможение роста рабочих мест указывают и другие аспекты отчета. Например, прирост рабочих мест за предыдущий месяц был пересмотрен вверх до 1.053 млн., а зарплаты на удивление выросли как в месячном, так и в годовом выражении. Например, в августе средняя часовая оплата труда выросла на 0.6% при прогнозе в 0.3%:

Маловероятно, что мы наблюдали бы такую динамику при слабом спросе на рабочую силу. Также вышедший в пятницу индекс активности в сфере услуг США от ISM превысил прогноз, при этом компонент найма лишь незначительно изменился по сравнению с предыдущим месяцем (53.7 против 53.8 пунктов в июле):

Опять же, слабый спрос на рабочую силу отправил бы индекс ниже 50 пунктов, чего как мы видим не произошло несмотря на то, что найм замедлился.

Индекс доллара тестировал на прочность уровень 92 после релиза NFP. Несмотря на попытку пробоя, закрепиться ниже не удалось несмотря на большое негативное расхождение с прогнозом. Сегодня покупатели развивают отскок вверх на фоне слабой торговой активности. Подъем скорей всего выдохнется в области 92.40:

Основным риск-событием на этой неделе будет заседание ЕЦБ. На прошлой неделе некоторые из чиновников формирующих монетарную политику ЕЦБ публично заявили, что готовы обсуждать сокращении скупки активов. Рассматривая EURUSD ясно, что на стороне доллара основные события учтены, поэтому некоторое время пара, может быть под влиянием событий, связанных в том числе с позицией ЕЦБ.

На этой неделе состоится заседание европейского регулятора в четверг, и, если Лагард заговорит о том, что в ближайшем будущем стоит начать обсуждать сокращение антикризисных мер, евро получить дополнительную поддержку на фоне ожиданий роста ставок по европейским бондам из-за снижения активности ЕЦБ на долговом рынке. На мой взгляд риски по EURUSD на этой неделе смещены вверх из-за грядущего заседания ЕЦБ цели выше 1.19 остаются актуальными, особенно если европейский ЦБ сумеет удивить на этой неделе: