Лучше купить успешную компанию по справедливой цене, чем заурядную компанию по низкой цене

©Баффет сказал: "Лучше купить успешную компанию по справедливой цене, чем заурядную компанию по низкой цене".

На самом деле, мысль простая, но не такая уж и очевидная. Дело в том, что большинство более менее опытных инвесторов пытаются войти именно в недооцененные компании, не слишком дорогие по мультипликатору P/E. И как правило, это на самом деле ошибка. У «недооцененных» компаний всегда есть какие-то изъяны, которые делают их дешевыми.

Вот вам пример: акции Банка Санкт-Петербург. Дешевые по показателю P/B уже 10 лет.


https://smart-lab.ru/q/BSPB/f/y/MSFO/p_b/

За это время коэффициент P/E у банка не поднимался выше 7, в среднем 4. 
БСПБ можно назвать недооцененной акцией.
У Сбера все это время P/B = 1.25 в среднем и P/E в среднем около 7. Сбер в целом как правило выглядит справедливо оцененным.
Тинькофф и вовсе большую часть времени выглядит переоцененным, если не умеешь правильно учитывать перспективы роста.

При этом с 2012 года: 
ср. годовая доходность акций Сбера без дивов = +13,34%
ср. годовая доходность акций БСП без дивов = +3,43%

ср. годовая доходность акций Сбера с дивами = +17,81%
ср. годовая доходность акций БСП с дивами = +7,76%

И там и там справедливо оцененной Сбер переиграл недооцененный БСП на 10пп.

Ну а ср. годовая доходность акций Тинькофф с 2013 года = +38%!!!

О чем это говорит?

О том, что распознание качественных характеристик важнее, чем попытка посчитать компанию в моменте с количественной точки зрения.