Отчёт Citigroup: у акций есть upside
Citigroup ( C ) отчиталась за 2 кв. 2021 г. (2q21) 14 июля. Выручка снизилась на 11,6% до $17,5 млрд. В 1q21 было $19,3 млрд (-9,6% кв/кв). Скорректированная прибыль на 1 акцию с учётом возможного размытия (diluted EPS) $2,85 против $0,38 во 2q20. Результаты превзошли ожидания рынка. Аналитики, опрошенные Refinitiv, в среднем прогнозировали $17,2 млрд и EPS $1,96.
Банк высвободил из резервов $2,4 млрд. Резервы на возможные потери по кредитам составили $19,24 млрд или 2,8% от кредитного портфеля, в сравнении с 3,2% в 1q21. Кредитный портфель вырос на 1,6% к 1q21 и составил $676,8 млрд. Депозиты незначительно выросли до $1,31 трлн. Достаточность капитала 1 уровня 11,9%.
Результаты по сегментам. Выручка розничного бизнеса (“Global Consumer Banking”, GCB) снизилась на 7% до $6,82 млрд. При этом карточный бизнес упал на 10,8% и принёс 4,02 млрд выручки. Выручка ритейл банкинга $2,8 млрд, что на 1,2% ниже чем во 2q20. Активы под управлением превысили $232 млрд.
Выручка подразделения по работе с институциональными клиентами (“Institutional Clients Group”, ICG) упала на 14,4% до $10,4 млрд. В структуре ICG у сегмента «banking» выручка снизилась на 1% до $5,6 млрд. Сегмент «Сервисы на рынках и с ценными бумагами» (“Markets & Securities Services”) упал на 30% г/г и 28% кв/кв до $4,8 млрд. Входящий в него под-сегмент «Рынки акций» (“Equity markets”) вырос на +30% г/г, но упал на 28% кв/кв, выручка составила $1,06 млрд. Выручка под-сегмента по торговле облигациями (“Fixed income markets”) упала на 42,6% г/г до $3,2 млрд, а к 1q21 падение 29%.
Динамика по кварталам GCB и ICG, $ млн:
Хорошо видно как с 2019 падает ритейл бизнес. Это распространенная тенденция в секторе, не только Citi.
За 1 полугодие 2021 г. (1H21) выручка снизилась на 9% до $36,8 млрд. При этом выручка GCB упала на 10,7% и составила $13,86 млрд. А выручка ICG снизилась на 8,2% до $22,6 млрд. Выручка в Северной Америке снизилась на 13% и составила $17,2 млрд. Совокупная выручка в регионах Азия и EMEA достигла $14,85 млрд, что на 3,3% ниже, чем в 1H20. Diluted EPS Citigroup $6,47 против $1,44 годом ранее.
За квартал банк выкупил в рамках buyback 40 млн обыкновенных акций на $3 млрд. Акционерам выплачено $1,06 млрд дивидендов или 51 цент на 1 акцию. Это соответствует 2,9% дивидендной доходности до налогов.
Citi торгуется с мультипликатором P/BV = 0,8 (капитал 1 уровня). P/E = 7, прогнозный P/E = 9. Банк дешевле аналогов из-за того, что у него хуже результаты и хуже качество кредитного портфеля. Тем не менее в связи с улучшением ситуации с пандемией и восстановлением оборотов внутренней торговли в США, акции Citi выглядят недооценёнными. Среди топ-банков Citi остаётся последним дешёвым банком. Мы считаем, что долгосрочные инвесторы могут покупать акции Citigroup*.
В октябре 2020 г. мы писали, что стоит покупать акции Citi, потому что банк дешёвый. Тогда акции стоили примерно $44, сейчас $70. Это была простая идея, можно было неплохо заработать. По итогам 1q21 акции выросли, а капитал изменился слабо, в связи с чем банк перестал быть интересным. Но сейчас в связи с коррекцией, upside не исчерпан, акции банка по-прежнему можно докупать*
За время, прошедшее с нашей первой публикации состава портфеля SUVE CM в середине сентября 2020, бумаги VFH выросли на 55,6% без учёта дивидендов.
ВНИМАНИЕ! Ознакомьтесь с важной информацией о блоге и описанием стратегии инвестирования.
Полный список наших инвестиционных идей и актуальная структура портфеля здесь.
Список отчётов за 2Q21 по акциям, входящим в наш портфель, можно посмотреть по ссылке.
Аналитику и все публикуемые нами новости по высокотехнологичным компаниям вы найдёте в нашем телеграм-канале: @SUVECM.
Твиттер: @cmsuve.
См. также: обзор отчёта Wells Fargo за 2q21.*Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
