Эксперты Goldman Sachs Group видят проблемность дальнейшего роста доллара

Финансовый конгломерат Goldman Sachs Group Inc. предсказывает тайм-аут в продолжительном ралли доллара, отстаивая точку зрения, противоречащую доминирующим настроениям на рынке, на котором сейчас в основном превалируют «быки».

Стратегические эксперты гиганта с Уолл-стрит утверждают, что недавняя сила доллара иссякнет по мере того, как экономический рост в США начнет замедляться, что, по их мнению, требует длительного периода сохранения мягкой монетарной политики со стороны Федеральной резервной системы.

Этот шаг Goldman Sachs Group предпринял в условиях «ястребиного» настроя со стороны ряда руководителей ФРС, успешного отчета по рынку труда в США и ошибочного использования привлеченных средств в «коротких позициях» отдельными фондами, в результате чего доллар ощутимо вырос. На этом фоне стратегические эксперты большинства финансовых компаний от Rabobank до ING и MUFG отмечают в данный момент наличие подъемного импульса, тем более что сейчас наблюдается расхождение ФРС с другими крупными Центральными банками в планах сокращения объемов финансового стимулирования.

Тем не менее, для стратегических экспертов Goldman Sachs Group, в том числе Камакша Триведи, возможности для повышения стоимости американской валюты остаются ограниченными ввиду замедления бюджетных расходов и высокой инфляции, которые снова окажут давление на доллар. И это та точка зрения, которая найдет сторонников и противников в стане валютных аналитиков в преддверии международного финансового симпозиума в Джексон-Хоул, который состоится в конце августа, и где представители ФРС, как ожидается, обсудят свои намерения более подробно.

«Мы не видим причин для устойчивого повышения курса доллара» — написали аналитики, включая Триведи. «Экономика США должна замедлиться, поскольку фискальный импульс становится отрицательным, а снижение инфляции должно позволить ФРС оставаться в режиме ожидания в течение длительного периода».

Индекс доллара США, рассчитываемый информагентством Bloomberg, вырос примерно на 0.8% в этом месяце на фоне выступлений ряда руководителей ФРС, которые высказали предположение, что объемы финансового стимулирования будут сокращены раньше, чем ожидалось. Между тем, растет вероятность того, что ведущие мировые Центральные банки будут двигаться в дальнейшем разными курсами, при этом ожидается, что Европейский центральный банк будет сохранять свою монетарную политику, что приведет к снижению курса евро по отношению к доллару до самого низкого уровня с апреля.

«Тот факт, что имеются серьезные опасения по поводу широкого распространения «Дельта»- штамма коронавируса в Азии и других странах, говорит о том, что доллар может получить некоторую поддержку в качестве зоны безопасности» — сказала Джейн Фоули, глава валютной стратегии в Rabobank. «Это говорит о том, что существует более высокий риск того, что евро упадет ниже уровня 1.17, а укрепление доллара США будет более заметным в конце 2021 — начале 2022 года, чем я ожидала ранее в этом году».

Хедж-фонды были застигнуты врасплох ралли с середины июня и цепляются за «короткие позиции», которые постепенно сокращаются. Согласно данным Комиссии по торговле товарносырьевыми фьючерсами, чистые долларовые короткие позиции с привлечением заемных средств достигли пика на неделе, закончившейся 9 июля, и превысили 78.000 долларов. С тех пор они сокращались каждую неделю, а теперь по последним данным они уменьшились вдвое по сравнению с пиковыми.

«Я думаю, что решение о сокращении, которое, скорее всего, будет принято на совещании ФРС в сентябре, может привести к снижению курса доллара — сказал Стивен Барроу из Standard Bank, который считает, что доллар превысит отметку в 1.15 по отношению к евро. «Я также думаю, что многие страны, которые сейчас борются с «Дельта»-штаммом Covid-19 (в том числе Австралия), выйдут из локдаунов, и восстановление в этих странах экономик и валют может оказать давление на доллар».

«Постпандемическое восстановление во многих странах похоже к осени будет двигаться в правильном направлении, что усилит тему рефляции и ослабит доллар» — сказал глава глобальной валютной стратегии в Toronto Dominion Марк Маккормик в интервью Bloomberg TV. «Что наиболее важно для доллара (при том, что он не получает достаточной поддержки), так это то, что его судьба волнует весь остальной мир».

Отчет о занятости за август укрепил доллар, но низкий аппетит к риску и снижение ликвидности предполагают, что рынкам потребуется дополнительное подтверждение в сентябре, написали в записке для клиентов стратегические эксперты JPMorgan Chase & Co., включая Пола Меггиси.

Они предпочитают не подвергаться риску, склоняясь к «длинным» долларам против валют стран с более «мягкими» Центральными банками (как, в частности, Европейский центральный банк), а также против некоторых валют, более тесно связанных с настроем на страхование от любого возрастания рисков из-за «Дельта»-штамма коронавируса.

Банк Morgan Stanley был одним из тех, кто предсказывал эту тенденцию и продолжает рекомендовать инвесторам держаться за доллары. Его аналитики предвидят рост реальной доходности казначейских облигаций, который нивелирует ожидаемое влияние инфляции и способствует росту доллара. Тем не менее, они отметили, что отношение «риск/прибыль» для более высокого доллара США не столь благоприятно, как это было, на старте «бычьего» тренда в начале июня.