Дмитрий Ворожцов
Дмитрий Ворожцов личный блог
09 августа 2021, 20:27

Фондовый рынок США — кто сказал, что вечеринка заканчивается?

В последние несколько месяцев в среде американских (и не только) инвесторов нарастают страх и нервозность относительно дальнейшей судьбы фондового рынка. Думаю пришло время высказать несколько ключевых мыслей относительно текущей ситуации.

Основной момент, на мой взгляд, состоит в следующем — рассуждая о постепенном ужесточении ДКП аналитики забывают о том, что денежный рынок в Штатах уже абсорбировал огромную ликвидность. В фондах денежного рынка сосредоточено $5,4 трлн, что близко к абсолютному рекорду за всю историю наблюдений:

Фондовый рынок США — кто сказал, что вечеринка заканчивается?
(В фондах денежного рынка США сосредоточено $5,4 трлн, что близко к абсолютному историческому рекорду.)


По данным Goldman Sachs еще $5 трлн находится в избыточных накоплениях домохозяйств по всему миру (большая часть в США и ЕС) и этот показатель продемонстрировал умопомрачительный рост с начала пандемии:

Фондовый рынок США — кто сказал, что вечеринка заканчивается?
(По данным Goldman Sachs $5 трлн находится в избыточных накоплениях домохозяйств по всему миру.)


Еще $1 трлн аккумулирует сама ФРС благодаря операциям обратного репо, объем таких операций также значительно вырос в последнее время:

Фондовый рынок США — кто сказал, что вечеринка заканчивается?
(ФРС аккумулирует на своих счетах $1 трлн избыточной ликвидности банковской системы благодаря операциям обратного репо.)


Таким образом, финансовая система накопила колоссальный объем ликвидности с момента запуска QEternity, и этот процесс продолжается! С другой  стороны — реальные ставки на денежном рынке находятся в глубоко отрицательной зоне, а это неизбежно будет подталкивать держателей этой ликвидности к ее переносу в инструменты с высоким риском:

Фондовый рынок США — кто сказал, что вечеринка заканчивается?
(Реальные ставки на денежном рынке США находятся в глубоко отрицательной зоне (на графике показана динамика реальной доходности 10-летних трежерис).


Этому будут способствовать и фундаментальные факторы, например показатель прогнозируемой прибыли на акцию (Forward EPS) американских компаний показывает уверенный рост с момента запуска стимулирующих программ ФРС:

Фондовый рынок США — кто сказал, что вечеринка заканчивается?
(Показатель прогнозируемой прибыли на акцию (Forward EPS) американских компаний из S&P500 показывает уверенный рост с момента запуска QEternity.)


Объем корпоративных байбеков с начала года (YTD) близок к историческому рекорду трехлетней давности, а байбеки в последнее десятилетие служат одним из ключевых локомотивов роста фондового рынка США! 

Фондовый рынок США — кто сказал, что вечеринка заканчивается?
(Объем корпоративных байбеков в США с начала года (YTD) близок к историческому рекорду.)


Аналитики с Уолл-Стрит также настроены весьма оптимистично и этот оптимизм заметно увеличился за последние два года. Все большее число акций рекомендуется к покупке и это неизбежно будет вовлекать в рынок новых инвесторов:

Фондовый рынок США — кто сказал, что вечеринка заканчивается?
(Аналитики с Уолл-Стрит настроены весьма оптимистично, до 60% от всех оценок рекомендуют «покупать» или указывают на повышенный потенциал роста конкретных акций.)


Таким образом, мы находимся в самом начале глобального процесса перетока ликвидности с денежного рынка США на фондовый. При этом продолжение роста будет подталкивать инвесторов к дальнейшему наращиванию позиций и этот поток приобретет самоподдерживающуюся (рефлексивную) направленность.

Локальные же страхи сосредоточены вокруг выступления Пауэлла в Джексон-Холл 26-28 августа. Однако замедление товарных рынков и особенно спад показателя кредитного импульса в Китае может значительно сократить инфляционное давление уже в краткосрочной перспективе. Также, очередная волна коронавируса с большой вероятностью потребует дополнительной поддержки экономики. 

Фондовый рынок США — кто сказал, что вечеринка заканчивается?
(Спад показателя кредитного импульса в Китае может значительно сократить инфляционное давление уже в краткосрочной перспективе.)


Поэтому не стоит ждать от руководства ФРС решительных действий, оно ограничится очередными вербальными интервенциями, призванными подготовить участников рынка к постепенному сворачиванию QE (но помним, что рынок накопил достаточно ликвидности, которая только увеличивается!).  

Тем не менее фондовые площадки могут испытать определенную турбулентность в конце августа–начале сентября, что может дать неплохую возможность для открытия новых и наращивания старых позиций по перспективным бумагам.


_____
мой блог/телеграм

2 Комментария
  • О'Грин
    09 августа 2021, 20:47
    Фондовый рынок США — кто сказал, что вечеринка заканчивается?
    График сипи и DX.
    В последние несколько месяцев в среде американских (и не только) инвесторов нарастают страх и нервозность относительно дальнейшей судьбы фондового рынка. Думаю пришло время высказать
    Ога, подуть против ветра. Доказать рынку, что он неправ, развернуть миллионы трейдров мира в лонг...
  • Geist
    09 августа 2021, 21:00
    в избыточных накоплениях

    Какой красивый политкорректный термин для обозначения ситуации, когда люди живут не от зарплаты до зарплаты, а могут месяц-другой продержаться без зарплаты ;)

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн