Как ставка ЦБ влияет на оценку акций (Шпаргалка инвестора)

Друзья, на прошлой неделе написал пост «Экспресс-оценка акций». Сегодня решил продолжить данную тему, поскольку на рынке произошли изменения, наглядно показывающие важность ставки Центрального банка для любого инвестора.

Приходя на фондовый рынок и выбирая акции, мы часто забываем про простые истины. Точнее про базовые вещи, на которых построена вся индустрия стоимости денег. На мой взгляд, это из-за того, что все поголовно говорят о нестабильной экономической ситуации, о сложных мультипликаторах и т.д. Это не значит, что такую информацию надо пропускать мимо, просто это на одну ступень выше базового принципа стоимости денег. А если этого не понимать, то возникает большая путаница из разряда: «что появилось раньше: курица или яйцо?».

Под базовым принципом для инвестора имеется в виду депозит в банке — безрисковая инвестиция, т.е. базовая доходность, от которой стоит всегда исходить. Открывая брокерский счет и переводя депозитные деньги на него, мы преследуем лишь одну цель — увеличить доходность своих сбережений, как правило, инвестируя в акции.

Как отмечалось в прошлом посте (но с учетом темпов роста) для оценки акций необходимы такие показатели как:

•  Выручка с продаж
•  EPS и ее темпы роста
•  Требуемая доходность инвестора

На днях ЦБ поднял Ключевою ставку на 1 п.п.  с 5,5% до 6,5% годовых.

Что это значит для инвестора?

Предлагаю посмотреть, как шаги ЦБ повлияли на мою справедливую оценку акций. А для живого примера возьмём акции ГМК Норникель (GMKN). Все показатели взяты со smart-lab.ru (расчеты грубые, но очень показательные)

Я для себя сделал вывод, что, покупая акции, хочу получать в 2 раза больше доходности, чем дают банковские депозиты. Именно поэтому в формуле я умножаю Ключевую ставку на два.

Как видно из расчетов, чем больше ставка ЦБ, тем больше будет r. Это в свою очередь приводит к снижению справедливой цены акции. Для GMKN с 15372 до 13007 руб., т.е. на минус 15,4%. Для яркого примера вспомните, что случилось с российским фондовым рынком при внезапном увеличении ключевой ставки в 2014 г. См.  по ссылке: www.interfax.ru/business/413458

Именно по этой причине к шагам Центрального банка, относительно ставки и ее прогноза, уделяется особое внимание в СМИ и в других финансовых источниках.

Вывод: Из вышеприведенных расчетов видим, как Справедливая цена одной акции GMKN варьируется в пределах от 15 372 до 13 007 руб. (Среднее значение=14 189 руб.)

Обратите внимание, мы пока не знаем реальную рыночную цену, а руководствуемся лишь EPS, ее темпами роста и Требуемой доходностью!

Теперь смотрим реальную цену на рынке:

Цена GMKN по сравнению с Оценкой из расчетов: 14 189 руб. сильно переоценена, аж на 43%.

В августе будет опубликована полугодовая отчетность, по которой можно будет делать коррективы в Оценке. Но покупать по такой цене сегодня я бы не стал.

Примечание: Если на рынке сложится ситуация близкая к справедливой цене (как правило, когда паника и все летит в тартарары), то только тогда и стоит покупать. 

Если понравился пост, поставьте ♥ лайк!

Также не забудьте подписываться на мой Telegram-канал: @trade_execution, где скоро рассмотрим Оценку по модели сравнения мультипликаторов таких как: P/E, EV/EBIT и многие другие.

P.S. Также, по мере роста интереса к тематике Справедливой цены, рассмотрим еще одну модель: Оценка доходности капитальных активов (англ. CAPM).