Идея в облигациях: суверенные облигации Багамских островов с погашением в 2024 году

Багамские Острова — это государство с демократической политической системой и достаточно спокойным политическим климатом. Государство существенно потеряло в доходах от туризма ввиду пандемии COVID-19 и на данном фоне суверенные облигации Багам все еще торгуются ниже уровней 2019 года. Суверенный выпуск 2024 года сейчас имеет доходность к погашению на уровне 4,25%.

Полагаем, что государство сможет отвечать по своим обязательствам, несмотря на временные трудности.

·       Багамы имеют достаточный общий объем резервов для погашения своего короткого долга.

Общие золотовалютные резервы страны являются достаточными для погашения долга вплоть до 2026 года, в то же время реально доступные золотовалютные резервы страны имеют меньший объем, однако, комфортно покрывают выпуск 2024 года погашения, объем которого составляет всего 300 млн. долл. США

·       Существенное восстановление туристической отрасли ожидается, начиная с 2022 года.

При реализации данных прогнозов долгосрочный долг Багам также останется стабильным. По мере ожидаемого с 2022 года восстановления туристической активности государство сможет начать пополнять свои золотовалютные резервы. Вакцинация в США идет очень активно, таким образом в 2022 году прогнозируется восстановление в круизной отрасли.

График 1. Распределение облигационного долга по годам погашения 

💰 Золотовалютные резервы Багамских островов

Общие золотовалютные резервы государства находятся на сравнительно высоком уровне и составляют 2047 млн багамских долларов (привязан к USD, BSD/USD = 1,00 ), что составляет практически 15% к ВВП государства в 2019 году и покрывает 82% всех внешних облигационных займов государства. Однако ввиду привязки национальной валюты к доллару США политика регулятора подразумевает, что золотовалютные резервы должны покрывать:

·        50% от стоимости всех банкнот и монет в обращении;

·        50% от определенных обязательств по расчётам с частными банками.

💵 Страховые выплаты после урагана Дориан и займы как основной драйвер роста резервов в 2019-2020 году

Начиная с 2020 года государством было получено приблизительно 500 млн долл. США страховых выплат после урагана Дориан, прошедшего в 2019 году, а также около 825 млн долл. США займов в иностранной валюте для восстановление экономики от последствий пандемии COVID-19. В результате существенная часть этих средств на текущий момент попали в золотовалютные резервы государства и привели к их росту на 47% с конца 2019 года. В то же время стоит понимать, что данные средства предназначены для использования в реальной экономике и постепенно будут выведены из резервов. Так в феврале 2021 года глава ЦБ Багам заявлял, что без учета данных сумм резервы могут составить приблизительно 1,5 млрд багамских долларов (против номинальной цифры 2,3 млрд на февраль 2021).

Таким образом:

·        Общий объем золотовалютных резервов Багамских островов с наибольшей вероятностью снизится в среднесрочной перспективе. По мере того как средства будут направляться на поддержку экономики, общий объем золотовалютных резервов может упасть приблизительно до 1,5 млрд багамских долл., а объем доступных к использованию золотовалютных резервов может составить около 500 млн багамских долл.

·        Такое снижение резервов скорее возможно в среднесрочной перспективе и его может нивелировать постепенное восстановление туристической активности в стране.

График 2. Объем золотовалютных резервов Багамских Остров на 31.03.2021 

На текущий момент туристическая активность в стране показала незначительное восстановление и все еще находится практически на нулевых уровнях относительно 1 квартала 2020 года. Туризм сможет начать оказывать существенную поддержку финансам государства не ранее 2022 года.

👉🏻 Еще раз акцентируем внимание, что мы рекомендуем облигации с погашением в 2024 году 👈🏻

Не является рекламой или предложением ценных бумаг. Дисклеймер

Приглашаем инвесторов и всех, кто интересуется финансовыми рынками, подписаться на наш Telegram-канал: инвестиционные идеи, обзоры, аналитика от управляющих General Invest из первых уст!