Ветер сопутствует Банку Санкт-Петербург (БСП )

13 июля у Банка Санкт-Петербург вышли сильные результаты за первое полугодие по РСБУ. Потенциально на российском рынке БСП сейчас одна из самых привлекательных идей для среднесрочных инвестиций с прицелом до трех лет и вот почему:

📈 Понятная стратегия
У банка есть стратегия развития до 2023 года, где четко обозначены цели по активам, выручке и прибыли. Более того, по последнему отчету БСП пока идет на опережение. За прошлый год банк заработал 10,8 млрд чистой прибыли, цель в 2023 заработать 17 млрд. Однако уже в первом полугодии 2021 БСП заработал 8,7 млрд, хотя по плану им необходимо было всего 6 млрд.

💰 Высокие дивиденды с потенциалом кратного роста
У БСП консервативная политика по выплате 20% от чистой прибыли на дивиденды, но даже при ней текущая дивидендная доходность выше, чем у большинства компаний. По итогам 2020 года было выплачено 4,56 руб. на одну акцию, что от текущих цен ~7% ДД. Однако учитывая то, что за первое полугодие банк заработал 8,7 млрд, а за второе до 15 млрд ему достаточно заработать всего 6,3 млрд, можно ожидать, что дивиденды по итогам 2021 года могут оказаться на уровне ~6,5 на одну акцию, что от текущих 10% див. доходность. Также, вероятно, что после реализации планов стратегии в 2023 году БСП перейдет на выплату 50% от чистой прибыли, что от текущих цен (8,5 млрд – 50% от 17 млрд) соответствует 28% дивидендной доходности.

🏛️ Ограниченный потенциал падения ввиду недооценки
При всех своих темпах роста и красивых, насколько это возможно, финансовых показателях, банк оценивается по капиталу в 2 раза дешевле ВТБ, хотя является в 2 раза эффективней. Низкая оценка связана с трудностями 16-17 годов с поколением кредитного портфеля у банка, однако новое поколение более качественное с низкой просрочкой по платежам даже в текущей экономической ситуации. Поэтому банк со второй половины 2020 года на пути к своей курсовой переоценки.

✅ Цикл повышения ключевой ставки
При повышении ключевой ставки центральным банком у кредитных организаций в долгосрочной перспективе повышается маржинальность процентных доходов, что позволяет им зарабатывать больше. Более того, видим, что инфляция в России не собирается останавливаться, а в целом инфляция является отражением роста денежной массы, которая проходит через банковскую систему.

Щепоткой негатива является то, что сам бизнес регионального банка достаточно скучный. Тут никаких запусков в космос или прорывных лекарств от рака. Простое обслуживание зартплатных проектов, а также выдача кредитов населению и бизнеса. Поэтому ставка в росте котировок делается в основном на переоценку акций до справедливых уровней. На текущий момент это район 100 рублей, а к концу 2022 года ~160 руб за обыкновенную акцию.