Почему продолжают падать акции "РУСАЛа"? - Финам

Акции металлургов продолжают снижаться несмотря на то, что цены на металлы по-прежнему держатся на достаточно высоком уровне и пока еще не подают признаков сколько-нибудь серьезной коррекции. Что характерно – сильнее всего продолжают падать акции «РУСАЛа», хотя цена алюминия держится на своих многолетних максимумах. Это, конечно же, реакция на введение правительством временных экспортных пошлин с 1 августа и до конца текущего года.

Пошлина ударила по капитализации «РУСАЛа» сильнее всего, потому что они фактически делают призрачными наши ожидания скорого возврата компании к выплате дивидендов. Эти ожидания были сильным драйвером роста акций. На «РУСАЛ» пошлины повлияют сильнее всего, потому что рентабельность, как правило, все-таки ниже, чем у других производителей. И у него такой большой запас прочности по доходам. Во-первых, он зависит от дивидендов «Норникеля». Во-вторых, в отличие от остальных металлургов, сырьевая база которых полностью находится в России, «РУСАЛ» завозит значительную часть сырья. Это снижает его рентабельность. И при этом «РУСАЛ» экспортирует почти 80% алюминия. Теперь на все это будет распространяться пошлина. При этом у «РУСАЛа» огромная долговая нагрузка, которая, как мы надеялись, на фоне благоприятной конъюнктуры все-таки будет снижаться.

Калачев Алексей
ФГ «Финам»