Национальный банк Украины сохранил учетную ставку на уровне 7,5%. (инфляция 6,9%)

Правление Национального банка Украины приняло решение сохранить учетную ставку на уровне 7,5% годовых. В то же время регулятор начинает постепенное сворачивание антикризисных монетарных инструментов, усилит эффект предыдущих повышений учетной ставки и будет способствовать замедлению инфляции.

Инфляция в мае ускорилась выше прогноза Национального банка Украины прежде всего из-за подорожания отдельных высоковолатильных компонентов потребительского набора под влиянием преимущественно краткосрочных факторов .

В мае рост потребительских цен составил 9,5% в годовом измерении. Ускорение ценовой динамики связано прежде всего с тенденциями на мировых товарных рынках, в частности с подорожанием природного газа и подсолнечного масла.  Значительный вклад имела также низкая база сравнения прошлого года.

Базовая инфляция в мае также ускорилась — до 6,9% г/г в первую очередь из-за подорожания подсолнечного масла и продуктов питания, составляющей производства которых масло. Однако признаки усиления фундаментального инфляционного давления более прогноз сейчас не наблюдаются.  

Инфляционные ожидания бизнеса и населения хотя и остаются повышенными, но стабилизировались в последние месяцы. 

Национальный банк Украины ожидает замедления инфляции осенью из-за постепенного исчерпания эффекта низкой базы сравнения, лучшие урожаи и стабилизирующее влияние монетарной политики.

В течение ближайших месяцев инфляционное давление будет оставаться значительным, учитывая преимущественно временные факторы, в частности на факторы предложения и низкую базу сравнения прошлого года. Однако инфляция начнет замедляться уже в IV квартале 2021 и вернется к цели 5% в первом полугодии 2022 года.

Этому будут способствовать нормализация цен на мировых товарных рынках, а также поступления на рынки нового большого урожая. Сдержанная монетарная политика Национального банка Украины должна успокоить инфляционные ожидания и ослабить фундаментальный инфляционное давление на горизонте воздействия (9-18 месяцев), в том числе через валютный канал.

Основным предположением, которое Правления Национального банка Украины принимает во внимание, остается продолжение сотрудничества с МВФ.

Кредиты МВФ является важным источником финансирования дефицита государственного бюджета, а также позитивным сигналом для иностранных инвесторов. Сотрудничество с Фондом и другими международными партнерами будет способствовать более быстрому восстановлению украинской экономики от последствий коронакризы.

Ключевым риском, по-прежнему остается распространение пандемии COVID-19.

С одной стороны, новые штаммы пандемии и медленные темпы вакцинации в стране создают риски усиления карантинных ограничений, а также угрожают снижением деловой активности, потребительского и инвестиционного спроса. Это будет сдерживать инфляцию.

С другой — постепенное угасание пандемии может повлиять на реализацию отложенного потребительского спроса, ускорить восстановление деловой активности и соответственно ускорить рост потребительских цен.

Актуальны также другие риски: 

• волатильность на мировых рынках капитала, в частности через существенный всплеск инфляции в мире и вероятный рост премии за риск;
• резкое ухудшение условий торговли;
• эскалация военного конфликта.

Учитывая баланс рисков, Правление Национального банка Украины сохранило учетную ставку на уровне 7,5%. В то же время было решено начать сворачивание антикризисных монетарных инструментов, в частности долгосрочного рефинансирования и процентного свопа.

Эти инструменты поддержали банковскую систему и экономику Украины во время кризиса, но при восстановлении экономической активности они теряют свою актуальность. Их постепенное свертывание способствовать повышению способности Национального банка Украины влиять на инфляционные процессы. 

Национальный банк Украины в дальнейшем готов повышать учетную ставку, если существеннее усиление фундаментального инфляционного давления и ухудшения ожиданий представлять угрозу для достижения инфляционной цели 5% в 2022 году.

Следующее решение по учетной ставке будет приниматься с учетом обновленного макроэкономического прогноза, которое будет опубликовано в июле 2021 года.

Сохранение учетной ставки на уровне 7,5% принято решением Правления Национального банка Украины от 17 июня 2021 № -рш «О размере учетной ставки».

Итоги дискуссии членов Комитета по монетарной политике, которая предшествовала принятию Правлением Национального банка Украины этого решения, будут обнародованы 29 июня 2021.

Следующее заседание Правления Национального банка Украины по вопросам монетарной политики состоится 22 июля 2021 в соответствии с  утвержденной и обнародованного графика .