Еще одна причина почему начинающие инвесторы сольются, когда начнется даунтренд
К слову, сразу повторюсь, что не считаю, что сейчас есть причины для падения рынка. Если они и есть, то я лично их не вижу. Рынок уже больше года в бычьем тренде и я хочу коротко напомнить об одной интересной психологической ловушке.
Бычий рынок исправляет многие ваши ошибки. И вы привыкаете к тому, что можно ошибаться безнаказанно. Вы покупаете неудачную бумагу, а она или не падает или даже растет и вы делаете неверные выводы о причинно-следственных связях. Но хуже другое. Вы привыкаете всегда быть правым. Выработав такую вредную привычку как самоуверенность, вы не сможете признать ни одну свою ошибку, когда бычий рынок закончится.
К чему это приведет? Ну сами напишите мне в комментариях, как вы думаете, к чему это может привести.
karpov72, откуда там маржин колл, если сидишь в лонгах ?
Ну накупил ты акций, ну упали они. Ну даже пусть в минус на счете, но это не означается что будет маржин колл. Просто стоимость бумаги упадет на -101%.
Сергей Суханинский, дак смотрел уже, 1929 по всему рынку и 2000 по насдаку
лютое падение может быть на любом рынке если так надо будет котам
сейчас у амерских компаний п/е сколько там более 50 где-то в среднем, а адекватное 15, вот и считайте, что либо упасть все должно в 3 раза, либо прибыли вырасти
Сергей Суханинский, легко рассуждать задним числом и хвалить сипи, только пока они не стали гнать деньгами как ссаной тряпкой рынок на верх, он у них ни месте стоял с 2000 года 10+ лет и только потом стал расти
без их станка все так бы и стояло на месте без роста прибылей
а на нашем больше тренда в % всегда было и заработать больше можно беря тренды по ТС именно, а не просто купил и повезло, что выросло )))))
Сергей Суханинский, дак я не кричу мне ваще пофиг куда вверх или вниз, но вниз веселее бугагагаг
торгую по тренду, хоть еще 10 лет вверх пусть тащат новички
просто вы говорили, что не упадет на 90%, такого быть не может, я и привел примеры
Виталий, я написал, что для падения качественных компаний на 90% нужны очень веские причины, разве нет?
Ну и трейдинг с инвестициями это разные дисциплины. Спорить смысла нет.
Сергей Суханинский, спорить не будем, никчему это
тут даже и не важно 90 или 50%
после 50% уже прилично на кукушку давить будет стресс
поэтому как результат профессионализма и опыта это умение хеджироваться вовремя и вовремя снимать хедж
тогда и любое падение по барабану
Тимофей Мартынов, моя многолетняя «клиентская» практика показывает, что такой лёгкостью, а на самом деле смелостью, обладают реально единицы из начинающих.
Большинство просто не готовы фиксировать потери и могут сидеть годами и даже десятилетия.
Почка,
«Владение акциями — это в значительной степени игра с позитивной суммой. На самом деле даже терпеливая и рассудительная обезьяна, которая соберет портфель путем метания 50 дротиков в мишень с компаниями из S&P 500, со временем получит дивиденды и прирост капитала — до тех пор, пока не решится изменить свой первоначальный выбор»
Вася Пражкин, почитай книжки про инвестирование. Покупка бумаг — это не инвестирование. Инвестирование — это методы работы с купленными бумагами и полученной прибылью.
Тимофей Мартынов,
Темперамент, да.
От возраста не зависит. Человек относится к своим(!) активам и в 20, и в 40, и в 60 лет примерно одинаково, даже не зависимо от того как меняется его благополучие. Тоже проверено.
Тимофей Мартынов, большинство начинающих войдут в транс и ничего не будут делать. Смотреть на минус который растет. И лечить нервы коньяком. Прям как я. В займы не брал, сидел на свои.
Тимофей Мартынов, значит они ни какие не инвесторы, а начинающие сами не знают кто. Покупая акцию, я изначально ещё до входа в бумагу знаю, что если будет просадка, то пересижу любую просадку, любое количество времени, но в минус ни за что не сдам. А начиная с 2014-го ещё дополнительно условие появилось, что не стану продавать ранее трёх лет с даты покупки. Вот как инвесторы рассуждают, если они действительно инвесторы. А если увидели просадку на счёте и сразу в панику, то это ни какие не инвесторы они.
Игорь ПМ, моя главная цель — сохранение капитала. За максимальной доходностью это в казино идти нужно, а не на фондовой рынок. На фондовом рынке мы лишь получаем годовые дивиденды, равные той сумме, которую лет 10-15 назад принесли на фондовый рынок.
Так и есть одураченных случайностью много. Начинаю резать немного лонги в течении этого месяца минимум 30% капитала должно быть в кеше. Но в целом новички уже и сейчас без падающего рынка ректы ловят на всяких верджин галактиках)
Тимофей, купил и забыл — оптимально. Купил S&P и забыл — почти без рисково на горизонте 10-15 лет. У нас только год назад было серьезное падание, статистически оно случается раз в 10 лет… еще 9 лет будет +- расти....
Еще когда когда вижу посты про новичков всегда думаю новичек ли я? Тонут обычно те кто думает что хорошо плавает) Все мы новички в глазах больших игроков и капиталов)
Мне так доставляют вопросы про, шорт закрыл Тимофей?)) У меня за прошлую неделю несколько шорт позиций прошло, в том числе модерна от 225, форд от 16, вирджин сейчас висит от 37.5… итд… Растущий рынок дает возможность локально работать и в шорт. Тут как и лонг на падающем рынке. Ищите свои истории. Безусловно могут и должны быть потери, чтобы осознать свой промах и исправить его в будущем.
Тимофей Мартынов, я не следил за твоими позициями, равно как и за чьими-то еще. За своими еле успеваю) Ну раз закрыл по стопу позу, значит не совсем удачно выбрал или вошел. Сам пачку открывал на сша, с переменным успехом, но в целом больше профита. А вот то, что не досидел в части, так как динамику шорта понимаю как быструю. Если бумага не шла вниз резво закрывал в небольшой плюс. Например Форд, а он зараза сползать продолжил всю неделю. А вот пример того, что я вижу в позициях шорт, это вирджин. открыл позавчера по 37.5, вчера по 35 откупил. Красиво и прилично по профиту)
Смотря что понимать под «сольются». В окно что-ли? )) Основная масса пересидит, кроме особо нервных, кто-то частично на минусах продаст, самые умные еще дозакупятся на лоу. А так что, это ж уже не раз было и не последний.
если при первом падении на 10% закупят на макс плечо, то слиться есть шансы.
Если есть план по докупкам на кеш на каждые 10% падения вплоть до 80% — то не сольются и переживут всех профессиональных управляющих, гоняющихся за альфой
Тимофей ты, по моему, медведь неизлечимый, у тебя даже мысли медвежьи.
-Вот когда-нибудь бычий рынок закончится и слабые из инвесторов сольются...🤣🤣🤣
До этого сольются трейдеры «профи» потому что они по классике весь рост прошортят, прям с первой половины роста до финиша и излета тренда.Как всегда и бывает.
В инвестиции люди приходят не сразу, как правило через активную торговлю, потери… т.е.на момент инвестиций эти люди уже достаточно опытные и битые, хорошо рынком перемолотые.Чтоб сразу в инвестиции с самого начала-я таких не знаю… у нас даже Шадрин пришел через опционы… в инвестиции.т.е.это достаточно уже сознательный и умный выбор.Более того опытные инвесторы очень бережно относятся к новичкам и всегда им помогают советом если те попросят или спросят т.е. признают их своими, т.е конкуренции как у трейдеров нет вообще.Этож чисто трейдерская тема-обучишь? Да конечно- переводи 200тыс....🤣🤣🤣
Робот Бендер, не знаю не знаю. Сейчас огромный приток молодых людей на биржу именно как инвесторов. Из каждого утюга слышно про то, как правильно и модно инвестировать с молодого возраста. А WSB участники, набирающие дальние кол опционы на Tesla, ACM, GME. Все они только познают дорогу проб и ошибок ))
Denis Richardson, Пульсята слушающие Олейника -это не инвесторы.Это активные спекули, инвестор вообще никогда в каком нибудь условном Тиньков брокере счет не откроет и на америку сразу не полезет.Это все активные торговцы-там до инвестиций как до Москвы раком…
Робот Бендер, Я далек от Олейника и Тинькова — живу не в России. Могу сказать из того, что вижу. Периодически появляются истории успеха аля 22го инвестора, который купил теслу и эппл 2 года назад. У нас (в Эстонии) все банки предоставляют возможность купить американские акции и разные фонды. Mногие этим пользуются. И это именно buy & hold.
Denis Richardson, У вас европа, конечно вам америка предпочтительнее.Но американский рынок он более злой, более широкий, наверное новички чисто чувствуют хайп, видят тренд и кто более менее адекватен не встает против паровоза -результат хорош.
Тимофей Мартынов, Ну тогда бы и рассказывал бы про лонги.А то все стращаешь как люди сольются.Если в лонгах то для тебя они коллеги их оберегать надо.Я вот считаю что они сольются не потому что в лонгах.Многие сольются именно за счёт суеты, активной торговли и завышенных ожиданий.Лонги то наоборот их вытащат.Только они ведь будут суетиться, перекладываться, где то шортить, где то в кеше сидеть.Вот комисс, шорт и инфляция их и сьест.но никак не Лонг.Их сразу у входа встречает Вася Олейник… который толково расскажет почему зашортить, почему купить, почему продать уже через месяц… короче я им не завидую...🤣🤣🤣Встречают прям с пулеметами…
И если Лонг это Лонг золота, сишки и подобных штук то это не Лонг.Все медведи смартлаба этим перебиваются чтоб неразорвало.Защитные в сути инструменты-идейно это и есть шорт.И у всех медведей смартлаба есть секретные счета на которых они лонгуют и про которые никогда не пишут)))😀
Можно вспомнить 2007 год. Тогда тоже кто-то покупал газпром по 350 и участвовал в IPO ВТБ с ценой размещения около 13 коп за акцию. Если не выйти с убытком, то «замерзшие» деньги за 15 лет обесценились в несколько раз. Если посчитать, сколько бы дал банковский депозит за это время, то станет совсем грустно.
Многие привыкли усредняться. Потому что всегда цена возвращается и даже выше. И откупают проливы. И даже так, одна из стратегий купил и держу на +5%. А потом продаю. На вопрос, что делаете если не растет. Ну как, просто держу. Все равно вырастит… Это все равно, что проданный опцион пут…
отлично сказано ))) а первое осознание, но далеко не последнее начнется после «покупателю первого дна, второе в подарок», а будет еще и третье и четвертое, и может даже надцатое… у всех прозревание пройдет в разные моменты времени…
Широкая диверсификация спасёт их. Если еще докупать хорошие фишки в кризисы, то убытки от дефолтов и зависание в неликвиде просто померкнет в сравнении с ростом лидеров рынка. Распределение активов + диверсификация + усреднение в качественных бумагах + денежный поток от дивидендов и купонов = рост депозита на длинной дистанции 15-20% годовых.
А в чем проблема сидеть в дивидендых акциях? Реинвестировать дивиденды со скидкой?
Медвежий рынок это негатив для спекулянтов, для долгосрочного инвестора это отличная возможность наращивать позиции.
Медвежий рынок в течение пары десятилетий инвестирований и резкий бычий перед закрытием и выводом позиций.
в чате инвестинг чаще будут комментарии типа «бамага-гавно (мусор)». Разочарование от бумаги не так страшен разочарование от «краха рынка» когда ты осознаешь это после 5 лет терпения.
А никто и не говорил, что эта система ВООБЩЕ должна работать! )))
А-а! Брокер говорил?
Ну да, наверное… говорил.
Им же нужно «плечи» продать.
Тогда да! Не спорю!
Вобщем когда вы набираете плечи по ходу движения. Вы уподобляетесь по принципу к продаже опциона. (Не к покупке. А к продаже. Такое тоже водится.)
Когда рискуете и СРАЗУ ВСЕМ. А в ответ НИЧЕГО или ПОЧТИ НИЧЕГО не получаете. Ну по крайней мере явно «несопоставимо».
Сопоставимо только, если вы бессмертный. То есть не проигрываете вообще никогда, никогда… и даже никогда!
Вы проходите “путь” в одну сторону с низким скажем так магнификатором. Magnify. Не знаю, пусть будет усилителем. И с низким же мультипликатором. Который почти ничего не собирает. А в обратную сторону получаете уже по полной программе. И даже ещё больше. Сверху. И в догонку. ))
Потому, что каждый новый шаг, как пирамида расширяется в сторону основания, идёт почти в геометрической прогрессии. И таких “шагов” ещё и много. Они ещё и суммируются. И они образуют своеобразный “навес”.
И получаете по полной программе даже за значительно более короткий отрезок. (И не важно насколько у вас был “удачным” прежний путь. Это ничего не значит. И перечёркивается на раз!)
Пикнуть не успеете.
А уже и нечего вспоминать! ))
В таком случае проиграть лучше в начале.
Меньше на себе будешь волосы рвать. ))
Потому что НЕ ПОЛУЧИТЬ… Так человеческая психика устроенна. Гораздо легче для сознания. Чем получить… То уже в руках подержать. (И даже сложно ему потом доказать, что это на самом было не ваше. Вам просто дали подержаться. Иллюзия. Мираж. Ага, и сказали, что ваше.))
Но потерять.
Вот так доступно получилось? ))
Ну нет так нет!
Я знаю всё равно это будет!!!
Люди учатся только на своих ошибках.
Аксиома!
А тренд вас переступит, и пойдёт дальше.
Отряд не заметит потери бойца.
Но правда ещё, хуже всего, что вы подставляете других.
Начинается «Принцип Домино».
И давка.
И попадают под раздачу масса соверешенно других, отдельных, и неповинных людей.
Добрый день!
С большим интересом почитал авторов. Все гордо написали, что спокойно пересидят -50% и глазом не моргнут! А уж продавать в убыток, НИКОГДА не будут! Уважаю, стойкость на рынке ценное качество. Но вот не задача, дабавьте в это уравнение, что вы останетесь с портфелем -50% без работы и наконец поймите, почему случилась «Великая депрессия».
А пока и по петушиться можно, сидя в тепленьком офисе или на удаленочки.
Иванов Эдуард, в этот момент нужно расчехлять офз-подушку и докупать активы.
а когда остался без работы, нужно расчехлять другую подушку, которая имеется на случай остался без работы.
иначе какой же это инвестор?
так себе
в любом случае, мне сложно представить себе ситуацию, когда вот прям нету денег и никак их не заработать. не, иным, конечно, западло поработать курьером, но тут или работать или сидеть с -50 портфелем за домашним монитором и петушиться на форумах, типа «я ж говорил».
Здесь ошибка. Прав тот, кто делает правильные вещи.
Они не делают правильные вещи, они простотне знают как, но иногда, а тем более на булмаркете, деньги делаются все равно. Однако как вы верно отметили незнание правильных вещей увы свое возьмёт
Пока «профессионалы» ждут, что накажут новичков, новички удваивают депозиты без плечей и фиксируют прибыли в рубли переходя в менее выросшие активы.
Если новичок не использует плечи, он заработает больше чем те, кто считает себя профессионалом)
Вы покупаете неудачную бумагу, а она или не падает или даже растет
Звучит как насмешка над моим портфелем акций. Почти всё что я купил на америке на этом супер-пупер бычьем рынке сейчас в полнейшей Ж и падает почти каждый день. Я умудрился быть значительно хуже рынка...
Ага, вокруг все в профитах, а я по самые уши в убытках… Но ты продолжаешь уверять, что даже инвесторы-первогодки обречены сейчас как минимум не терять и даже быть в профите...
Что-то мне кажется, что либо я такой особый неудачник, либо картинка «успеха инвесторов» слегка искажена.
Вот, нашёл:
п. 3.1. див политики:
Дивиденды Общества выплачиваются только из прибыли Общества, полученной по результатам соответствующего периода в соответствии с Российскими стандартами бухгалтер...
igorwolf, рискну еще одно предположение сделать. Если Императору придется применять это " Россия считает себя вправе применять оружие против объектов стран, которые позволяют использовать свое...
Ну накупил ты акций, ну упали они. Ну даже пусть в минус на счете, но это не означается что будет маржин колл. Просто стоимость бумаги упадет на -101%.
сбер с 115 до 16 упал это 86% бугагага
лютое падение может быть на любом рынке если так надо будет котам
сейчас у амерских компаний п/е сколько там более 50 где-то в среднем, а адекватное 15, вот и считайте, что либо упасть все должно в 3 раза, либо прибыли вырасти
без их станка все так бы и стояло на месте без роста прибылей
а на нашем больше тренда в % всегда было и заработать больше можно беря тренды по ТС именно, а не просто купил и повезло, что выросло )))))
торгую по тренду, хоть еще 10 лет вверх пусть тащат новички
просто вы говорили, что не упадет на 90%, такого быть не может, я и привел примеры
Ну и трейдинг с инвестициями это разные дисциплины. Спорить смысла нет.
тут даже и не важно 90 или 50%
после 50% уже прилично на кукушку давить будет стресс
поэтому как результат профессионализма и опыта это умение хеджироваться вовремя и вовремя снимать хедж
тогда и любое падение по барабану
Инвесторы тупо пересидят.
Большинство просто не готовы фиксировать потери и могут сидеть годами и даже десятилетия.
«Владение акциями — это в значительной степени игра с позитивной суммой. На самом деле даже терпеливая и рассудительная обезьяна, которая соберет портфель путем метания 50 дротиков в мишень с компаниями из S&P 500, со временем получит дивиденды и прирост капитала — до тех пор, пока не решится изменить свой первоначальный выбор»
кто помоложе, начнет колбасить
Темперамент, да.
От возраста не зависит. Человек относится к своим(!) активам и в 20, и в 40, и в 60 лет примерно одинаково, даже не зависимо от того как меняется его благополучие. Тоже проверено.
реальных инвесторов не так много
законы статистики)
Шорт закрыл?
Почему только раз в 10 лет. Сам прекрасно помню 2017 год — падение в течение 5-6 месяцев нашего рынка на порядка 20-25% от максимума.
Знаю некоторых товарищей, кто торговал акции с плечами, на этом падении потеряли очень много денег, многих отмаржинколили.
но соотношение профит/лосс у позиции той все равно было отличное, но закрыл я ее в минус
Я пришел читать умные советы!!!
Если есть план по докупкам на кеш на каждые 10% падения вплоть до 80% — то не сольются и переживут всех профессиональных управляющих, гоняющихся за альфой
-Вот когда-нибудь бычий рынок закончится и слабые из инвесторов сольются...🤣🤣🤣
До этого сольются трейдеры «профи» потому что они по классике весь рост прошортят, прям с первой половины роста до финиша и излета тренда.Как всегда и бывает.
В инвестиции люди приходят не сразу, как правило через активную торговлю, потери… т.е.на момент инвестиций эти люди уже достаточно опытные и битые, хорошо рынком перемолотые.Чтоб сразу в инвестиции с самого начала-я таких не знаю… у нас даже Шадрин пришел через опционы… в инвестиции.т.е.это достаточно уже сознательный и умный выбор.Более того опытные инвесторы очень бережно относятся к новичкам и всегда им помогают советом если те попросят или спросят т.е. признают их своими, т.е конкуренции как у трейдеров нет вообще.Этож чисто трейдерская тема-обучишь? Да конечно- переводи 200тыс....🤣🤣🤣
smart-lab.ru/blog/4224.php
И если Лонг это Лонг золота, сишки и подобных штук то это не Лонг.Все медведи смартлаба этим перебиваются чтоб неразорвало.Защитные в сути инструменты-идейно это и есть шорт.И у всех медведей смартлаба есть секретные счета на которых они лонгуют и про которые никогда не пишут)))😀
Медвежий рынок это негатив для спекулянтов, для долгосрочного инвестора это отличная возможность наращивать позиции.
Медвежий рынок в течение пары десятилетий инвестирований и резкий бычий перед закрытием и выводом позиций.
Но он не умеет стращать.
Сейчас я покажу как надо. ))
В чёрном чёрном городе. Чёрной чёрной ночью...
Ой, не то.
Просто обычно все в начале тренда берут маленькие плечи, но по мере тренда наращивают.
Это неправильная пирамида. Перевёрнутая.
Так нелья делать ни в коем случае!
Либо нужно брать плечи прям в САМОМ САМОМ НАЧАЛЕ движения.
Такой вот парадокс.
Но тогда можно больнее получить и прям сходу.
Даже не начав движение.
(А ещё в это время принято бояться. «Обжегшись на молоке, дуть на воду»©)
А никто и не говорил, что эта система ВООБЩЕ должна работать! )))
А-а! Брокер говорил?
Ну да, наверное… говорил.
Им же нужно «плечи» продать.
Тогда да! Не спорю!
Вобщем когда вы набираете плечи по ходу движения. Вы уподобляетесь по принципу к продаже опциона. (Не к покупке. А к продаже. Такое тоже водится.)
Когда рискуете и СРАЗУ ВСЕМ. А в ответ НИЧЕГО или ПОЧТИ НИЧЕГО не получаете. Ну по крайней мере явно «несопоставимо».
Сопоставимо только, если вы бессмертный. То есть не проигрываете вообще никогда, никогда… и даже никогда!
Вы проходите “путь” в одну сторону с низким скажем так магнификатором. Magnify. Не знаю, пусть будет усилителем. И с низким же мультипликатором. Который почти ничего не собирает. А в обратную сторону получаете уже по полной программе. И даже ещё больше. Сверху. И в догонку. ))
Потому, что каждый новый шаг, как пирамида расширяется в сторону основания, идёт почти в геометрической прогрессии. И таких “шагов” ещё и много. Они ещё и суммируются. И они образуют своеобразный “навес”.
И получаете по полной программе даже за значительно более короткий отрезок. (И не важно насколько у вас был “удачным” прежний путь. Это ничего не значит. И перечёркивается на раз!)
Пикнуть не успеете.
А уже и нечего вспоминать! ))
В таком случае проиграть лучше в начале.
Меньше на себе будешь волосы рвать. ))
Потому что НЕ ПОЛУЧИТЬ… Так человеческая психика устроенна. Гораздо легче для сознания. Чем получить… То уже в руках подержать. (И даже сложно ему потом доказать, что это на самом было не ваше. Вам просто дали подержаться. Иллюзия. Мираж. Ага, и сказали, что ваше.))
Но потерять.
Вот так доступно получилось? ))
Ну нет так нет!
Я знаю всё равно это будет!!!
Люди учатся только на своих ошибках.
Аксиома!
А тренд вас переступит, и пойдёт дальше.
Отряд не заметит потери бойца.
Но правда ещё, хуже всего, что вы подставляете других.
Начинается «Принцип Домино».
И давка.
И попадают под раздачу масса соверешенно других, отдельных, и неповинных людей.
Ни себе, ни людям!
Подумайте над этим.
Может кому-то это поможет...
Не всем, опять же.
С большим интересом почитал авторов. Все гордо написали, что спокойно пересидят -50% и глазом не моргнут! А уж продавать в убыток, НИКОГДА не будут! Уважаю, стойкость на рынке ценное качество. Но вот не задача, дабавьте в это уравнение, что вы останетесь с портфелем -50% без работы и наконец поймите, почему случилась «Великая депрессия».
А пока и по петушиться можно, сидя в тепленьком офисе или на удаленочки.
а когда остался без работы, нужно расчехлять другую подушку, которая имеется на случай остался без работы.
иначе какой же это инвестор?
так себе
в любом случае, мне сложно представить себе ситуацию, когда вот прям нету денег и никак их не заработать. не, иным, конечно, западло поработать курьером, но тут или работать или сидеть с -50 портфелем за домашним монитором и петушиться на форумах, типа «я ж говорил».
но как правило да
когда всем будут нужны деньги, акции будет нельзя продать дорого)
— к очередному посту Тимофея в стиле «а я предупреждал» )
Здесь ошибка. Прав тот, кто делает правильные вещи.
Они не делают правильные вещи, они простотне знают как, но иногда, а тем более на булмаркете, деньги делаются все равно. Однако как вы верно отметили незнание правильных вещей увы свое возьмёт
Скоро сделает ярд на падении, не зря читает ливермора!
я не делаю таких агрессивных ставок
Если новичок не использует плечи, он заработает больше чем те, кто считает себя профессионалом)
Звучит как насмешка над моим портфелем акций. Почти всё что я купил на америке на этом супер-пупер бычьем рынке сейчас в полнейшей Ж и падает почти каждый день. Я умудрился быть значительно хуже рынка...
Ага, вокруг все в профитах, а я по самые уши в убытках… Но ты продолжаешь уверять, что даже инвесторы-первогодки обречены сейчас как минимум не терять и даже быть в профите...
Что-то мне кажется, что либо я такой особый неудачник, либо картинка «успеха инвесторов» слегка искажена.
С 19 февраля весь портфель в просадке на 40%