Как собрать надёжный ВДО портфель
Каждый из нас желает собрать максимально доходный инвестиционный портфель из ВДО с максимально возможной надёжностью. Возможно ли такое? Однозначно — ДА! Достаточно не покупать облигации спонтанно или по чьему-нибудь совету, а сравнить между собой эмитентов.
Здравствуйте, инвесторы юные, начинающие и продвинутые. Как я уже сказал, чтобы собрать высокодоходный и максимально надёжный портфель, надо сравнить между собой эмитентов. Сравнивать предприятия мы будем используя финансовый анализ, предварительно рассчитав некоторые коэффициенты.
Для расчёта финансовых показателей, вам помогут учебники по финансовому анализу или статьи блога «Финансовый анализ». Обязательно подписывайтесь на блог, чтобы не нарваться на дефолт.
В своих комментариях вы просите меня проанализировать ту или иную компанию. Я подумал и решил, что будет весьма полезно рассмотреть их все сразу, сравнить между собой и решить, облигации какого эмитента достойны нашего портфеля.
В этой статье будет проведён сравнительный анализ 12 эмитентов:
- «Аэрофлот — российские авиалинии» ПАО
- «Аэрофьюэлз» АО
- «Вита Лайн» ООО
- «Инфовотч» АО
- «Калужская сбытовая компания» ПАО
- «Легенда» ООО
- «МСБ-Лизинг» ООО
- «Пионер-Лизинг» ООО
- «Покровский Концерн» АО
- «Севкабель Производственная компания» ООО
- «Селектел Сеть дата-центров» ООО
- «Энергоника» ООО
Для сравнения будут использованы следующие показатели
- U1 — Капитализация (закредитованность)
- U2 — Собственные средства в обороте
- L1 — Платёжеспособность
- L4 — Текущая ликвидность
- ФС — Финансовое состояние
- ФУ — Финансовая устойчивость
- ИР — Инвестиционный риск
ПАО «Аэрофлот — российские авиалинии»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «Аэрофлот — российский авиалинии» ПАО | 3,43 | -0,21 | 0,84 | 1,31 | 42,00 | 58,00 | 2,49 |
⭐⭐ — заёмные средства превышают собственные в 2,3 раза. Доля собственных средств в обороте меньше заёмной. Ликвидность ниже минимального значения. Финансовое состояние минимально допустимого уровня. Умеренный риск банкротства.
❗ Мнение эксперта: Предприятие системообразующее. Наврядли его можно выключить. В случае явного банкротства, скорее всего последуют санации.
АО «Аэрофьюэлз»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «Аэрофьюэлз» АО | 1,89 | 0,13 | 0,58 | 1,15 | 26,00 | 37,00 | 1,60 |
⭐ — предприятие с низкой закредитованностью. Испытывает недостаток средств и, как следствие, имеет проблемы с погашением текущих и краткосрочных обязательств. Финансовое состояние рискованное. Риск банкротства крайне высок.
ООО «Вита Лайн»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «Вита Лайн» ООО | 2,29 | 0,30 | 0,80 | 1,69 | 52,00 | 66,00 | 2,96 |
⭐⭐ — небольшая закредитованность. Высокая доля собственного капитала в обороте. Ликвидность близка к минимальным значениям. Финансовое состояние минимально допустимого уровня. Вероятность банкротства низкая. Возможны проблемы с текущими обязательствами.
АО «Инфовотч»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «Инфовотч» АО | 3,20 | -0,06 | 0,82 | 1,89 | 47,00 | 57,00 | 2,59 |
⭐⭐ — двукратное превышение заёмных средств над собственными. Основная доля средств в обороте — заёмная. Ликвидность близка к минимальным значениям. Финансовое состояние минимально допустимого уровня. Умеренный риск банкротства. Возможны проблемы с текущими обязательствами.
ПАО «Калужская сбытовая компания»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «Калужская сбытовая компания» ПАО | 4,32 | -1,00 | 0,56 | 1,28 | 34,00 | 57,00 | 2,28 |
⭐⭐ — значительная закредитованность. Маленькая доля собственных средств в обороте. Платёжеспособность на 44% ниже минимально-рекомендуемой. Текущая ликвидность ниже оптимальной. Могут быть проблемы с погашением текущей и краткосрочной задолженности. Финансовое состояние рискованное. Умеренный риск банкротства.
ООО «Легенда»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «Легенда» ООО | 9,03 | -1,77 | 0,83 | 1,05 | 38,00 | 54,00 | 2,31 |
⭐⭐ — высокая закредитованность. Основная доля средств в обороте — заёмная. Платёжеспособность и текущая ликвидность ниже минимального порога, что может привести к проблемам при погашении текущей и краткосрочной задолженности. Финансовое состояние минимально допустимого уровня. Умеренный риск банкротства.
ООО «МСБ-Лизинг»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «МСБ-Лизинг» ООО | 3,89 | 0,11 | 1,39 | 2,78 | 48,00 | 61,00 | 2,73 |
⭐⭐ — значительная закредитованность. Доля собственных средств в обороте минимальная. Платёжеспособность и текущая ликвидность дают возможность надеяться, что проблем с погашением обязательств не будет ближайший год. Финансовое состояние минимально допустимого уровня. Умеренный риск банкротства.
ООО «Пионер-Лизинг»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «Пионер-Лизинг» ООО | 2,87 | -0,61 | 1,04 | 2,46 | 57,00 | 68,00 | 3,13 |
⭐⭐⭐ — двукратное превышение заёмных средств над собственными. Значительная доля оборотных средств — заёмная. Платёжеспособность и текущая ликвидность дают возможность надеяться, что проблем с погашением обязательств не будет ближайший год. Финансовое состояние минимально допустимого уровня. Минимальный риск банкротства.
АО «Концерн Покровский»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «Покровский Концерн» АО | 603,55 | -7,81 | 0,10 | 0,37 | 7,00 | 3,00 | 0,26 |
Б — нереальное количество заёмных рублей на один собственный — 603!!! Доля собственных средств в обороте минимальная. Платёжеспособность и ликвидность у плинтуса. Предприятие способно погасить только 10% обязательств. Финансовое состояние крайне низкое. Предприятие несостоятельное. Имеет место быть банкротству.
❗ Мнение эксперта: предприятие не выживет без денежных вливаний. Кто этот бесстрашный???😁
ООО «Производственная компания Севкабель»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «Севкабель Производственная компания» ООО | 0,48 | 0,47 | 0,92 | 2,04 | 88,00 | 99,00 | 4,68 |
⭐⭐⭐⭐ — предприятие не закредитованное. Почти половина средств обороте собственная. Платёжеспособность околоминимальная. Текущая ликвидность имеет запас прочности и позволяет исполнять текущие и краткосрочные обязательства. Финансовое состояние близко к оптимальному. Финансовая устойчивость высокая.
ООО «Сеть дата-центров Селектел»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «Селектел Сеть дата-центров» ООО | 3,83 | -5,45 | 0,13 | 0,30 | 6,00 | 1,00 | 0,17 |
Б — значительная закредитованность. Доля собственных средств в обороте минимальная. Платёжеспособность и ликвидность у плинтуса. Предприятие способно погасить только 13% обязательств. Финансовое состояние крайне низкое. Предприятие несостоятельное. Имеет место быть банкротству.
❗ Мнение эксперта: Без вакцинации предприятие обречено.
ООО «Энергоника»
| Наименование организации | U1 | U2 | L1 | L4 | ФС | ФУ | ИР |
| «Энергоника» ООО | 5,88 | -1,35 | 0,55 | 1,32 | 37,00 | 58,00 | 2,36 |
⭐⭐ — значительно закредитованное предприятие. Большая часть средств в обороте заёмная. Недостаточная платёжеспособность и ликвидность. Могут возникать периодические проблемы с погашением текущих и краткосрочных обязательств. Финансовое состояние рискованное. Умеренный риск банкротства.
Выводы
Все данные заносим в сравнительную таблицу и сортируем в порядке их финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость и инвестиционный риск предприятий
Как видно из таблицы, не все предприятия внушают доверия. Поэтому берём самые устойчивые в финансовом плане. Самые надёжные, как правило, это предприятия с минимальным и средним уровнем инвестиционного риска, то есть от 3 до 5 баллов. В нашем случае это:
- «Севкабель Производственная компания» ООО
- «Пионер-Лизинг» ООО
- «Вита Лайн» ООО (пожеланию)
Скачать сравнительную таблицу финансовой устойчивости предприятий.
Совет эксперта
❗ Не стоит ограничиваться этими тремя эмитентами. Необходимо проанализировать и другие предприятия на предмет возможности инвестирования в их бумаги. Ваш портфель будет куда надёжнее, если вы не поленитесь и подберёте от 20 эмитентов с инвестиционным риском от 3 баллов. Только при таком (просчитанном и подобранном) портфеле вы в меньшей степени будете рисковать своими деньгами. Даже если кто-то и дефолтнёт, вы особо этого не заметите, но при условии, что каждое предприятие вами будет просчитано.
Полезные ссылки
❗❗ Политика предоставления информации
📚 Рекомендуемая литература
📝 Справочник терминов и понятий
👍 Чтобы финансовый экспресс анализ предприятий делать лучше и чаще, нужна обратная связь: ставим лайкосы и пишем комменты. В комментах приветствуются вопросы по финансовому анализу.
📝 Интересует анализ финансового состояния конкретного предприятия? В комментах, помимо всего прочего, указывайте ИНН предприятия.
❗ Заявки на финансовый анализ предприятия принимаются только от друзей.
Задать вопрос в чате «Финансовый анализ»
Желаю вам высокодоходных инвестиций и пусть этот анализ приведёт вас к правильному инвестиционному решению. С уважением, Алексей Степанович Галицкий.
При здешней культуре возврата долгов это большие риски…
От организаторов размещения ждать объективной оценки не стоит.
Как тут недавно пиарила Иволга тот же покровский (даже мартынов отметился — с его лёгкой руки как бы не случился второй гостинец -уже южный)
И это при том, что вокруг компании уже масса судебных разборок… Инвесторы это уже прочувствовали 10% просадкой в моменте…
Конкурсный управляющий подтвердил, что банкстеры Траста разорили завод Севкабель. Они обременили завод новыми долгами и сделали невозможным его переезд. Первоначально банкстеры публично обещали возобновить производство, но вместо этого они в лучших традициях 90-х уничтожили один из лучших заводов по производству кабеля — уволили людей, растащили оборудование, сдали кабель на металл.
Ранее банкстеры Траст и ВЭБ уничтожили производство из крупнейших птицефабриках страны «Белой Птице» и «Евродон», что способствовало росту цен. t.me/banksta/15198
Скорее всего в комменте речь идёт о 2018 годе. Там попахивало банкротством. Следующих два года явный рост, хоть и нет прибыли как таковой. Возможно этот рост и есть заслуга кризисного управляющего.
чё-та я не обнаружил облиг севкабеля.
ни у брокера, ни на форуме
не знаю, просто люди так уверенно сказали о проблемах:
Khjv,
А поскольку прошло почти полгода, вот и хотел у них уточнить.
Сейчас кредиторы «Сбер» и «Траст» рвут друг у друга то что осталось из активов.
В остальном анализ конечно интересный, но я думаю слишком строгий.
Пример:
доход от зарплаты 1,2 млн руб. в год,
доход от купонов 50тыс руб. в год от ВДО или 35тыс. в год от коммерческих надежных облиг при портфеле 500 тыс. руб. Разница 15 тыс. или 1,2%. Ну и оно надо?
1) при портфеле 500 тыс и разнице в 15 тыс это не 1,2%, а 3%
2) коммерчески надёжные компании бывает банкротятся быстрее. Hertz, PanAm, GM, наш Транаэро...
3) некоторые ВДО дают не 10% купон, а 12-15%. Разница будет далеко не 1,2% и даже не (правильные) 3%, а 5-8% и это более чем важная разница
Если портфель 500 тыс, то от него и надо считать эффективность
Как раз таки специфика может помочь.
почитал их сайт, эту компанию может убить только менеджмент не оценив свои силы или отсутствия заказов и их исполнения, Временные трудности могут быть.
Т.е. доля лизинговых компаний, девелоперских, и т.д. и уже по каждой отрасли рассчитывал риск но я не знаю как это делать.
Вы бы могли показать свой портфель по отраслям, чтобы оценить его риски.
Тем не менее, надо отдавать себе отчет в том, что ВДО — в принципе шлачина из шлачин и собирать что либо с учетом этого…
Поэтому они вместо банков идут на рынок и занимают под 13% ГОДОВЫХ — потому что они хорошие, стабильные заемщики. А тупые банки прошерстили экономику этих хороших заемщиков и или шлют их лесом, или ставят ставки выше рынка — почему то… Толи дело частные инвесторы — ужо они то точно знают, где бесплатный сыр…
А кто сказал, что они не берут? ВДО разные бывают. Возвращаясь к тому же же Хохрину, он в каком-то видео говорил, что они в принципе не рассматривают эмитентов, у к-х нет кредита в банке. Т.е. все эмитенты в Иволге имеют кредиты.
У меня лично либо большинство либо все ВДО с кредитами, это 1 из обязательных критериев, к-й надо проверять при изучении эмитента.
СергейК, кредит кредиту рознь. Речь идёт о кредитах соизмеримых со стоимостью выпущенных облигаций и не о том, что не берут, а о том, что не дают. У всех финансовых организаций есть чёткие рекомендации ЦБ России, которых они и придерживаются. И одна из них — это не давать в долг больше, чем стоит контора. То есть, в первую очередь банки смотрят сколько они смогут выручить от продажи конторы со всеми потрохами в случае её банкротства и только потом принимают решение о выдаче, или не выдаче, кредита. Если мне банк одобрил кредит в 10 тысяч, то это ещё не значит, что я кредитоспособен при больших суммах.
Лично моё мнение, что надо смотреть не на то, есть ли кредит у организации, а на то, сколько банк дал этой конторе, на какой период и под какой процент. ЧТобы принять положительное решение о выдаче кредита, банк проверяет контору вдоль и поперёк и возможностей у него заполучить всю отчётность конторы куда больше чем у нас. У нас только баланс и то, что сказала тётя Клава на смарт-лабе.
И потом. Не потому ли они идут на фондовый рынок, что нечем погасить кредит перед банком???
Буду очень признателен, если вы укажете источник информации о том, какие конторы имеют кредиты, в каких банках и каким объёмом.
Спасибо.
Есть еще момент в этом вопросе. Касаемо МФО и всяких лизингов. Конторы могут быть аффилированы с карманными банками и могут иметь на балансе кредиты, которые ни кто ни когда отдавать не собирался в принципе. Так чо критерий очень так себе…
Про наличие кредитов в банках.
Как правило, МФО и лизинги не открывают Ашот и Джавдет на деньги, вырученные от продажи помидор. Посему, ни чего не мешает завести на баланс кредит от «родительского» банка. Формально есть займ от банка, если это важный критерий…
Можно приехать в Лас Вегас, поставить миллиард на 7 — и выиграть.
Это что то доказывает?
Ну и вишенка на торт — Вы уверены, что геморой с выпуском облигаций, сильно лучше гемороя в банках?
Рейтинг А от АКРА от 01.12.2020
Ключевые факторы рейтинговой оценки:
Высокая оценка бизнес-профиля и сильные рыночные позиции.
Очень высокая рентабельность при невысокой оценке размера Компании.
Средний уровень долговой нагрузки
Умеренно высокий уровень ликвидности на фоне очень слабого денежного потока.
«Стабильный» прогноз предполагает с наиболее высокой долей вероятности неизменность рейтинга на горизонте 12–18 месяцев.
Темпы роста выручки высокие, рентабельность высокая, рынок растущий. Если темпы роста сохранятся (а почему бы и нет), то через три года рефинансировать 3 млрд. не будет казаться трудным решением.
В целом, риски, конечно, есть, но уверенно утверждать, что компания банкрот не сегодня-завтра, я бы не стал.
Вам тоже всех благ!
Селектел — это не «непонятно во что». Это быстрорастущая высокорентабельная компания, рост которой требует значительных инвестиций. Как и во всех историях роста, есть свои риски, за что предлагается премия в доходности. По бухгалтерской отчетности такие истории рассмотреть невозможно. Поэтому Ваша методика такие истории отбрасывает. Это не хорошо и не плохо.
Меня просто зацепил Ваш вердикт — «банкрот не сегодня, так завтра».
Вы делаете большую работу. Вы делаете результаты доступными публике. Вам большое спасибо за это. И от меня тоже.
Димон, если мне память не изменяет, это одна из компаний концерна. Да, платёжеспособность хорошая, но займы берёт Покровский и отдавать ему. И если бы Победа могла бы вытянуть весь концерн, то и отчётность была бы другой. Если что, то развалится Покровский, а Победа как работала, так и будет работать. Например на деньгах полученными Покровским(это домыслы и не надо в это верить) ;)
Если это отдельная компания и имеет бонды, то, возможно, есть смысл проанализировать.
Надеюсь я понятно выразил свои мысли.
Алексей Степанович, так облигации и выпустила победа.
www.rusbonds.ru/toolorg.asp?tool=175482
Димон, возможно мы говорили о разных вещах. Я уже писал выше, что не уверен, что Победа входит в Покровский и не знал, что у неё есть бонды. Поэтому и возникло это недопонимание. В любом случае, даже если Победа часть Покровского, то тут следует её рассматривать как отдельно взятого эмитента. В этом случае я не отказываюсь от того, что писал ранее, а ещё больше подтверждаю. Изучать надо Победу, так как ей за всё отвечать перед инвесторами. Надеяться, что кто-то выкупит долги Победы в случае дефолта, по какой-то там оферте, не приходится. Есть примеры, когда от банкрота открещивались все гаранты. Что касается самого Покровского, то именно его попросили подписчики проанализировать. В таких случаях я не вникаю, кто выпустил бонды и кого лучше анализировать.
Спасибо за настойчивость, которая помогла расставить все точки над И. Надеюсь у вас теперь всё сходится ;) Если вы скажите чем интересна Победа, то можно будет её проанализировать на предмет финансовой устойчивости.
С учетом шанса дефолта, роста тела и самих купонов. Если все по науке деалть.
Наверное какие то дроби про них говорят что все плохо, но в упор не вижу проблем смотря в бух отчетность конкретной компании и понимая на каком рынке она работает
ВТБ не раскрывает как составляет рейтинг, якобы из-за авторских прав — не проверить. Ваш открыт?
Испытывает недостаток средств и, как следствие, имеет проблемы с погашением текущих и краткосрочных обязательств
что соответствует ruBB