Обгоняем индекс на максималках

Порассуждаем об обгоне доходности по сравнению с индексом акций.

Опустим рассуждения о том, что индекс обогнать сложно и лучше инвестировать пассивно. Последнее на самом деле очень спорно, чем больше я собираю информации про пассивное инвестирование, тем лучше понимаю, что за этим будущего нет, однако об этом потом в других материалах.

Итак, представим, что наша задача обогнать индекс. Один из самых простых вариантов — купить индекс, скажем на 90%, а на остальные 10% конкретную бумагу, в которой есть уверенность, что рост будет обгонять индекс. Логично, что если бумага будет расти в соответствии с ожиданиями, на выходе получим портфель, который вырастет быстрее рынка. Если прогноз не состоится, то в любом случае 90% портфеля соответствует индексу, тем самым портфель покажет доходность немногим менее. Является ли вариант надёжным? Не особо — если есть абсолютная уверенность в росте бумаги, то индекс можно и не покупать, если уверенности такой нет, то рост быстрее индекса может и не состояться.

Второй способ, несколько забавный, но вполне работающий. Составляется список акций и их веса в предполагаемом портфеле, база полностью соответствует индексу. Далее из списка бумаг выкидывается то, что не нравится/считается слабым. Например, вес яндекса в индексе мосбиржи 7.6%, со своей колокольни предположу, что компания не стоит 5к за бумагу и хорошо если в боковике просидит несколько лет, а более вероятно снижение (и уж тем более, если NASDAQ начнёт сдуваться, тогда яндексу совсем плохо будет). Тогда получается, я для себя могу решить, что в конструируемом портфеле 7.6% веса яндекса освобождается. Также в индексе сейчас есть ткс (Тинькофф) банк, при всех его плюсах, считаю его намного более, чем просто переоценённый, тем самым можно выкинуть ещё 2.8% веса. Освобождаемые места пропорционально распределяются между другими эмитентами.

И другой подход — увеличение или снижение доли в конструируемом портфеле. Например, Газпром (даже со всеми его минусами) купается в кэше от повышения цен на газ, очень вероятны высокие дивы в 2022 году. Недавний отказ от строительства газопровода в Индию/Японию заставляет пугаться, не пропало ли предыдущее правление, легчайшее строящие газопроводы хоть на Марс, попутно куда-то сливая прибыль акционеров. Логично выделить бумаге больше места в портфеле.

Тем самым получаем портфель близкий к индексу, а его удалённость от него определяется перестановками по весам и в исключении бумаг. Понятно, что если 90% такого портфеля будет соответствовать индексу, то риск отклонения доходности от него минимален. И наоборот риск будет расти, чем более крутые предположения и перестановки используем (например, если веса и бумаги соответствуют только 50% индекса).

Понятно, что выбор бумаг надо основывать на чём-то более серьёзном, чем просто нравится/не нравится. С фундаментальной точки зрения P/B у ткс банка 7.17 (это значит, что покупая акцию, инвестор платит 717 рублей за 100 рублей реальных активов банка). Пугает даже не сама оценка, а то, что скорее всего большинство частных инвесторов в банк даже не представляют, что стоит за ценой бумаги. Мне неизвестен ни один банк, который бы так был переоценён. Тот же Сбер это P/B 1.29 (что даже очень дешёво по сравнению с его перспективами). С субъективной точки зрения, перспективы ткс хорошие, но не более. У банка уже около 20% рынка банковских услуг, дальше расти будет намного труднее, т.к. эффекта низкой базы не будет. И прочее, прочее.

Это к тому, что если быть в курсе происходящего, разбираться в рынке, то вполне доступен вариант, где строится портфель типа индекса с выбрасыванием переоценённых/слабых бумаг, и с управлением долями на основе мнения о бОльшей/меньшей перспективности конкретных эмитентов. И обгон индекса фантастикой не будет.

Телеграм канал (канал ничего не продаёт (совсем ничего))