Результаты X5 нейтральны для акций - Атон

Выручка группы увеличилась на 8.1% г/г до 507.2 млрд руб. Офлайн-продажи выросли на 6.4% за счет расширения торговых площадей и роста LfL-корзины.

Продажи через интернет, включая покупки с доставкой Перекресток Впрок, экспресс-доставкой и доставкой компанией 5post, взлетели на 363.5% до 10.5 млрд руб., обеспечив 2.1% объема консолидированной выручки по сравнению с 1.6% в 4К20, о чем группа уже сообщала в отчете об операционных результатах. Чистый прирост торговых объектов X5 составил 252 магазина, а торговые площади увеличились на 8.3% г/г.

Дима Виктор
«Атон»

Валовая прибыль по IAS17 показала рост на 11.8%, достигнув 127.6 млрд руб. Рентабельность валовой прибыли выросла до 25.2% против 24.3% (81 бп) в 1К20 вследствие сокращения товарных потерь и снижения логистических расходов, а также росту коммерческой рентабельности, что отражает снижение объема инвестиций в цены.

Расходы SG&A по IAS17 без учета расходов на амортизацию и обесценение и эффекта от трансформации сети Карусель составили 19.2% от объема выручки против 18.1% в 1К20 в основном вследствие роста затрат на персонал (8.6% выручки против 8.2% в 1К20), коммунальных расходов (2.4% против 2.2% в 1К20), расходов на услуги третьих сторон (0.8% против 0.6%) и прочих расходов (1.4% против 1.1%).

EBITDA по IAS17 достигла 35.1 млрд руб. (+7.9%), рентабельность EBITDA составила 6.9%, что в целом соответствует консенсус-оценке Интерфакса. Рентабельность EBITDA не изменилась по сравнению с 1К20 и улучшилась по сравнению с достаточно низким уровнем 4К20 (6.2%), который был обусловлен выплатой премий менеджменту. Отрицательный эффект цифровых сегментов и прочих новых бизнесов на рентабельность EBITDA составил 19 бп.

Чистая прибыль (IAS17) подскочила на 90.9% до 9.2 млрд руб., в основном вследствие сокращения чистого убытка от курсовых разниц (120 млн руб. против 3 705 млн руб. в 1К20).

Капзатраты выросли на 18.2% до 20.6 млрд руб. и были в основном направлены на реконструкцию (38%), открытие новых магазинов (29%), обслуживание (9%) и ИТ (7%). Соотношение чистого долга к EBITDA составило 1.6x против 1.48x в 1К20.

Оценка. По оценке Bloomberg, X5 Retail Group торгуется с мультипликаторами P/E 2021П 15.44x и EV/EBITDA 2021П 5.38x.