Впереди у Северстали очередной сильный квартал - Атон

Северсталь: финансовые и операционные результаты за 1К20, дивиденды     

Выручка составила $2 219 млн (+28.8% кв/кв и +27.5% г/г) за счет роста продаж готовой стальной продукции на 8% кв/кв до 2 630 тыс. т. и благоприятной ценовой конъюнктуры. EBITDA увеличилась до $1 162 млн (+41% кв/кв и +52.4% г/г), а рентабельность EBITDA подскочила до 52.4% (с 41.2% в 4К20). Свободный денежный поток вырос до $497 млн, хотя и оказался под давлением из-за роста оборотного капитала на $224 млн. Соотношение чистый долг/EBITDA снизилось до 0.5x (против 0.8x на конец 2020), и совет директоров Северстали рекомендовал выплатить в качестве дивидендов 46.8 руб. на акцию, что соответствует доходности приблизительно 2.7%; рекомендованная дата закрытия реестра — 1 июня.

Северсталь опубликовала исключительно сильные финансовые результаты, которые оказались на 6% выше консенсуса по линии EBITDA и продемонстрировали нетипичный для производителей стали уровень прибыльности. Рентабельность EBITDA на уровне 52%, тем не менее, была обеспечена добывающим дивизионом (рентабельность 70%), поскольку стальной сегмент был под давлением из-за подскочивших цен на железную руду (рентабельность 32%). Мы ожидаем очередной сильный квартал впереди, но видим сдерживающие факторы для сектора во 2П21 из-за грядущего повышения процентных ставок. Более того, ралли в ценах на сталь уже привлекло внимание китайского регулятора. Северсталь торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 5.4x против 5.6x у НЛМК.

Атон