ЕЖЕНЕДЕЛЬНЫЙ ОБЗОР ДОЛГОВЫХ РЫНКОВ

Полный аналитический обзор читайте на сайте Банка:

www.ccb.ru/services/analytics/review/8302?utm_source=smartlab&utm_medium=weekly

🌏ГЛОБАЛЬНЫЙ РЫНОК

Россия переместилась со 2-го на 3-е место в рэнкинге развивающихся стран с наиболее высокой инфляцией. Впереди Турция и Бразилия.

⚡️ Инфляция продолжает двигаться вверх в России, Бразилии, Мексике, Турции. Трое из этой четверки в марте подняли ключевую ставку: Россия +25 бп, Бразилия +75 бп, Турция +200 бп.

⚡️ Ожидается, что в ближайший месяц ставки поднимут:
23 апреля – Россия, +(25-50) бп
6 мая – Бразилия, +(50-75) бп

⚡️ Оставят ставки без изменений:
15 апреля – Турция (19.0% годовых)
13 мая – Мексика (4.0% годовых)

По другим крупным EM серьезного роста инфляционного давления пока не наблюдается, и актуальность нормализации ДКП пока не столь остра, как в упомянутой четверке.

АУКЦИОНЫ МИНФИНА: ПО-ПРЕЖНЕМУ НА ПЕРВЫХ РОЛЯХ — ГОСБАНКИ

В условиях довольно депрессивной конъюнктуры (геополитика, неопределенность с предстоящим решением ЦБ по ставке) Минфин предложил два классических выпуска – 14-летнюю ОФЗ-26233, и 10-летнюю ОФЗ-26235. По сравнению с размещениями недельной давности сегодня объемы были несколько меньше, но все-же на достаточно хорошем уровне – в 26235 было привлечено 54.7 млрд. рублей, а в 26233 – 37.3 млрд, а премия была предоставлена довольно несущественная.

По сути, интерес как нерезидентов, так и коммерческих банков – минимален, в большинстве их рыночных заявок в последнее время преобладают продажи, и для Минфина основной источник при размещении – госбанки, и вряд ли эта тенденция поменяется в ближайшее время. Мы предполагаем, что в ближайшее время Минфин может объявить о сокращении плана заимствований на этот год, ввиду не очень благоприятной конъюнктуры в сегменте локального госдолга

🇷🇺 РОССИЙСКИЙ РЫНОК
МВФ ВИДИТ ИНФЛЯЦИЮ В РОССИИ НИЖЕ 4%

МВФ представил обновленный прогноз по России.

Рост ВВП на 3.8% в 2021 г, на наш взгляд, выглядит адекватно (наш прогноз – 3.6%); а вот сохранение тех же темпов в 2022г кажется оптимистичным, мы ожидаем, что с 2022г экономика начнет замедляться и уже с 2023г встанет на траекторию потенциального роста (1.5-2%)

Инфляция 3.7% на конец 2021 г – невероятный сценарий! Причины столь странного прогноза кроются, по-видимому, в том, что МВФ ждёт жесткую бюджетную консолидацию – дефицит баланса консолидированного бюджета МВФ прогнозирует в -0.8% vs — 4.1% ВВП в 2020 г (последняя строчка в таблице), а сокращение расходов — 3.3% ВВП. На наш взгляд, в электоральный год такая консолидация маловероятна – мы ждём дефицит на уровне около -2% ВВП

Прогноз профицита счета текущих операций на уровне 3.9% ВВП – это тоже что-то очень странное с учетом наблюдаемого бурного восстановления импорта Напомним, что ещё 2 месяца назад МВФ рекомендовал ЦБ снижать ставку на 50 бп.