05 апреля 2021, 12:13

Обзор долгового рынка за неделю (ГК "ФИНАМ"). Доходности UST немного притормозили рост

Обзор российского рынка

Доходности UST немного притормозили – и инвесторы в долларовые евробонды ЕМ перевели дух. За I квартал 2021 года доходность российского суверенного выпуска с погашением в 2042 году увеличилась с 3,1% до 4,0%. На расширение спреда пришлось 20 б. п., остальное было обеспечено ростом доходности UST-20.

Неплохой отскок на прошлой неделе показали дальние выпуски "Газпрома", которые вследствие высокой дюрации оказались в самом эпицентре распродаж в I квартале 2021 года.

Доходность UST-5, в отличие от десятилетки, имеет еще значительные резервы с точки зрения достижения доковидных уровней, что потенциально представляет угрозу среднесрочным облигациям.

Recommendation list (российский риск)

Ниже приведены наиболее интересные, на наш взгляд, текущие идеи в российском сегменте еврооблигаций с точки зрения сочетания риска и доходности.

Эмитент	Торговый код облигации	Валюта	Рейтинг	Цена, %	Дюрация, лет	Доходность к погашению (оферте)	ISIN
Суверенный сегмент
Минфин РФ	RUSSIA 28	Долл.	BBB-	165,7	5,4	2,7%	XS0088543193
Короткая дюрация
Альфа-банк	ALFARU 8 perp	Долл.	B (Fitch)	102,5	0,9	4,2%	XS1513741311
Средняя дюрация
«Норникель»	GMKNRM 25	Долл.	BBB-	99,8	4,0	2,6%	XS2134628069
Высокодоходные выпуски
ВТБ	VTB perp	Долл.	-	108,0	1,6	4,2%	XS0810596832
Выпуски в евро
Минфин РФ	RUSSIA 27	Евро	BBB (Fitch)	99,2	6,6	1,3%	RU000A102CK5
ВЭБ.РФ	VEBBNK 23	Евро	BBB-	105,8	2,0	0,9%	XS0893212398
«РЖД»	RURAIL 27	Евро	BBB	103,9	5,7	1,5%	XS1843437036
«Газпром»	GAZPRU perp	Евро	BB	101,3	4,6	3,5%	XS2243636219
Выпуски в других валютах
Альфа-банк	ALFARU 25	Руб.	AA+ (AKРA)	98,9	3,5	7,1%	XS2107554896