Идеи на рынке РФ (Март 2021)

Нефть

Как и ожидалось, на нефтяном рынке началась коррекция. 18 марта котировки рухнули более чем на 7%, однако в момент обрушения в новостном фоне, что в российском, что в англоязычном значимых новостей, которые могли бы стать триггером не наблюдалось. Через, примерно, час падение стали обосновывать ужесточением ограничением в Европе, ухудшением отношений РФ и США, увеличением запасов в США (хотя по данным API они снизились вопреки ожиданиям роста). Я же больше склонен к версии со спекулянтами. Коррекция в нефти была ожидаема всеми, поэтому после пробития треугольника в районе 66,5, начали расти шорты, а рекордное количество чистых длинных стало сокращаться — вот и импульс на 7+%.

Доллар
Несмотря на обострение санкционной риторики, рубль остается в своем диапазоне 72-75.
Факторы ослабления рубля: Санкционная риторика, покупки центральным банком, инфляция.
Факторы укрепления рубля: Ужесточение ДКП ЦБ, относительно высокие цены на нефть.
Пока нет особых триггеров за явный перевес одних или других факторов, поэтому боковик. Хотелось бы, конечно, увидеть доллар по 70,5, но стендапы Байдена и коррекция в нефти намекают, что можно этих уровней и не дождаться.

Покупки валюты ЦБ
Более того, сильно укрепляться рублю не дают возросшие покупки со стороны ЦБ.

Инфляция
Негативно на рубль действует и рост инфляции. С одной стороны инфляция стимулирует ЦБ ужесточать ДКП, с другой рублевый гос. долг подвергается продажам (растет доходность ОФЗ), что негативно влияет на спрос российской валюты.

Общая инфляция составляет 5,7%, продуктовая приближается к 8% г/г.

Русагро

Собственно первая идея с завязкой на инфляцию. Компания имеет высокие темпы ростов показателей. В отличие от продуктового ретейла является первичным инфляционным дилером (сперва поставщики поднимают цены на сырье и продукцию поставляемую в сеть, а уже как следствие ретейл вынужден повышать цены). Если доход населения не растет быстрее инфляции, такая ситуация приводит к снижению маржинальности ретейла при обычных условиях (без учета оптимизации).

Несмотря на рост котировок в последние месяцы, относительно средней за последние 5 лет цены не так уж и высоко. При том, что несколько лет назад компания имела операционные показатели хуже.

Лукойл и Газпромнефть

Коррекция на нефтяном рынке может подарить отличную точку входа. Идеально было бы увидеть ретест 350 в Газпромнефти и дальнейший рост. По Лукойлу картина схожа. Татнефть сильно пострадала от сокращения льгот, а Роснефть, на мой взгляд дороговата, даже если скорректируется.

Юнипро

Идея под дивиденды. Несмотря на то, что со слов представителей ЦБ ставка к концу года скорее всего достигнет 5,5%, текущая доходность в 11% годовых у Юнипро выглядит очень хорошо. Естественно, это не компания роста, поэтому стоит ожидать тут див. доходность выше рыночной, но на мой взгляд, цена может вполне подняться на див. доходность в 9% годовых (потенциал роста ~15%). На счет выплаты 20 млрд в 21-22 году, лично у меня сомнений нет, более того менеджмент заявлял о продлении подобной див. политики на 23-24 год. По подсчетам. с учетом того, что они допускают увеличение закредитованности до ЧД/EBITDA = 2x (EBITDA ~20 млрд), опер. ден. потоке в ~23 млрд, кап. затратах в 10-14 млрд, 80 млрд дивидендов за 4 года для компании не должно стать проблемой.

ГМК Норильский Никель

Тоже заслуживает пристального внимания. Интересная компания с временными проблемами, но рисков много. Подробнее