Прибыль TCS Group в 2021 году может достичь 52 млрд рублей - Sberbank CIB

По итогам 2020 года TCS Group продемонстрировала очень хороший рост прибыли, доход на капитал выше 40% и динамичный приток клиентов, хотя и при высоких расходах. Прогнозы менеджмента на 2021 год оптимистичны и подразумевают рост прибыли более чем на 25%. Группа решила приостановить дивидендные выплаты до конца года, чтобы поддержать рост, сохранить ресурсы под возможные сделки слияния и поглощения, а также под планирующийся выкуп ГДР (до 1 млн бумаг) в рамках долгосрочной программы мотивации персонала. Во время телефонной конференции менеджмент исключил возможность увеличения капитала. Коэффициент достаточности базового капитала банка по РСБУ составляет 10,2% при минимуме 7%, и менеджмент намерен поддерживать этот параметр выше 9%.

Чистая прибыль в 4К20 была на уровне прогнозов, 12,3 млрд руб., на 12% выше уровня 4К19, при доходе на капитал 40,5%. За весь 2020 год чистая прибыль составила 44,2 млрд руб., что на 22% выше значения 2019 года, при доходе на капитал 40,6%. В 2020 году общее число активных клиентов выросло с 7,2 млн до 9,1 млн при 3,2 млн активных пользователей в день (DAU), а число подписчиков Tinkoff Pro уже превышает 300 тыс.

Прогнозы на текущий год оптимистичные: чистая прибыль выше 55 млрд руб. (мы ожидаем 52 млрд руб., консенсус-прогноз — 51,4 млрд руб.); стоимость риска 7-8%; стоимость фондирования 3-4%; чистый прирост кредитов более 30%; доля некредитного дохода в совокупном доходе выше 40%.

Кили Эндрю
Sberbank CIB

Динамика дохода была хорошей. Чистый процентный доход снова начал устойчиво расти: в 4К20 он увеличился на 6% по сравнению с предыдущим кварталом и на 12% — относительно 4К19, доходность кредитов снизилась всего на 40 б. п., а стоимость фондирования упала на 60 б. п. относительно предыдущего квартала, всего до 3,3%. Комиссионный доход на 55% превысил значение 4К19 и на 41% — показатель предыдущего квартала; за весь 2020 год он вырос на 25%. Группа представила отчетность по сегментам, что очень удобно для инвесторов. Доходы и доналоговая прибыль от небанковского бизнеса составили 37% соответствующих совокупных показателей за 2020 год (хотя сегмент InsureTech включает страхование при выдаче кредитов). Сегмент InvestTech в 2020 году принес 1,4 млрд руб. прибыли до налогов.

Валовые кредиты в 4К20 выросли на 7%, а за 2020 год — на 17%. В сегменте кредитных карт годовой рост составил 6%, кредитование в точках продаж увеличилось на 26%, автокредиты выросли на 69%, кредиты под залог жилья — на 36%. Стоимость риска, как и ожидалось, составила 5,7% (за весь 2020 год — 10%), доля кредитов третьей стадии снизилась с 13,3% до 12,7% при 125%-м покрытии резервами.

Операционные расходы превысили ожидания: затраты на привлечение клиентов увеличились на 64% по сравнению с предыдущим кварталом до 9 млрд руб., т. к. расходы на маркетинг и рекламу выросли почти вдвое. Менеджмент прогнозирует, что в 2021 году расходы на привлечение клиентов останутся высокими, а отношение расходов к доходам составит около 40%.