Ожидаем улучшения дивидендного профиля Россети Центр и Россети Центр и Приволжье - Финам

Клуб «ФИНАМ Премиум» провел онлайн-встречу с «Россети Центр» — управляющей организацией «Россети Центр и Приволжье». Ниже приводим основные моменты, которые могут быть интересны инвесторам:

Более холодные температурные режимы в первые 2 месяца 2021 года позволили улучшить показатели отпуска электроэнергии. Это даст сильный операционный рычаг и позволит улучшить рентабельность.
           
Есть планы по консолидации ТСО в этом году. Эмитент не озвучил конкретные имена, но производственный и финансовый эффект от сделок приобретений можем увидеть уже по итогам 2021 года. На наш взгляд, их влияние будет во многом зависеть от расположения и характера приобретаемых активов – промышленный город или дачные поселки, а также стоимости сделки.

Ожидается положительная динамика по объему дивидендов за 2020 год. Последний финансовый план «МРСК Центра» предполагает выплаты в размере 1 065 млн руб. (+26% г/г) в сравнении с 849 млн руб. годом ранее. DY 2020П, таким образом, выходит на уровне 6,2%. Модель «МРСК Центра и Приволжья» подразумевает дивиденды в объеме 3 180 млн руб. (+73% г/г) против 1 840 млн руб. за 2019 год. DY 2020П MRKP оцениваем в 11,1%.

Малых Наталия
Ковалев Александр
ГК «Финам»

Снижение заявок на льготное техприсоединение из-за пандемии составило около 20%.

После прохождения пика неплатежей весной прошлого года на фоне карантинного режима платежная дисциплина начала улучшаться с июля 2020 года. Объем задолженности сбытовой группы «ТНС Энерго» остается высоким, порядка 15-16 млрд руб., но менеджмент отмечает улучшения по показателям просроченной задолженности – каждый месяц процент оплаты превышает 100% на фоне возврата ранее накопленной задолженности. Возврат средств может занять 5-7 лет. Основное резервирование было проведено до 4 квартала.

Установка интеллектуальных приборов учета является одним из наиболее значимых мероприятий компании в рамках программы сокращения потерь электроэнергии. В 2021 году потери составили 9,43% (снижение на 0,8% относительно 20219 года) для «МРСК Центра» и 7,32% для «МРСК Центра и Приволжья» (снижение на 0,6% относительно 20219 года). Положительная динамика потерь будет наблюдаться и в ближайшие годы: на данный момент доля интеллектуальных приборов учета в общем парке компаний составляет около 15% и будет стремительно увеличиваться в краткосрочной перспективе, поскольку с 2022 года электросетевые и сбытовые компании обязаны устанавливать только счетчики нового поколения. Важным параметром контроля уровня потерь в ближайшие годы станет использование компаниями Big Data для измерения вероятности хищений электроэнергии отдельными потребителями. Технологии искусственного интеллекта будут активно внедряться в ближайшие годы для координации работ мобильных бригад, что позволит не только фактически снизить риски хищений, но и поспособствуют более эффективной работе по предотвращению таковых.

Перспективная программа развития заправочных станций для электромобилей уже принята и призвана полностью покрыть возникающий спрос в регионе присутствия. По оценкам компании, в ближайшие несколько лет количество таких станций может возрасти более, чем в три раза.

Доля «зеленой» генерации в регионах присутствия «МРСК Центра» и «МРСК Центра и Приволжья», по оценкам менеджмента, является крайне низкой, что объясняется географическим положением регионов: так, ветряная генерация здесь практически полностью отсутствует.