ГМК Норильский Никель. Прогноз финансовых результатов за 2021 год

Я не вижу большого смысла в подробном разборе уже опубликованной отчетности. Нужно понимать, что это, по большому счету, соответствует старому анекдоту (я люблю старые анекдоты, в них есть правда жизни):

Поймал мужик золотую рыбку и говорит:

• Рыбка сделай так, чтобы у меня все было!

Рыбка подумала и отвечает:

• Г… вопрос. У тебя все БЫЛО!...

Достаточно пары-тройки цифр: динамика выручки и прибыли, примерно прикинуть дивиденды (у меня только бумаги с понятной дивидендной политикой, прописанной либо в Уставе, либо в соответствующем Положении). Свой расчет итоговых дивидендов уже выкладывал https://t.me/MoexPro/857.

Намного интереснее попытаться спрогнозировать результаты следующего (в данном случае текущего) года.

Я подошел к этому вопросу с точки зрения чистой математики.

Дано: отчет за 2020, в котором указаны средние цены реализации металлов и годовой объем продаж https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/nornikel-obyavlyaet-audirovannye-konsolidirovannye-finansovye-rezultaty-po-msfo-za-2020-god/?dateStart=46800&dateEnd=1614376799&type=releases .

Допустим, что годовые объемы продаж совпадают. Средние цены реализации взяты по состоянию на середину февраля. Я понимаю, что в данном случае оценка очень грубая и для большей достоверности вычеркиваю из своих расчетов все, что связано с полупродуктами (я не знаю, что это такое и как там формируется ценообразование).

В итоге получаю (в итоге по выручке за 2020 год оставлена полная цифра из отчета)

Дальше все просто: 60% рентабельность по EBITDA – 9 720 миллионов долларов. Направляется на дивиденды согласно акционерного соглашения (60%, настаиваю на этой цифре, оно еще действует в этом году) 5 832 миллионов долларов Разделив эту цифру на 158 245 476(количество акций) — получаем милый пустяк: чуть меньше 37 долларов. Напоминаю, что отчетность ГМК представляет в долларах, дивиденды начисляет в долларах и порядка 95% продукции реализует так же за них, за прАтивные зеленые бумажки.

Я сознательно не закладывал в расчет товарную инфляцию (и вероятный рост цен на металлы), дефицит на рынке никеля и меди (на фоне развития электромобильчиков) и возможные проблемы в ЮАР. Товарная инфляция никуда не денется, работа печатных станков ФРС и ЕЦБ не только не остановится. Будут запущены вторые смены. И пиар «зеленой энергетики» для продолжения печати зеленого бабла продолжится. И не учитывал возросший с 2021 НДПИ — невелика сумма, примерно 300 миллионов долларов. Считаю просто статистической погрешностью.

Что касается ЮАР. Единственный фактический конкурент ГМК на рынке металлов платиновой группы— это компания AngloAmericanPlatinum. В презентации для инвесторов за 2020 черным по белому написано: «Падение производства МПГ на 42%; незавершенное производство 1 миллион унций, которые обязуются переработать до конца 2022 года» (первоисточник смотрите здесь https://www.angloamericanplatinum.com/~/media/Files/A/Anglo-American-Group/Platinum/investors/financial-results-centre/anglo-american-platinum-2020-annual-results-presentation-22022021.pdf на 13 странице).

Теперь о событиях последних 2-х недель. На фоне непрерывных воплей «Шеф, усе пропало! Гипс снимают, клиент уезжает!» странно выглядят те самые металлы. Напоминаю, что ГМК Норильский Никель производит примерно 50% палладия (мирового объема!) и 20-25% никеля (не ферроникеля для нержавейки, а того самого, для электромобильчиков). Просто в 2019 году Индонезия намекнула об ограничениях экспорта руды. Итог можете прочитать здесь https://mc.ru/news/nw/news_id/11252. В феврале 2021 мы видим практически нулевую динамику (колеблется вместе с ценами на нефть и «танцами с бубном» вокруг голосования по пакету поддержки в США).

Что касается видео, гуляющих в ТГ-каналах и на форумах. Я понимаю, что мы живем в мире хайпа и вокруг любого происшествия собирается толпа зевак, записывающих видео на телефоны. Только вы представьте, что это происходит на глубине 500 метров ПОД землей, где хлещет вода в шахту. Вряд ли вы будете записывать видео. Вы будете либо бежать к лифту, либо запускать насосы, либо что-то еще делать. Жить-то хочется всем… И почему не гуляет вот это https://t.me/nornickel_official/580?

Повторю написанное вчера:

«чем чудовищнее ложь, тем охотнее в нее верят» и тем быстрее она распространяется

а чтобы у толпы не возникало сомнений, «послания» должны быть примитивными, без подробностей, на уровне односложного лозунга: «худший враг пропаганды – интеллектуализм».

Спросите Гугл об авторе этих фраз. Человек был очень сильно в теме.

Тем более, что это все не в первый раз. В СМИ и ТГ-каналах действует принцип — «О ГМК или плохо, или ничего». К примеру, три года назад https://www.rbc.ru/business/20/02/2018/5a8c57169a79472a24e84a09. Посмотрите дневную свечу 16 февраля 2018. Получите удовольствие.

Что касается отказа от апелляции.

Я не знаю, о ком говорится «на основании рекомендаций внутренних и внешних экспертов Компания приняла решение не подавать апелляционную жалобу» вот здесь https://www.nornickel.ru/news-and-media/press-releases-and-news/nornikel-ne-budet-obzhalovat-reshenie-suda-v-otnoshenii-intsidenta-s-razlivom-dizelnogo-topliva/?type=releases.

Версий можно выдать массу. Две штуки «просто на коленке» как вариант:

выделение бюджетного финансирования под Арктик Палладий www.kommersant.ru/doc/4693495

или

все-таки закрытие сделки по Австралии (8 месяцев прошло от анонса, пора бы).

В любом случае ушел «навес» разговоров от тети Вали про жирные дивиденды.

Природу жалко, ей не достанется ничего.

P.S. У меня есть бредовая мысль по поводу целевой цены. Типа 50 000. Только не кидайте в меня помидорами. Я провожу аналогию с Яндексом. Законопроект Горелкина появился не осенью 2019. Он появился летом 2019. И три месяца на фиг был никому не нужен. И вдруг шум-гам и Яндекс утащили под 2000. Потом депутат отозвал свою идею типа «на доработку». В итоге Яндекс затащили на 4-е место в индексе (170% грубо за год), при этом он выше цифры закрытия 31 августа 2020 особо не показал. Так вот: а если цель заказчиков инфонаезда на ГМК — собрать бумаги и загнать ГМК на 3-е место в индексе вместо Лукойла?
Очень часто в своих рассуждениях мы забываем, что количество акций — число конечное. И если кто-то хочет купить и много — ему придется покупать либо очень долго, либо очень грязно (и тогда появляется РДВ и иже с ним), либо случайно (когда Абрамович продавал часть своего пакета — полмиллиарда долларов собрали за 30 минут).