Показатели Новатэка превзошли ожидания - Sberbank CIB

«НОВАТЭК» опубликовал отчетность за четвертый квартал и весь 2020 год. Благодаря увеличению объемов производства и повышению европейских цен на газ выручка в октябре — декабре выросла по сравнению с предыдущим кварталом на 29% и достигла $2,8 млрд, а EBITDA (с учетом вклада СП) — на 34%, до $1,7 млрд. EBITDA с учетом консолидированных дочерних структур составила $0,9 млрд, т. е. превысила уровень третьего квартала на 36%. Чистая прибыль выросла более чем втрое и достигла $575 млн.

Представленные показатели в целом оказались даже лучше, чем мы ожидали. В частности, фактическая EBITDA с учетом СП превысила наш прогноз на 7%. На этот показатель повлияли не только такие, вполне ожидаемые факторы, как увеличение объемов производства, реализация накопленных товарных запасов и повышение ориентировочных цен на нефть и газ, но также и то, что вклад СП был выше, чем предполагалось. В основном это было обусловлено очень позитивной динамикой EBITDA в рамках проекта «Ямал СПГ», который в прошлом году произвел 18,8 млн тонн СПГ при загрузке мощностей на 113,9%. Это предопределило более высокие, чем ожидалось, операционные показатели в четвертом квартале. В целом за счет дополнительных объемов и повышения прибыльности продаж вклад этого проекта в EBITDA НОВАТЭКа оказался на $100 млн больше, чем мы ожидали.

Котельникова Анна
Громадин Андрей
Sberbank CIB

Росту чистой прибыли поспособствовали увеличение операционного дохода, а также разворот в динамике неоперационных статей. При этом с поправкой на эффект от переоценки активов и валютный фактор чистая прибыль выросла по сравнению с предыдущим кварталом на 59% — до $769 млн. Это на 13% больше, чем мы ожидали, и на 27% превышает консенсус-прогноз Интерфакса. Одобренная в прошлом году дивидендная политика предполагает, что по итогам всего 2020 года должно быть распределено 50% скорректированной чистой прибыли, т. е. 85 млрд руб. (28 руб. на ГДР). Следовательно, НОВАТЭКу осталось выплатить акционерам за второе полугодие 49 млрд руб. (16 руб. на ГДР). Дивидендная доходность с учетом выплат за весь год и по итогам полугодия остается довольно скромной — соответственно 2,0% и 1,1%.

Капиталовложения НОВАТЭКа за весь 2020 год вполне соответствуют прогнозам менеджмента: они составили 200 млрд руб., из которых 57 млрд руб. было выделено в четвертом квартале (компания продолжает активно инвестировать в инфраструктуру СПГ). Свободные денежные потоки по итогам октября — декабря, как и ожидалось, остались в небольшом минусе. Чистый долг к концу года вырос до $0,5 млрд (напомним, что третий квартал компания завершила с чистой денежной позицией на сумму $0,2 млрд); это связано с дополнительными займами, которые были предоставлены СП НОВАТЭКа (в частности, проекту «Арктик СПГ — 2»).