Европейский долговой кризис. Что будет делать ЕЦБ?

Решил собрать для себя информацию об ожиданиях относительно ЕЦБ и вокруг ЕЦБ. Думаю, это поможет и вам сэономить время, если интересно разобраться в том, что происходит сейчас в Европе.

В моменте вектор рынков сильно зависит от развития ситуации в Европе.


Главная проблема — нет спроса на облигации Испании, что ставит эту страну в состояние вероятного дефолта без внешней помощи. Проблема не только испанская — если ее запустить, то она пойдет в Италию и другие страны еврозоны.
вероятное решение проблемы:
вернуть доверие инвесторов к долгам Испании
 
что для этого надо?

• встать стеной на защиту облигаций - гарантии ЕС+ЕЦБ по облигациям, неповторение сценария Греции (этого нет)
• стабилизация экономики Испании
• меры по сокращению госдолга, бюджетного дефицита

ЕЦБ не выкупает облигации с марта 2012
Драги:
мы сделаем все что потребуется для того, чтобы сохранить евро.
Юнкер:
Мы достигли точки, когда необходимо решительно действовать. Мир задается вопросом — будет ли существовать еврозона в следующие месяцы? Мы ясно заявляем, что используем все доступные ресурсы для стабильность евро-валюты.

слухи:
Драги предлагает покупать облигации на первичном рынке (аукционах), поддерживая облигации также и на вторичном рынке (инфа 27 июля)
Обсуждается дальнейшее снижение ставки + долгосрочные кредиты банкам
 
(-) Бундесбанк против выкупа облигаций. Это основное препятствие. Если Меркель поддержит меры, то потеряет поддержку избирателей. В каком-то смысле немецкие противники спасительных мер правы — финансирование государственных долгов не входит в задачи ЕЦБ. Исторически у ЕЦБ более жесткий мандат, чем у других центральных банков, он сформулирован в “поддержании ценовой стабильности” еврозоны.
 
Мандат ЕЦБ — вопрос ситуационный. Если на втором конце ситуации — развал еврозоны, то ЕЦБ вполне может, и даже, вероятно, должен, взять на себя функции последней кредиторской инстанции. ФРС так делала в 2009 году, взяв на себя обязательства выкупать чуть ли не все подряд тоскичные активы. ЕЦБ для этого шага не хватает политической воли, политического единства (мое мнение, что его никогда и не будет в еврозоне, поэтому еврозона рано или поздно деформируется).
 
moody’s: ЕЦБ не может в одиночку поборот кризис, это только покупка времени (30.07)

мнение: в августе большинство европейских политиков уходят в отпуск, поэтому вряд ли будут приняты какие-то важные решения. Хотя ситуация не такая простая, чтобы ответственные люди могли позволить себе отпуск.

фокус в том, что похоже до властей Европы доходит осознание, что дальнейшее промедление рискованно, и европейцы всеми силами хотят протолкнуть какое-либо серьезное структурное решение.
 

Мое мнение:
если уверенное решение проблемы Испании не будет предложено — рынки слишком дорогие и будут переоценены вниз.
 
Что теоретически может сделать ЕЦБ в четверг? Какие решения можно назвать уверенными?

1. ЕЦБ может еще раз снизить ставку (не убедительно)
2. LTRO3 (никак не решает проблему банковского долга — банки все равно не будут покупать облигации, а отток капитала продолжится в результате кэрри-трейд)
3. SMP, существенное расширение баланса ЕЦБ за счет покупок суверенных облигаций, расширение программы SMP на активы частного сектора (твердое, уверенное решение, положительное для рынков).
 
Goldman Sachs думает, что ЕЦБ объявит о выкупе бумаг частного сектора, решение ЕЦБ разочарует рынки в четверг, поскольку ожидания завышены.

Credit Suisse думает, что ЕЦБ объявит, как минимум, о выкупе облигаций Испании/Италии, возобновлении SMP.