Читаем книгу Опционы вместе. Ответ Карлсону про американские опционы

Автор Шелдон Натенберг


ГЛАВА № 13. Хеджирование с помощью опционов.
Подглава. Продажа опционов с покрытием.

Текст:

Хотя покупка защитного опциона и делает риск ограниченным и известным, бывает, что хеджер готов пойти на больший риск в обмен на те или иные преимущества. Вместо покупки опциона для защиты имеющейся позиции хеджер может продать его, или выписать. В отличие от покупки защитного опциона эта стратегия не ограничивает риск, но зато приносит не затраты, а доходы. Эти доходы обеспечивают определенную, хотя и не полную защиту от неблагоприятных изменений на базовом рынке.

Ну и далее автор приводит детали, включая картинки профиля Колл с покрытием:

Позицию Натенберга наш местный «гура» Карлсон назвал детским садом. Бог ему судья. Либо Карлсон начнёт таки торговать на NYSE и сам со временем поймёт тему, либо опять обнулит свой FORTS-депозит и будет продолжать ходить по около-рыночным кругам.

Уважаемым читателям ещё раз позволю напомнить про мой практический пример по теории Натенберга — ссылкой на смарт-лаб топик "Тактика покупки дивидендных акций с хэджем через опционы. Macerich (MAC)"
Поставьте лайк для мотивации автора!

Я не пытался своим проданным CALL-опционом полностью прикрыть потенциальные убытки от падения котировок акций до нуля.
Я иду на бОльший риск в обмен за полученную премию от продажи опциона. Про недостатки позиции написал.
А тактические цели такие:

1. ПОЛУЧАТЬ ДИВИДЕНДЫ
2. УЛУЧШИТЬ СРЕДНЮЮ ЦЕНУ ВХОДА в акции
3. Частично сократить убытки в случае падения котировок

Сегодня мы наблюдаем short-squeeze в акциях Macerich (MAC). Открытый интерес по шортам может составлять 50% от объема акций и это возможный драйвер для кратного увеличения цены к историческим хаям.

Моя позиция:


Позиция:

1. Куплено 100 акций по цене 8,29$. При котировке 15,9$ прибыль = +761$
2. Продан CALL опцион со страйком 10$ и датой экспирации 21 января 2022 г. Текущая цена -750$. Получена премия 234$ Текущий убыток: 234-750=-516$.

Итого текущая прибыль по позиции: +761$-516$ = +245$.

Даже если цена будет расти к историческим хаям, то дельта позиции будет оставаться положительной. То есть всегда лонг по активу.
Шорт по акциям — это отрицательная дельта. Непокрытый/частично покрытый опцион может иметь отрицательную дельту.
В моей позиции 100%-покрытие акциями.

Уже несколько раз мне задавали вопрос: 
— А что если опцион прийдётся исполнять досрочно?

Ответ:
— Я буду только рад если покупатель нажмёт на кнопку «Исполнить опцион», потому что акции есть на счете в полном объеме, я могу исполнить обязательство в полном объеме. За исполнение обязательства продавец моментально получает временную стоимость (не нужно ждать), а покупатель опциона теряет временную стоимость.

— Но что такое временная стоимость?

Ответ:
В рыночной цене опциона (750$) две компоненты:

1. Внутренняя стоимость = разнице между ценой страйка 10$ и текущей ценой акции 15,9$. Она равна: | (10 — 15,9)*100 | = 590$
2. Временная стоимость = разница между рыночной стоимостью опциона и внутренней стоимостью. На рынке опцион сейчас котируется по цене 750$. Значит имеем временную стоимость: | 750$-590$ | = 160$

То есть при при исполнении опциона сейчас покупатель потеряет 160$, а мой портфель прибавит эти же 160$.

Исполнение опциона приводит к сделкам:

1. Продажа 100 акций по 10$. Финансовый результат = 1000 — 829 = +171$
2. Экспирация опцион = 0. Учитываем только плюс по премии, полученной при продаже +234$

Общий финансовый результат от исполнения опциона = +171+234 = +405$. Это на 160$ выше текущего результата в 245$.
А после исполнения я могу открыть новую позицию: опять купить 100 акций и опять продать 1 CALL-опцион.

Удачи!