💥 Американские эмитенты: злоключения акционеров Intel

Добрый день, друзья!


Так получилось, что полупроводниковые компании стали бенефициарами пандемии. Режим самоизоляции, удалённая занятость, удалённое обучение и удалённая жизнь обусловили кратное увеличение спроса на всё цифровое. Поэтому процессоры и полупроводники идут нарасхват и их производители загружены заказами на полную катушку.

Лучшим подтверждением ажиотажного спроса на микроэлектронику является новость, прошедшая по информационным лентам на прошлой неделе: ведущие мировые автопроизводители (Volkswagen, Toyota, Ford и др.) терпят простои производства из-за нехватки микрочипов, без которых немыслим современный автомобиль.   

Закономерно, что в условиях ажиотажного спроса на микрочипы выручка и прибыль полупроводниковых компаний (и их поставщиков) ежеквартально увеличиваются, о чём они сообщают своим акционерам в финансовых отчётах. 

Всё вышесказанное НЕ относится к компании Intel, которая является крупнейшим производителем полупроводников и микропроцессоров. Взгляните на график котировок компании за последние полгода, на котором я красным пунктиром отметил выход последних ежеквартальных отчётов. Хорошо видно, что публикация каждого из них сопровождается значительным падением акций. 

Публикация каждого нового отчёта компании становится для акционеров Intel мощным стрессом, а события, которые разворачиваются вокруг некогда могучей компании, по своей непредсказуемости и напряженности могут сравниться с остросюжетным сериалом, каждая новая серия которого получает совершенно неожиданный поворот.😊

Не стал исключением и очередной эпизод этого реалити-шоу, премьера которого состоялась на минувшей неделе. А начался этот эпизод с того, что в четверг (21 января) компания Intel опубликовала свои финансовые результаты за 4 квартал 2020 г. Однако, обо всём по-порядку...     

__________

Краткое содержание предыдущих серий

В конце июля 2020 г. (после публикации отчетности за 2 квартал) руководство Intel «обрадовало» своих акционеров признанием того, что в очередной раз возникли проблемы с запуском 7-нанометрового техпроцесса (который конкуренты компании уже давно освоили). Естественно, что котировки Intel после этого рухнули на 20% (подробнее см. https://smart-lab.ru/blog/638872.php).

Позже было объявлено, что производство 7-нанометровых полупроводников будет отдано на аутсорсинг Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM). Многие акционеры Intel приветствовали такое решение, поскольку лучше закупать 7-нм полупроводники на стороне, чем вовсе остаться без них. Котировки акций постепенно стали восстанавливаться.

Отчетность Intel за 3 квартал также спровоцировала падение котировок, поскольку стало очевидно, что наметилась тенденция к ухудшению финансовых результатов компании.   

В начале 2021 г. Intel удалось на некоторое время усыпить бдительность акционеров и даже неплохо вырасти на новостях о смене руководства компании, а также покупке крупного пакета акций Intel хедж-фондом Third Point. 

И вот, настало время публикации финансового отчёта за 4 квартал 2020 г... 

__________


📊 Не буду проводить анализ финансовых результатов компании, поскольку это ещё вчера блестяще сделал Виктор Петров (https://smart-lab.ru/blog/671729.php). 

Ограничусь тем, что опубликованные результаты в целом превзошли ожидания аналитиков, привыкших к тому, что у Intel постоянно падает прибыль и выручка. 

❗ Наивные акционеры не подозревали, какую изощрённую схему придумал КУКЛ на этот раз.

В день публикации отчёта была допущена преждевременная утечка информации о финансовых результатах компании и она стала известна рынку за несколько минут до завершения торговой сессии (а не после её окончания). На фоне позитивных новостей о смене руководства обрадовавшиеся инвесторы бросились скупать акции Intel и котировки буквально за несколько минут выросли на 6%.

А после того, как закончилась торговая сессия, началась кровавая баня.

Сначала выяснилось, что в полном тексте финансового отчёта содержится негативный прогноз руководства компании по выручке и прибыли на ближайший квартал (хотя, на мой взгляд, для полупроводниковой компании показывать в эпоху самоизоляции снижение выручки в сравнении с АППГ – просто дно). 

Однако, самое веселье началось позже, когда новоиспечённый руководитель Intel (которому так обрадовались акционеры) заявил, что аутсорсинг 7-нанометрового техпроцесса отменяется. Компания будет плакаться, колоться, но есть кактус и осваивать эту технологию самостоятельно (источник ). 🙈

Что называется, за что боролись, на то и напоролись… В ходе вчерашних торгов акции Intel потеряли более 9%. Акции компании Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM, которая теряет аутсорсинговые объемы Intel) просели почти на 4%. 

Занавес


Вот такая Санта-Барбара, друзья! С учетом того, что капитализация Intel более чем в 3 раза выше, чем Газпрома, эта многоходовочка по объему денежных потоков значительно превосходит те детские шалости, которые время от времени случаются на российском фондовом рынке.  

Следует заметить, что это только издалека описанные события воспринимаются увлекательно. Если же ты в лонге по акциям Intel, то столь непредсказуемые действия эмитента вызывают бурю недоумения, негодования и разочарования. Поэтому, я закрыл все свои позиции по Intel ещё осенью. Поэтому многие другие акционеры, устав от валидольной отчётности Intel с высокой вероятностью могут принять аналогичное решение. 


Что мы имеем в сухом остатке?

Если Вам показалось, что эмоциональность моего повествования не позволяет увидеть объективную картину происходящего, прошу обратиться к нижеследующему графику, на котором отражена динамика котировок Intel и SPDR S&P Semiconductor ETF (XSD). Сопоставление с указанным ETF позволяет дать сравнительную оценку результатов деятельности Intel за прошедший «пандемический» год.  



Акции Intel за год упали на 10%. За аналогичный период бенчмарк вырос на 70%. Нужны ли ещё какие-либо аргументы? Полагаю, нет.

Я с огромным уважением отношусь к тому вкладу, который в своё время внесла компания Intel в развитие мировой электронной промышленности. Однако, похоже, что в настоящее время только чудо сможет повернуть вспять нисходящий тренд котировок акций компании. 

А как Вы считаете, друзья?

P. S. Надо сказать, что некогда великие американские высокотехнологичные компании AT&T, IBM, Intel сегодня являют собой жалкое зрелище. Все они рискуют повторить судьбу американского автопрома, превратившегося в дотационную отрасль по причине безумно дорогой рабочей силы в США. 

Как всё быстро течёт, как всё стремительно изменяется!