У облачного бизнеса Ростелекома есть перспективы кратного роста выручки - Финам

«Ростелеком» сейчас является крупнейшим в нашей стране оператором ЦОД. Выручка «Центра хранения данных» растёт со среднегодовыми темпами прироста 90%. При этом дефицит российских облачных услуг не является секретом. Вероятно, наиболее ярко он проявился во время погони Роскомнадзора за мессенджером Telegram, когда, отключая IP-адреса, в прошлом выделенные мессенджеру крупнейшим облачным провайдером Amazon, ведомство блокировало безвинные сервисы и магазины, которым эти адреса динамически достались потом. Оказалось, что российский бизнес активно арендует облачные мощности у Amazon, Google, Microsoft.  Действительно, когда у каждой из этих компаний число серверов можно было оценить в десять миллионов, а весь российский парк доступных серверов был в двадцать раз меньше – очевидно, на чьей стороне была экономия масштаба, а соответственно, и цены. Очевидно, нам нужны гораздо более крупные ЦОД, чем сейчас, и у облачного бизнеса есть перспективы кратного роста выручки.

Компания вполне правомерно может рассчитывать на успешное IPO. В конце сентября на NASDAQ Global Select успешно разместилась компания Chindata Group (NASDAQ: CD), китайский строитель ЦОД. Выручка этой компании за 2019 год составляла $155,4 млн, что эквивалентно 11,6 млрд руб. Сейчас её капитализация составляет $7,11 млрд, мультипликатор к выручке равен 28.

Делицын Леонид
ГК «Финам»
           
ВТБ приобрела 44,8% «Центра хранения данных» за 35 млрд руб., таким образом, компания оценена приблизительно в 78 млрд руб., или 12 выручек за прошлый год. Банк рассчитывает, что в течение трёх лет возможно публичное размещение акций. Можно предположить, что по итогам 2022 года выручка окажется приблизительно в 6-7 раз больше, чем в 2019 году, т.е. на уровне 42 млрд руб. При таком же мультипликаторе 12, оценка компании российского оператора ЦОД может составить 510 млрд руб., или около $7 млрд. (Ozon сейчас оценивают в $9 млрд). Кстати, по статистике последних IPO, компании оценивают приблизительно с мультипликатором 9 к общей сумме инвестиций венчурных раундов, и если считать, что 35 млрд руб. для ВТБ – это весьма значимая часть всех инвестиций, то будущая оценка получается около $4 млрд. В общем, можно считать, что создаётся российский облачный единорог, который в 2022 году разместит акции по оценке $4-7 млрд.