Из последнего экономиста

Собственно, то, о чем я всем тут говорил многократно в своих постах — нельзя рассматривать всякие P/E, то есть по сути — метрики возврата на рисковые активы — в отрыве от превалирующего возврата на безрисковые активы, то есть американские казначейские облигации
Потому что рисковые и безрисковые активы — это сообщающиеся сосуды с разным давлением, рано или поздно они должны прийти к балансу (учитывая премию за риск, конечно, которая и создает разницу в давлении в моей аналогии).

Проблема, конечно, в том, что эта премия за риск — вещь субъективная, и разные люди оценивают ее по-разному
Но если гособлигации США имеют Yield-To-Maturity менее 1%, то 5-ти — 4-х процентный «возврат» на американские акции становится очень привлекательным, и может упасть еще ниже (то есть, акции — вырасти)

Месье Шиллер, который нобелевский лауреат по экономике, в ноябре разразился новым индексом, который он назвал CAPE excess yield
То есть, это earnings yield его же индекса CAPE, который по сути — сглаженный на таймфрейме в 10 лет P/E, минус yield гособлигаций.
То есть какую премию получают инвесторы в рисковые активы по сравнению с безрисковыми
Соответственно, индикатором переоценненности акций является падение этого индекса, а он сейчас находится довольно далеко от минимумов.
Поэтому — акции будут расти, пока не начнет расти инфляция и вместе с ней ставки.

Вот ссылка на статью
https://www.economist.com/finance-and-economics/2020/12/19/what-explains-investors-enthusiasm-for-risky-assets