Из последнего экономиста
Собственно, то, о чем я всем тут говорил многократно в своих постах — нельзя рассматривать всякие P/E, то есть по сути — метрики возврата на рисковые активы — в отрыве от превалирующего возврата на безрисковые активы, то есть американские казначейские облигации
Потому что рисковые и безрисковые активы — это сообщающиеся сосуды с разным давлением, рано или поздно они должны прийти к балансу (учитывая премию за риск, конечно, которая и создает разницу в давлении в моей аналогии).
Проблема, конечно, в том, что эта премия за риск — вещь субъективная, и разные люди оценивают ее по-разному
Но если гособлигации США имеют Yield-To-Maturity менее 1%, то 5-ти — 4-х процентный «возврат» на американские акции становится очень привлекательным, и может упасть еще ниже (то есть, акции — вырасти)
Месье Шиллер, который нобелевский лауреат по экономике, в ноябре разразился новым индексом, который он назвал CAPE excess yield
То есть, это earnings yield его же индекса CAPE, который по сути — сглаженный на таймфрейме в 10 лет P/E, минус yield гособлигаций.
То есть какую премию получают инвесторы в рисковые активы по сравнению с безрисковыми
Соответственно, индикатором переоценненности акций является падение этого индекса, а он сейчас находится довольно далеко от минимумов.
Поэтому — акции будут расти, пока не начнет расти инфляция и вместе с ней ставки.
Вот ссылка на статью
https://www.economist.com/finance-and-economics/2020/12/19/what-explains-investors-enthusiasm-for-risky-assets
да, хотел по этому вопросу топик написать. Доходность 2-х леток упала в пол:
дивидендная доходность акций Dow в среднем ~2%:
берём из топов понравившиеся:
Coca-Cola & McDonalds во все века ;). Через год проверим.
Я не столь давно писал РОВНО об этом: https://smart-lab.ru/blog/549344.php
Похоже, что господин Шиллер читает Смарт-Лаб, резиденты которого рассуждали об этом ещё в начале октября (https://smart-lab.ru/blog/651154.php).
но я стараюсь об этом не думать
Sergey_Sergeevich,
Думаю почти у любого есть опасения по этому поводу, но меня тешит мысль, что в большинстве своём людям не свойственно плевать в колодец из которого они пьют воду.
Я о том, что также как наша верхушка, несмотря на любые заявления, холят и лелеют коррупцию, потому что она является их существенным (если не основным) источником обогащения, также и в штатах, рынок это способ для богатых стать ещё богаче, и как бы зачем срать самому себе под дверь?
И я надеюсь им хватит ума не дёргать резко ручку (ставку). Потихоньку, там по 0,25 — 0,5% в год, и всё будет чикибамбони...
Опечатку исправил
Это сколько в процентах приносила бы аренда при unleveraged вложениях (то есть покупке за кэш по сути)
Ну что ж, по крайней мере до Шиллера наконец дошло, что на рынке помимо акций есть ещё и бонды. Но вот, что вычитание доходности бондов из E/P не является сколько-нибудь информативным, в отличие от деления — это похоже будет только следующий этап)
САРЕ — скользящий РЕ за 10 лет с поправкой на инфляцию, а доходность бондов у него я так понимаю без корректировок и фактическая, т.е. нескользящая?)
я наконец-то на «Экономист» подписался, так что теперь буду радовать инфой оттуда
Григорий,
это почти бесполезно, фанатики неспособны менять точку зрения