Итоги телеконференции Татнефти нейтральны для акций - Атон

Татнефть: итоги телеконференции по финансовым результатам за 3К20           
Вчера (3 декабря) Татнефть провела телеконференцию по финансовым результатам за 3К20. Основные ее моменты мы приводим ниже.

Компания ожидает, что объем добычи нефти в 2020 составит 26млн т, а в 2021 вырастет на 1.7% г/г до 26.45 млн т. Эти цифры основаны на изначальном соглашении ОПЕК+ и могут быть несколько пересмотрены, учитывая решение организации.

Капзатраты в 2021 могут составить около 100 млрд руб., при этом инвестиции в сегмент переработки достигнут 45 млрд руб. (в целом на уровнях 2020), а инвестиции в добычу, как ожидается, снизятся до 25 млрд руб. (против 32 млрд руб. в 2020П). В то же самое время инвестиции в нефтехимический сегмент ожидаются на уровне 50 млрд руб.

Татнефть отмечает, что на данный момент не переводит месторождения в режим НДД, однако этот вопрос все еще рассматривается компанией и проводится дальнейшая оценка. Также продолжаются дискуссии с правительством по поводу изменений в налогообложении.

В целом мы считаем телеконференцию нейтральной для акций. Также во время телеконференции Группа подтвердила, что намерена продолжать придерживаться действующей дивидендной политики, и отметила, что совет директоров не объявлял рекомендацию по промежуточным дивидендам за 9M, поскольку спрос по-прежнему подвержен негативному влиянию пандемии, а также компании необходимо больше времени, чтобы оценить влияние изменений в налогообложении. Татнефть ожидает, что ситуация станет более понятной к апрелю, когда будут обсуждаться дивиденды за 2020. Татнефть торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2021 5.5x — предполагая премию 6% к аналогам. Мы подтверждаем наш нейтральный взгляд на бумагу.

Атон