МТС повысила прогноз на 2020 год, ожидая роста выручки не менее 3% - Атон

МТС: Результаты за 3К20: достойная динамика, несмотря на COVID-19

Выручка выросла на 4.9% г/г до 129 млрд руб. за счет как телекоммуникационных услуг, так и новых сегментов (включая финтех, медиа, облачные и цифровые решения), причем новые направления деятельности обеспечили более половины роста г/г.

Скорректированная OIBDA Группы составила 58.5 млрд руб. (3.3% г/г) на фоне роста показателя в основных сервисах, экономии операционных расходов в розничной сети и позитивного вклада МТС Банка. Тем не менее, рентабельность OIBDA упала на 71 бп г/г до 45.4%.

МТС повысила свой прогноз на 2020 год – компания ожидает, что выручка увеличится, как минимум, на 3% г/г (против 0-3% г/г, прогнозируемых по итогам 2К), а OIBDA вырастет на 0-2% г/г (против -2%/без изм. по во 2К). Группа по-прежнему рассчитывает, что капзатраты составят около 90 млрд руб.

Атон

Выручка в 3К20 увеличилась на 4.9% г/г до 129.0 млрд руб., превысив консенсус и наши оценки (+3.0% и +0.8% соответственно). Основной телекоммуникационный бизнес и сегменты финтех, медиа, облачных и цифровых решений B2B (на них в совокупности пришлось более половины роста г/г) стали основными драйверами. Темпы роста выручки оказались под давлением из-за снижения выручки от роуминга.

Российский сегмент продемонстрировал уверенный рост выручки на 4.4% г/г с 0.8% во 2К. Сильные результаты были обеспечены сегментом мобильной связи (+3.0% г/г), МТС Банком (+15.5% г/г), сегментом фиксированной связи (+1.7% г/г), интеграционных услуг (+19.1% г/г) и реализацией товаров (+12.2% г/г). Отрицательный вклад внес только сегмент прочих услуг (-62.1% г/г).

В Армении объем выручки сократился на 9.1% г/г за счет снижения доходов от реализации товаров, сокращения доходов от роуминга и услуг мобильной связи.

Скорректированный показатель OIBDA вырос на 3.3% г/г до 58.5 млрд руб., превысив консенсус-прогноз и нашу оценку (+5.5% и +8.9% соответственно). На динамику OIBDA положительно повлияли результаты в сегменте основных телеком-услуг, экономия операционных расходов в рознице и показатели МТС Банка, несмотря на негативный эффект сокращения выручки от высокомаржинального сегмента международного роуминга. Рентабельность OIBDA сократилась на 71 бп г/г до 45.4%.

Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров, выросла на 2.3% г/г до 18.8 млрд руб. (+17% против консенсус-прогноза, +13.9% против нашей оценки). Поддержку показателю оказали результаты основной деятельности, а также снижение чистых процентных расходов, отражая оптимизацию долгового портфеля МТС. Факторами снижения чистой прибыли стали прекращение отдельных видов деятельности, убытки от валютной переоценки и операции с производными инструментами. Рентабельность чистой прибыли составила 14.6% (против 14.9% в 3К19).

Капзатраты группы выросли на 7.4% г/г до 23.4 млрд руб., отношение капзатрат к выручке составило 18.1%. Свободный денежный поток (FCF) за 9М20 увеличился в 4.3 раза по сравнению с 3К19 до 49.6 млрд руб. Рост FCF обусловлен устойчивыми показателями бизнеса, а также снижением налоговых платежей и расходов на финансирование. Чистый долг МТС сократился до 302.4 млрд руб. (-1.5% по сравнению с 3К19), хотя все же увеличился относительно 2К20 (282.5 млрд руб.). Отношение чистого долга к OIBDA 12М составило 1.4x (-1.3x годом ранее).

Прогноз. МТС повысила прогноз на 2020, ожидая роста выручки не менее 3% (по итогам 2К20 прогнозировала выручку на уровне прошлого года или ее рост в пределах 3% г/г). OIBDA останется на том же уровне или покажет слабый рост в пределах 2% (по итогам 2К20 предполагалась нулевая динамика или снижение в пределах 2% г/г). Капзатраты группы в 2020, включая расходы на обеспечение соблюдения закона Яровой, прогнозируются на уровне 90 млрд руб.

Оценка По оценкам Bloomberg, МТС торгуется с мультипликаторами P/E 2020П 9.9x и EV/EBITDA 5.0x.