Прогноз дивидендных выплат компенсирует слабый результат Энел Россия за 3 квартал - Sberbank CIB

«Энел Россия» опубликовала в пятницу результаты за 3К20 по МСФО. Они оказались существенно ниже наших ожиданий, в основном из-за более высоких расходов. Больше всего наши оценки разошлись с фактическими показателями расходов на топливо, и мы полагаем, что это, видимо, связано с увеличением нагрузки на традиционные энергоблоки и расширением ремонтных работ на ПГУ. Постоянные издержки тоже превзошли наши ожидания, что, возможно, также объясняется расширением ремонтных работ.

Компания ожидает отсрочки запуска Азовского ветропарка на несколько месяцев.

Из плюсов отметим, что, как дала понять финансовый директор Энел Россия, компания придерживается дивидендной политики, предусматривающей фиксированные выплаты в размере 3 млрд руб. в год.

Результаты за 3К20 слабые, однако их, вероятно, компенсирует подтверждение прогноза дивидендных выплат. До публикации отчетности за 3К20 мы предполагали, что наш прогноз EBITDA на весь 2020 год (9,7 млрд руб.) может быть превышен, однако теперь он представляется вполне реалистичным. Сама компания ожидает EBITDA за 2020 год в размере 11,2 млрд руб. Финансовый директор «Энел Россия» дала понять, что достичь этого уровня будет нелегко, но компания приложит к этому все усилия.

Корначев Федор
Ержанос Ильяс
Sberbank CIB