AT&T отчиталась за третий квартал 2020-го года

Традиционно перед разбором свежих цифр буквально пара абзацев о прошлых финансовых показателях AT&T. Американский телеком-гигант уже много лет сидит в моем инвестиционном портфеле по следующим причинам.

Во-первых, это огромный свободный денежный поток (FCF) компании, измеряемый почти в десяток миллиардов долларов за квартал (ну, плюс-минус). Во-вторых, видим вполне крепкую операционную маржу — компания хорошо контролирует административные расходы. В-третьих, вспоминаем про потенциальный рост денежного потока от операционной деятельности благодаря распространению 5G и HBO MAX.

Отчеты за первый и второй кварталы вышли нейтральными или даже «с ноткой горчинки». Долг компании укрепился на отметке в 2.6х с копейками, цифры в отчете были скорее «спокойными» и «стагнирующими».

Итак, для новых инвесторов давайте бегло поясню, что делает человек, который инвестирует в акции AT&T уже много лет и который подбирает просевшие акции для получения дивидендов:
— Он смотрит на денежный поток от операционной деятельности: растет он или падает;
— Считает показатель net debt to ebitda: уровень долга растет или снижается?
— Контролирует свободный денежный поток (FCF) и покрытие дивидендов этим самым FCF: стабильно ли оно, снижается ли;
— Затем заглядывает в детали выручки и грустит от того, что бизнес стагнирует, хоть и по-прежнему зарабатывает огромные деньги.
— Затем вспоминает про дивидендную доходность в 5-7% в долларах США, покупки в районе $26-29 и перестает грустить.

Если коротко, то как-то так. Поэтому пройдемся по намеченному плану.
Операционный денежный поток составил более $12 млрд. — это хороший уровень на фоне прошлых кварталов. Учитывая сниженные капитальные затраты в размере $3.8 млрд., FCF составил $8.3 млрд. Что при дивидендах в размере $3.7 млрд. дает покрытие более 2х. (это хорошо).

Телеком-бизнес — он такой, что операционная деятельность компании не может схлопнуться «катастрофически», потому что даже в условиях кризиса клиенты продолжают оплачивать связь.

Несмотря на то, что компания погасила больше кредитов, чем взяла новых, уровень долга по-прежнему высок и составляет 2.66х как net debt to ebitda или $149 млрд. чистого долга. Здесь кроются главные риски инвестиций в AT&T, хотя, как мы видим, операционная деятельность телеком-гиганта крепка и способна поддерживать такие кредиты. А менеджмент исполняет свои обещания, сокращая долг с 2018-го года. Сегодня банковские ставки находятся у нулевых отметок, поэтому, наверное, и не стоит спешно гасить долги именно сегодня, учитывая %. Сейчас деньги могут и поработать.

Среди продуктов компании стоит выделить укрепляющийся Mobility-сегмент и растущую подписочную базу HBO.

В общем, ничего удивительного в отчете снова нет. Читаю и прокручиваю свои мысли годичной и более давности — всё то же самое.

С акциями AT&T очень важен уровень входа — цена покупки. При удачном стечение обстоятельств вы получите на руки что-то вроде облигации, генерирующей стабильный денежный поток с комфортной доходностью выше рыночной. Отводите бумаге определенную долю в своем портфеле, держите бумагу много лет, получаете дивиденды, тратите их / реинвестируете и в ус не дуете.

Читать меня в Telegram, VK.