Национальный банк Украины оставил ставку без изменений - на уровне 6%

Правление Национального банка приняло решение оставить учетную ставку без изменений на уровне 6% годовых. Сохранение мягкой монетарной политики направлено на поддержку экономического восстановления и достижения цели по инфляции

В сентябре инфляция оставалась ниже целевого диапазона 5% ± 1 п.п. Вследствие увеличения предложения продуктов питания темпы роста потребительских цен замедлились до 2,3% в годовом измерении. Этот фактор нейтрализовал обратное давление на цены со стороны других факторов: ослабление гривны, подорожание энергоносителей, восстановление экономической активности и потребительского спроса.

В том, такой баланс г. и зноспрямованих фактор ов является временным. По предварительным данным онлайн-мониторинга цен Национальным банком, в октябре инфляция несколько ускорилась.  Несмотря на незначительный эффект отражения девальвации в ценах, инфляционные ожидания бизнеса и населения продолжили ухудшаться. В то же время индекс потребительских настроений улучшилось.  

Инфляция достигнет нижней границы целевого диапазона 5% ± 1 в. п. в конце 2020 и в дальнейшем будет ускоряться

Учитывая слабую динамику потребительских цен в III квартале Национальный банк пересмотрел годовой прогноз инфляции в сторону уменьшения — до 4,1%. Ускорение роста цен в конце этого года будет определяться прежде всего дальнейшим восстановлением экономической активности на фоне сохранения мягкой монетарной и фискальной политики, а также удорожанием энергоносителей. Низкая база сравнения прошлого года также будет заметен статистический эффект для расчета темпов годовой инфляции.

В 2021 году рост потребительских цен ускорится до 6,5% под влиянием оживления экономики, эффекта от нынешнего ослабления гривны, а также повышения минимальной зарплаты, будет способствовать внутреннему спросу. Впрочем, выход за верхнюю границу целевого диапазона будет временным. Национальный банк допускает кратковременное отклонение инфляции от цели, чтобы экономика быстрее вернулась на путь устойчивого роста. В то же время Национальный банк применит монетарный инструментарий для возвращения инфляции в 2022 году в целевой диапазон.

Украинская экономика сократится на 6% в 2020 году, однако в последующие годы вернется к росту на уровне около 4%

Прогноз ВВП на текущий год остается неизменным. Сокращение экономики по итогам года является следствием прежде всего сложного для бизнеса II квартала, в котором применялись жесткие карантинные ограничения. В то же время деловая активность заметно оживилась в условиях постепенного смягчения ограничений. Восстановление потребительского и инвестиционного спроса во втором полугодии компенсировать хуже урожай аграрного сектора и меньший фискальный импульс.

Основным драйвером роста ВВП на уровне 4% в 2021-2022 гг. Будет оставаться частное потребление. Экономический рост поддержат фискальные стимулы, мягкая монетарная политика и восстановление внешнего спроса. Важной предпосылкой такого сценария является отсутствие в будущем жестких карантинных ограничений как в Украине, так и в мире.

По возвращении экономики к устойчивому росту потребность в значительных фискальных стимулах со стороны государства снизится. Это будет способствовать постепенному сокращению дефицита государственного бюджета до уровня около 3% ВВП в 2022 году. Государственный и гарантированный государством долг, который в этом году вырос до 63% ВВП, в дальнейшем будет снижаться на 2-3 п.п. ежегодно. Этому будут способствовать рост экономики, взвешенная фискальная политика и умеренная волатильность обменного курса.

Текущий счет платежного баланса в 2020 году будет сведен с профицитом около 3% ВВП, впрочем в последующие годы он снова вернется к дефициту

Коронакриза существенно удешевила энергоносители, снизила спрос украинский на импортные товары и путешествия за границу, а также спрос бизнеса на инвестиционную продукцию. В то же время внешняя конъюнктура для основных украинских товаров была благоприятной. В результате темпы падения экспорта по итогам года будут значительно ниже импорта. Это и приведет формирования профицита текущего счета.

Восстановление экономики сопровождается расширением как потребительского, так и инвестиционного импорта, что было заметно уже в III квартале этого года. Оживление мировой экономики также стимулирует подорожание энергоносителей. В то же время Украина будет получать меньшие доходы от транзита газа как этого, так и следующего года. Совокупность этих факторов приведет возвращения текущего счета платежного баланса к дефициту. В 2021 году он составит около 2% ВВП, а в 2022 году вырастет до 5% ВВП.

Основным предположением, которое Правления Национального банка принимает во внимание, остается продолжение сотрудничества с Международным валютным фондом

Сотрудничество с Фондом является базовой предпосылкой для полноценного финансирования дефицита государственного бюджета. Другой важный пункт — получение связанного с программой МВФ финансирование от международных партнеров. Эта поддержка необходима для быстрого восстановления украинской экономики.

Зато значительное отсрочки или приостановления исполнения обязательств перед МВФ может не только замедлить экономическое восстановление, но и существенно ухудшить инфляционные и девальвационные ожидания.

Результативный диалог с международными партнерами являются залогом сохранения макрофинансовой стабильности. Сотрудничество с МВФ позволит и в дальнейшем выполнять внешние обязательства Украины и увеличить ее международные резервы до 29-30 млрд долл. США в последующие годы.

Ключевым риском для макрофинансовой стабильности, как и раньше, является длительный срок и углубление пандемии коронавируса и усиления карантинных мероприятий

Актуальными остаются также другие риски:

• негативное влияние судебных решений на макрофинансовую стабильность;
• эскалация военного конфликта на востоке страны или ее границах;
• увеличение волатильности мировых цен на продукты питания учитывая глобальные изменения климата и риск усиления протекционизма в мире.

Учитывая существующий баланс рисков и ожидаемый выход инфляции за пределы целевого диапазона в 2021 году Правление Национального банка приняло решение сохранить учетную ставку на уровне 6%.

В условиях высокого уровня неопределенности монетарная политика Национального банка в дальнейшем будет зависеть прежде всего от развития эпидемической ситуации и утвержденных параметров бюджетной политики

Если оживление внутреннего спроса и деловой активности окажется неустойчивым вследствие увеличения заболеваемости, Национальный банк сможет поддержать экономику последующим снижением учетной ставки. В то же время Национальный банк также готов повысить учетную ставку в 2021 году в случае усиления инфляционного давления. Баланс между стимулированием экономики и поддержанием умеренной инфляции будет сохраняться и в дальнейшем. Весомым фактором для решений Национального банка станут утверждены параметры фискальной поддержки экономики, предполагается значительной и в следующем году.

Новый подробный макроэкономический прогноз будет опубликован в Инфляционный отчет 29 октября 2020.

Итоги дискуссии членов Комитета по монетарной политике, которая предшествовала принятию Правлением Национального банка этого решения, будут обнародованы 2 ноября 2020.

Следующее заседание Правления Национального банка Украины по вопросам монетарной политики состоится 10 декабря 2020 в соответствии с  утвержденной и обнародованного графика .