Результаты Татнефти и представленная на телеконференции информация за 2 квартал нейтральны - Атон

Татнефть провела телеконференцию по результатам 2К20                    

Вчера, 2 сентября, Татнефть провела телеконференцию по финансовым результатам за 2К20. Ниже мы приводим ключевые моменты:

Компания подтвердила прогноз капзатрат на 2020 на уровне 97 млрд руб., озвученный в июне (с учетом сокращения на 20% относительно предыдущего прогноза в 121.5 млрд. рублей, во 2К20 капзатраты были на уровне 24.7 млрд руб. из которых 52% пришлось на сегмент переработки и маркетинга). Татнефть не исключает использования заемных средств для финансирования проектов, учитывая низкую долговую нагрузку группы (ЧД/EBITDA ~0.1x);

также подтвержден прогноз добычи на 2020 (суммарно 25.9 млн т нефти, объем переработки на ТАНЕКО — 11.5 млн т);

во 2К20 скорректированная EBITDA группы улучшилась до 26% с 22% в 1К20 за счет сокращения административных, общих и коммерческих расходов (SG &A) на 22% кв/кв и снижения операционных расходов на 8% кв/кв. Во 2П20 ожидается увеличение рентабельности по сравнению с 1П20.

дивидендная политика (учет полной суммы FCF при подготовке рекомендаций по дивидендам, минимальный порог — 50% чистой прибыли) остается без изменений, но группа не раскрывает целевой показатель на этот год.

В целом мы оцениваем результаты 2К20 и представленную на телеконференции информацию нейтрально. В ходе телеконференции группа подтвердила прогнозы и целевые показатели, ранее озвученные в ходе Дня инвестора в июне.

Атон