atlantis10
atlantis10 личный блог
21 апреля 2020, 07:58

Ситуация с отрицательными ценами на нефть WTI. Попробуем разобраться.


Произошло историческое событие. Вчера расчетная цена на нефть WTI по майскому контракту была зафиксирована с отрицательным значением в -$37.63. Оставим в стороне хайповые заголовки разных изданий, типа «нефть никому не нужна», «продавцы нефти будут доплачивать покупателям» и т. п., и попробуем спокойно разобраться в этой ситуации. 
У товарных рынков всегда было одно важное преимущество перед фондовыми: цена на товар, в отличие от стоимости акции, никогда не могла опуститься к нулю. Вчера был создан очень опасный прецедент, который может оказать сильнейшее влияние на рынки товарных фьючерсов. И это не просто громкие слова.

Фьючерсный контракт на нефть WTI на NYMEX — это поставочный контракт. В спецификации контракта была указана минимально возможная цена в $0.01, ниже которой котировки не могли опуститься. В пресс-релизе от 15 апреля 2020 года биржа NYMEX сообщила о возможности отрицательных цен на этот контракт. Причём, на сайте CME Group в спецификации контракта эта информация не появилась. Как известно, чтобы купить 1 контракт CL необходима сумма на счёте не ниже установленных биржей маржинальных требований, на данный момент это $8250 initial и $7500 maintenance margin. 

А сейчас представим, что вы потребитель нефти, нефть необходима вам, например, для производства бензина, цена в $20 за баррель вас устраивает, и вы покупаете необходимое количество контрактов в среду, четверг или пятницу на прошлой неделе с возможностью принять поставку в начале мая. Как вариант, вы спекулянт-нефтетрейдер, у вас есть возможность где-то хранить нефть, и по вашим расчетам вы сможете её продать через некоторое время с прибылью для себя. Также, предположим, что вы учли все риски и знаете, что нефть согласно спецификации не будет стоить меньше $0.01, не используете плечи, на вашем фьючерсном счёте есть $20000 на каждый контракт при его стоимости в $20.
А дальше происходит самое интересное. Цена резко снижается и уходит в отрицательную область. В итоге, у вас становится недостаточно средств для маржинального обеспечения (это при том, что ваши покупки происходили за собственные средства без использования кредитного рычага), ваши позиции закрывают по маржинколлу, вы не получаете саму нефть, ещё и остаётесь должны $37630 по каждому контракту. 
Как такое может быть, ведь товар не может стоить меньше нуля? Оказывается, может. В новой реальности. 

Кому это выгодно? Американским нефтяникам, которые успели захеджировался по цене около $30 после твитов Трампа и на ожиданиях решения ОПЕК. Фактически, они продали нефть по $65-67 за баррель, что для них очень выгодно. Кому ещё? Крупным игрокам, набравшим большие шортовые позиции и продавившим биржу на изменение спецификации контракта.

Кто от этого сильно пострадает? В первую очередь, фонды, игравшие на повышение цен в преддверии совещания ОПЕК и после решения о сокращении добычи. Они потеряют очень много. Возможно, в самое ближайшее время мы узнаем о крахе какого-нибудь крупного хедж-фонда. Кто ещё? Арбитражеры, покупатели календарных спрэдов и огромное количество мелких спекулянтов не только на NYMEX, но и на ICE, на Мосбирже, многие из которых останутся ещё и с долгами перед брокерами.

Вчера многие писали о том, что производители нефти будут доплачивать покупателям. Только, если разобраться, от этой ситуации пострадают в первую очередь именно покупатели, а не продавцы. Создан крайне опасный прецедент на рынке поставочных товарных фьючерсов, когда цена сильно уходит в отрицательную область, что может негативно сказаться на привлекательности этих инструментов не только для слабокапитализированных мелких спекулянтов, но и для опытных игроков, и даже для коммерческих покупателей-хеджеров.

Это не просто нечестная игра наперсточников-манипуляторов, а наглый грабеж гопников при содействии биржи и при попустительстве CFTC, NFA, SEC, т. е. контролирующих органов в США. Увы, такова эта новая реальность. Сейчас нужно быть готовым вообще ко всему. Вряд ли этим всё ограничится, нас ждёт впереди ещё много всего интересного.
54 Комментария
  • Nwk3
    21 апреля 2020, 08:11
    Коллега, что делать, если попал в Interactive brokers?
    • Rotor78
      21 апреля 2020, 08:44
      Nwk3, либо оплати долги брокеру, либо просто забудь о гражданстве США и отдыхе за границей)
      • Denis Ant
        21 апреля 2020, 08:49
        Rotor78, можно сменить паспорт и фамилию :)
    • Константин
      21 апреля 2020, 09:29
      Nwk3, Вы покупали?
      • Nwk3
        21 апреля 2020, 09:53
        Константин, да
        • Skifan
          21 апреля 2020, 10:24
          Nwk3, или отдавать деньги или процедура банкротства
        • Константин
          21 апреля 2020, 11:09
          Nwk3, и какой результат, закрыли по -37
          • Nwk3
            21 апреля 2020, 11:14
            Константин, сначала светилось по 0. Потом поменялось на -37
            • Константин
              21 апреля 2020, 14:40
              Nwk3, это прям жесть, я бы тоже подумал, что ниже нуля не уйдёт, а минус цена это законно?
  • Denis Shteinberg
    21 апреля 2020, 08:18
    Согласен с вашими выводами. Более того, если биржи могут так подставить, а зачем они вообще нужны? Не проще ли напрямую договориться с продавцом?
  • мальчиш-шортчиш
    21 апреля 2020, 08:18
    «если пьешь с ворами опасайся за свой кошелек»
  • ДРАКОН ★ ★ ★ ★ ★
    21 апреля 2020, 08:23
    01.05.2016. Уоррен Баффетт назвал производные финансовые инструменты «бомбой замедленного действия». Он объяснил это тем, что при больших атаках — в том числе ядерных или биологических — могут возникнуть «большие пробелы в позициях».
    • Antishort
      21 апреля 2020, 11:01
      Борян Филиппов, При ядерных атаках могут возникнуть такие пробелы в населении и инфраструктуре, что до позиций и самой биржи никому уже не будет дела.
  • Bemake
    21 апреля 2020, 08:23
    У товарных рынков всегда было одно важное преимущество перед фондовыми: цена на товар, в отличие от стоимости акции, никогда не могла опуститься ниже нуля.

    Пардон. А что были случаи, когда цена акции падала ниже нуля?
    • Tenant
      21 апреля 2020, 08:49
      Bemake, не было, конечно. Права (а акция в широком смысле закрепляет право на прибыли, участие в деятельности и т.д.) не могут стоить даже ноль, пока они существуют. Но пост автора, безусловно, интересен, а поставленные вопросы справедливы.
      • UnembossedName
        21 апреля 2020, 16:29
        atlantis10, если бы в свое время не решили, что миноритарии не отвечают по косякам мажоров, то теоретически и акция могла бы стоить меньше нуля.
        Но сейчас акция — это право. А контракт на поставку товара — это не только право, но и обязанность.
    • Имя Фамилия
      21 апреля 2020, 10:30
      Bemake, А падало ли вообще что-то ниже нуля, кроме процентных ставок…
  • Nicker
    21 апреля 2020, 08:28
    с такими темпами скоро снп500 пойдет в отрицательную зону ))
    • kuzbass_oleg
      21 апреля 2020, 08:53
      Nicker, А акции сбера могут стоить например -100 руб штука? И как быть в этот момент? Я вот не могу понять, я что куплю и буду ещё должен, или мне будут должны?
  • Виталий
    21 апреля 2020, 08:37
    +1
  • Denis Ant
    21 апреля 2020, 08:47
    А теперь они еще раз продадут нефть тем у кого она слетела по маржин колу, но уже по 22 бакса. Профит
  • Александр Николаев
    21 апреля 2020, 08:48
    А почему го выросло? При уменьшении цены оно падает обычно. 
    • SOL
      21 апреля 2020, 08:54
      Александр Николаев, потому что волатильность повысилась
    • Dismal trader
      21 апреля 2020, 08:58
      Александр Николаев, Цена выросла по модулю :-)
  • Захаров
    21 апреля 2020, 09:01
    Что за бред? Это рынок, все действия делает человек, а если он при принятии решения руководствуется определением «Такого не может быть», то он не профи и ему тут делать нечего. А вот алгоритмы я уверен отлично работают, не только мои, в данных условиях. Жаль не работаю с wti)))) 
      • Skifan
        21 апреля 2020, 10:27
        atlantis10, да крупняк просто в модельки  возможность минусовых контрактов включит и все + на них еще деривативы выпустит ))   это же биржа )
      • Захаров
        21 апреля 2020, 10:45
        atlantis10, Как завещали основатели торговать нежно — ПО ТРЕНДУ, в каком месте после начала крайнего падения с 09.04 можно было стать в лонг, с плечами, да еще и без стопа???
      • Захаров
        21 апреля 2020, 10:47
        atlantis10, И заметьте — это не наши сотворили, а то любят тут рассказать про КУХНЮ ММВБ!))))
  • Дмитрий
    21 апреля 2020, 09:05
    В моменте цена была -$40

    https://www.quantower.com/

    Oil volatility index 




  • Denis Ant
    21 апреля 2020, 09:21

    Посмотрел объемы, для цены от 30 до 20$ объемы очень большие были. После 20 полетело все вниз на мизерных объемах. Ну и сейчас цена на нефть вполне себе +1$, но под время фиксации подгадали как специально. Подозреваю будет расследование и время фиксации могут изменить в случае если найдут манипуляцию рынком

  • Владислав Сорокин
    21 апреля 2020, 09:23
    Позор проклятым империалистам? NYMEX оказалась кухней?
  • Z@bor
    21 апреля 2020, 09:23
    Товар не может стоить 0, но если посмотреть на фактуру, то получается, что покупатель стал продавцом хранилища, тогда 1 бочка = 0$ +40$ хранение для покупателя или  1 бочка = 0$ — 40$ продавца. Вот они алгоритмы и подкорректировали.
      • Z@bor
        21 апреля 2020, 09:51
        atlantis10, а может во всей куче торгашей не было ни одного реально покупателя с емкостью под хранение и абсолютно все были спекулянты? 
      • sgl79
        21 апреля 2020, 14:35
        atlantis10, да там спекулей повыносило — вой то от спекулей стоит. Как результат — появится ещё один деривотив — страховка от отрицательной цены. В целом, это очищение от бумажной торговли, считаю полезным.
  • VladMih
    21 апреля 2020, 09:38
    15 апреля 2020 года биржа NYMEX сообщила 

    Значит знали и почву подготовили? «Невидимая» рука кукла?

    Если быть последовательными, если это не просто заказное манипулирование рынком — надо для всех товаров разрешить отрицательные цены. Разве не так?
      • Z@bor
        21 апреля 2020, 09:53
        atlantis10, мир меняется, а вместе с ним будут новые правила, условия и инструменты. 
      • VladMih
        21 апреля 2020, 10:15
        atlantis10, читайте внимательней на что отвечаете.
        Я не сторонник дебилизма отрицательных цен,
        у меня написано «если быть последовательными»
        и «если это не заказное манипулирование».

        Ни первого, ни второго я от этих ушлёпков не ожидаю,
        у них давно нет ни стыда, ни совести, ни ума, ни фантазии. :)
        Впрочем… Фантазия вроде есть )))
          • VladMih
            21 апреля 2020, 10:24
            atlantis10, именно во время игры! Да!
            Новые правила корректно было бы вводить с нового контракта, а они сотворили чудо с трейдерами, вошедшими в контракт до изменения правил — это вообще беспредел, достойный судебного разбирательства.

            Это как я купил гаджет с трехлетней гарантией, еду домой и по радио сообщают, что гарантия теперь три… часа.
  • Профиль удален
    21 апреля 2020, 11:26
    Цена товара может быть отрицательной, ибо есть затраты на хранение и продавец чтоб не тратить больше денег на хранение готов продать товар даже по отрицательной цене.
  • Илья Неборский
    21 апреля 2020, 21:57
    Объясните, пожалуйста мне, если мне как производителю бензина нужна бочка нефти, и я покупаю 1 контракт за 20 баксов с экспирацией 21.04, и вот 21.04 цена на контракт минус 30 баксов, поставка должна произойти, верно? В какую стоимость мне обойдется эта поставка? (p/s/ денег у меня хватит хоть на 1000 контрактов)
    • Авентадор
      22 апреля 2020, 00:36
      Илья Неборский, когда вы покупаете контракт по текущей цене (за $20), то вы как бы договориваетесь с контрагентом, о том что он поставит вам товар по данной цене (даже если контракт экспирируется на цене плюс сто долларов или минус сто долларов). НО, поскольку до момента экспиры вы находитесь «в игре», значит ваш депозит должен быть с запасом, позволяющим выдержать уход цены против вашей позиции (в вашем примере потребовалось бы $50, чтобы выдержать поход цены от начальных $20 до -$30). При этом, однако, нет гарантии, что цена не уйдет еще ниже, так что правильнее всего НЕ держать позиции до экспирации фьючерса. Максимум — до экспирации пут-опциона, который мог бы прикрыть вашу позу от любых просадок
      • Илья Неборский
        22 апреля 2020, 23:53
        Crater,  я специально обратил внимание на то, что мне нужна физически бочка нефти, и мой счет выдержал просадку, брокер не не влипил маржин, и в дату экспирации 21.04 цена фьюча была отрицательная, так во сколько мне обойдется бочка? Так по мне 20$, которые я заплатил изначально 
        То что произошло у нас на ММВБ я прекрасно понимаю…
        • Авентадор
          23 апреля 2020, 00:21
          Илья Неборский, так я об этом и говорю, что физическая бочка нефти в конечном счете обойдется вам ровно в ту цену, которая была в момент вашего входа в позицию.
          Но чтобы «дожить» до поставки, в нынешних реалиях вам потребуется просто бесконечный депозит, поскольку дна у нефтяных цен больше нет (официально)
  • Vadnes
    22 апреля 2020, 11:07
    Фьючерс был поставочный. А если денег на счету было достаточно и маржин колла не было, но продать контракт было нельзя и произошла экспирация, то теперь нужно принять физическую нефть??? И как быть обычному физику-спекулянту в такой ситуации?

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн