Про греки и сбор теты. Опять по новой :)

Про греки.
Сразу предупреждаю. Следующие три ссылки — ссылки на мой сайт (никаких регистраций не нужно). 
Все, что я хотел сказать в открытом доступе, я сказал здесь. Даже сделал чек-лист по грекам (здесь). И еще написал алгоритм действий при создании опционной позиции (здесь).

По-моему, уже здесь выкладывал, но выложу еще раз: 

Идея создания опционов – это попытка оценить будущий диапазон движения БА. Отсюда и идет то, что профессионалы при торговле опционами смотрят на историческую волатильность (HV), подразумеваемую волатильность (IV) и пытаются спрогнозировать будущую реализованную волатильность. Затем, участники рынка пытаются спрогнозировать, какой будет волатильность БА, если его цена вырастет/упадет на 1,2,3 и т.д. процента. Так появляется кривая волатильности. Затем начинают прогнозировать движение БА за различный временной интервал, что приводит нас к временной структуре.

Что все это значит? Что с помощью опционов можно торговать HV/IV, кривую волатильности и временную структуру. И с недавнего времени, после появления индексов типа VIX и фьючерсов на них, появилась возможность торговать временную структуру фьючерсов на VIX. На мой взгляд, одна из самых интересных опционных тем на данный момент, поэтому я ее пропущу 😉

Какой грек в опционах отвечает за IV? Вега.

Какой за реализованную волатильность? Гамма.

Т.е., если понять, что опцион – это прогноз будущего диапазона, то никаких вопросов не должно возникать с чего нужно начинать анализ. С прогноза этого самого диапазона! И каких греков? Гамма и вега!

Если мы начинаем с гаммы/веги, значит ли это, что мы ориентируемся только на них. Конечно, нет.

Мы решаем, например, что в ближайшие пару-тройку дней БА будет ходить меньше, чем за предыдущие 2-3 дня. Другими словами, мы говорим, что реализованная волатильность уменьшиться, т.е. делаем короткую ставку на реализованную волатильность. Значит, нам нужна позиция с короткой гаммой. Но, мы же не герои. Мы хотим позицию с минимальным ограниченным риском и максимальным вознаграждением. А какой приз за короткую гамму? Положительная тета. А где тета максимальная?  В близких опционах. Поэтому, нужная нам позиция – это, как вариант, краткосрочная бабочка или календари. Позиции, в которых тета – доминирующий грек, в разы больший чем вега. И покрывающий возможное движение БА в диапазоне АТМ стреддла.

Т.е., позиция с положительной тетой – это позиция с отрицательной гаммой. Почти всегда. При определенных условиях можно создать позицию с положительной тетой и положительной гаммой. Но, не буду отходить от темы.

Посмотрим на тету и вега проданных краткосрочного и долгосрочного стренглов.



В краткосрочном стренгле тета почти в 7 раз больше веги. Т.е. IV надо вырасти на 7%, чтобы обнулить один день распада.



В долгосрочном стренгле тета меньше веги почти в 6 раз. Т.е., стоит IV увеличиться на 1%, как 6 дней сбора теты коту под хвост.

Надеюсь теперь всем понятно, что когда говорим о тете помним про гамму, а не про вегу.

Теперь по поводу «на экспирацию соберу всю тету до копеечки». До экспирации надо еще дожить. Даже здесь, на смарт-лабе, можно найти много постов, суть которых следующая:

Правильные пацаны продают голые опционы, собирают тету, хеджируют дельту фьючом, и сидят ровно до экспирации. А IV придумали гады-брокеры, чтобы у пацанов по беспределу маржин-коллу деньги забирать и счета закрывать.

Это все даже не интересно комментировать.

И последнее. Никого ни за что не агитирую. Все, что я пишу – это только для информации. Воспользуетесь ли Вы ею или нет – это только Ваше решение, и все последствия несете только Вы. 

Всем удачи в торговле.