О ситуации на рынках

Главная новость недели — после утверждения в Конгрессе и Сенате, законопроект о выделении $2 трлн на помощь экономике США был наконец подписан президентом Трампом. Реакция Пауэлла последовала незамедлительно, ФРС сократит масштаб «QEternity» (бесконечного QE) на $25 млрд в день, начиная с 1 апреля: 

(ФРС сократит масштаб «QEternity» на $25 млрд в день, начиная с 1 апреля.)

По величине предоставляемого реальному сектору бюджетного стимулирования США уверенно занимают первое место в общемировом зачете:

(По величине предоставляемого бюджетного стимулирования в ответ на пандемию COVID–19 США уверенно занимают первое место в мире, выделяемые средства указаны в % от ВВП.)

С другой стороны, рейтинговые агентства начали снижать рейтинги коммерческих облигаций максимальным темпом за всю историю наблюдений:

(Рейтинговые агентства снижают рейтинги коммерческих облигаций максимальным темпом за всю историю наблюдений, на графике приведен объем затронутого снижением долга в млдр. долл.)

Поэтому, несмотря на рекордное увеличение баланса ФРС, которое мы наблюдали в последнюю неделю:

(Баланс ФРС достиг рекордного значения в $5,5 трлн после запуска «QEternity».)

Спред между трехмесячными коммерческими облигациями нефинансового сектора и трехмесячным фьючерсом на индексный своп овернайт находится на максимальных значениях за всю историю наблюдений:

(Спред между трехмесячными коммерческими облигациями нефинансового сектора и свопом овернайт находится на максимальных значениях за всю историю наблюдений.)

Также стоит учесть, что только половина малых предприятий в США имеет достаточный запас наличности, чтобы продержаться «на карантине» хотя бы 27 дней: 

(Только половина малых предприятий в США имеет достаточный запас наличности, чтобы продержаться «на карантине» 27 дней.)

При этом Штаты все еще находятся в начальной стадии инфекционного цикла COVID–19:

(США находятся в начальной стадии инфекционного цикла COVID–19.)

Как могут развиваться дальнейшие события на финансовых рынках? Для ответа на этот вопрос предлагаю рассмотреть корреляцию между динамикой индекса доллара и глобального фондового индекса MSCI World:  

(Корреляция между 2–недельными изменениями индекса доллара и глобального фондового индекса MSCI World, данные с 1972 года.)

Из этой диаграммы хорошо видно наше текущее положение. Напомню также, что предыдущее скачкообразное изменение баланса ФРС происходило с октября по декабрь 2008 года (смотри график выше). Таким образом, даты «10/10/2008» и «20/3/2020» оказываются весьма сильно взаимосвязаны.   

Как вели себя фондовые индексы США в указанное время? Смотрим исторические данные:

(Поведение фондового рынка США в разгар «Великой рецессии» 2008–2009 года.)

Обойдясь без «прелюдии», которая длилась в течение первых трех кварталов 2008 года, мы сразу перешли к острой стадии, начавшейся в октябре. После нее нас ждал отскок и еще два дна для ранних инвесторов «в подарок». С учетом текущего положения США в «вирусном цикле» COVID–19, в этом году нас может ждать аналогичный сценарий.

Напомню также, что окончательный разворот рынка в 2008 году произошел только через четыре месяца от указанной точки. В пересчете на текущую дату это соответствует временному интервалу с августа по сентябрь и неплохо укладывается в «вирусный цикл» (окончательное угасание эпидемии к июню и дальнейшее разгребание последствий в течение лета). Будьте бдительны!

_____
мой блог/яндекс–дзен/телеграм