Изображение блога
Артур Идиатулин (Tickmill)
Артур Идиатулин (Tickmill) Блог компании Tickmill
23 марта 2020, 13:17

Инфляция - слабое место в схеме "безлимитных стимулов"?





Глава ФРБ Сент-Льюиса Буллард похоже решил покончить с «плетущимся за ожиданиями ФРС» заявив на выходных, что безработица может подскочить до 30% во втором квартале, так как наступление инфекции требует от властей усиливать губительные для экономики ограничения. Буллард, несомненно, превзошел даже коллег-пессимистов с индустрии в плане мрачности прогнозов заявив, что ВВП может снизиться вполовину от второго квартала 2019 г. 

Самым важным моментом из текущей риторики чиновников-банкиров являются «подчеркивание важности» фискального стимулирования. При этом беспомощность монетарной политики прикрывается нейтральным словосочетанием «координация фискальной и монетарной политики». Буллард призвал восполнить потери доходов домохозяйств посредством громадных фискальных стимулов на 2.5 трлн. долларов. Одно из неприятных и пока неочевидных последствий таких мер – ускорение инфляции. Сложно представить, что она окажется слабым звеном во всей схеме «безлимитных стимулов», учитывая ее нечувствительность к годам интенсивных монетарных стимулов. 

Но сейчас и ситуация выглядит иначе – монетарная политика, вследствие истощения инструментов, уступает место фискальным стимулам (которая более склонна разгонять инфляцию), а волна национальных карантинов приводит к достаточно редкому (и устойчивому) шоку предложения. Вмешательство государства в нынешней ситуации должно иметь интересные эффекты: денежная масса на руках населения вырастет, но не из-за того, что они «поучаствовали» в производстве большего количества товаров или оказания услуг. Другими словами, связь между ростом располагаемого дохода и спросом на рабочую силу (и даже предложением, из-за карантина), характерная для рынка будет утрачена. Все это может привести к так называемой массивной инфляции за счет перевеса спроса над предложением (demand-pull inflation). 

Кстати, такой же точки зрения придерживаются и Дойче Банк, однако пока их точка зрения, мягко говоря, непопулярна: 

 Инфляция - слабое место в схеме "безлимитных стимулов"?

Голубая вертикальная линия на графике – кривая предложения, сейчас характеризует эффект карантина (нечувствительна к инфляции цен)

Аргументы против инфляции можно аргументировать дефляцией цена на сырье (соответственно дефляция издержек для фирм), ну и то что фискальный толчок пойдет для на покупки первой необходимости (non-discretionary goods), где цены залипающие. Поэтому фискальное стимулирование в комбинации с восстановлением нефтяного рынка могут стать для США очень опасной комбинацией. 

Но почему не было инфляции во время кредитной экспансии после кризиса 2008 г.? 

На мой взгляд, объяснение может скрываться в следующем. Фискальная поддержка обычно влечет непосредственное увеличение располагаемого дохода, в отличие от эффекта низкой процентной ставки, которая лишь может увеличить спрос на заимствования (и затем потребительские расходы), но не обязательно к этому приведет (например, неэластичность спроса на кредиты по процентной ставке). То есть при фискальном стимулировании мы наверняка будем наблюдать резкое увеличение денежной массы на руках населения (в отличие от теоретически предполагаемого, как в случае с монетарным стимулированием) и одновременно замедление темпов роста товаров и услуг, что в какой-то момент приведет к массивной инфляции. 

Нет сомнений, что лучшим инструментом для защиты от нее будет золото. 

Артур Идиатулин, рыночный обозреватель Tickmill UK

Где почитать еще? Айда к нам в телеграм

Теперь вводим и выводим в Webmoney. И никаких комиссий!

PRO счет условия

3 Комментария
  • Dangerous Assumption
    23 марта 2020, 14:20
    Или бедкойн
  • АлексейФ
    23 марта 2020, 14:38
    В мире сейчас фактически наблюдалось перепроизводство. После волны государственных карантинов объёмы производства упадут вместе со спросом. Но потом производство будет восстанавливаться, будет восстанавливаться и спрос.
    Ваша мысль строится на том, что появились в домохозяйствах дополнительные деньги, а всё остальное не изменилось. Это неправильный посыл. Спрос на всё, кроме первой необходимости, упадёт в разы. Денег с вертолёта будет хватать примерно только на первую необходимость. На чём тут инфляции возникнуть?
    Инфляция будет, если производство первой необходимости свернётся, но полагаю до этого не дойдет.
    • DrugGoracio
      23 марта 2020, 15:15
      АлексейФ, «Спрос на всё, кроме первой необходимости, упадёт в разы» из-за безработицы, сокращения потребительского кредитования, банкротств потребителей и нежелания расставаться с накоплениями, которое будет сохраняться некоторое время после шока. Это потребует новых фискальных мер — новых прямых трансфертов населению в то время, как доходы бюджета будут на крайне низком уровне. Даже трансферты корпорациям пойдут частично на выплату пособий работникам, которых кровь из носу надо удержать. Таким образом, мы говорим уже не о фискальном стимулировании, а о фактическом переходе на фискальное финансирование населения, которое может продлиться долго. Похоже на позднюю горбачевскую эпоху. Действительно, вопрос в отсутствии дефицита товаров первой необходимости. Непонятно, как поведут себя производители таких товаров по всем цепочкам. Однозначно, что бесконечно кормить людей трансфертами в виде необеспеченных денег невозможно, когда-то прорвется наружу. А вот когда и при каких обстоятельствах: хотелось бы знать мнение других участников…

Активные форумы
Что сейчас обсуждают

Старый дизайн
Старый
дизайн