М-да, посмотрел и удивился

Уже прошло больше 12 лет, как наряду с индексом Мосбиржи, я отслеживаю динамику и своего индекса RST (аббревиатура от Russia Systematic Trading, не путать с индексом РТС), методику расчета весов в котором описал здесь. Если говорить проще, то веса в нем даются пропорционально оборотам на Мосбирже за предыдущий квартал (публикуются в базе индекса ММВБ10) и нулевые веса имеют бумаги, чьи обороты были в 8 и более раз меньше оборотов лидера. Лидер со временем менялся, когда то это было РАО ЕЭС, потом Газпром, сейчас Сбербанк.

Недавно я писал о его маленьком «юбилее»: он пробил 10000 пунктов (начальная дата 31.12.1998 со значением 100). А сегодня, взглянув на график просадок, который я веду с момента последней модификации моих систем, я с удивлением обнаружил, что за это время мы имеем дело с его максимальной просадкой, если взять за начальную дату 28.06.2013

Нет, она конечно даже еще не максимальная посткризисная: с 06.04.2011 по 14.03.2014 было больше — около 40% (на графике этого не видно, потому что начальная точка взята позже), но «скорость» конечно не сравнить.

PS. Просадки «Личного счета» на этом графике считаются по счету только с моими системами, без учета автоследования Форума в 2015-2016 годах, торговавшегося на 1/3 капитала на конец 2014-го на моем втором счёте. В обычных своих итогах я суммирую эти два счета с января 2015 по август 2016 для столбца «Мой счёт». А по этому счету считается столбец «Моя алготорговля» с умножением результатов с 12 июля 2012 по 10 ноября 2017-го на 5/3, чтобы выровнять аллокацию по риску просадок (в указанный период она бралась для просадки не более 15%, а в остальные не более 25%).

howtotradeag

А. Г.

Москва

1692

77 804

с 17 января 2011

55 Комментариев

Max Skinner
14 марта 2020, 11:11
Добрый день! Есть где посмотреть график?
+1
- А. Г.
  14 марта 2020, 11:16
  Max Skinner, нет, но могу сделать. Он у меня в Excel считается по закрытиям дня без учета послеторгового аукциона.
  +1
  - Max Skinner
    14 марта 2020, 11:21
    А. Г., данные из терминала берете?
    
    Вот вопрос:
    Веса эмитентов портфеля будут пересматриваться по правилу:
    
    W_i=Z_i/СУММ(Z_i);
    
    Z_i=1/Округление до целого (MAX(V_i)/V_i), если Z_i>=1/8 и нулю в противном случае.
    
    Max(Vi) — это максимальный объём для данной бумаги за всё время?
    0
    - А. Г.
      14 марта 2020, 11:24
      Max Skinner, Vi — это объемы «в деньгах» i-й акции за последний квартал, максимум берется по i.
      0
      - Max Skinner
        14 марта 2020, 11:30
        А. Г., спасибо!
        
        Т.е. это эквивалент: Zi = Vi/Max(Vi)
        
        Квартал считается от текущего дня (отсчитываем 90 дней назад от текущего дня) или календарный квартал?
        0
        А. Г.
        14 марта 2020, 11:40
        Max Skinner, «квартал» — это то что даёт Мосбиржа в своих файлах для ММВБ10. Раньше это были календарные кварталы, а сейчас они все «привязали» к датам экспирации фьючерсов на индексы.
        0
        Max Skinner
        14 марта 2020, 11:49
        А. Г., т.е. по факту индекс позволяет адаптивно менять портфель из ликвидных фишек по последней подозрительной активности инвесторов, которые заносили деньги?
        0
        А. Г.
        14 марта 2020, 11:55
        Max Skinner, меняется раз в три месяца, но второй плюс: это выбрасываются акции с оборотами в 8+ раз меньше «лидера», т. е. снижение оборотов выключает бумагу из индекса.
        0
        Max Skinner
        14 марта 2020, 12:05
        А. Г., спасибо! Очень интересная идея!
        0
        А. Г.
        14 марта 2020, 12:21
        Max Skinner, забыл добавить: префы в расчётах не участвуют. Это указано в ссылке.
        0
      - Max Skinner
        14 марта 2020, 11:35
        А. Г., я невнимательно прочитал, приношу извинения за назойливые вопросы.
        
        Не совсем понятна фраза: публикуются в базе индекса ММВБ10. Т.е. эти данные — объёмы за квартал вы стягиваете откуда-то?
        0
        А. Г.
        14 марта 2020, 11:41
        Max Skinner, да, именно оттуда.
        0
SergeyJu
14 марта 2020, 11:15
Намекает на острейший кризис ликвидности.
+3
- Диванный аналитик-практик
  14 марта 2020, 11:19
  SergeyJu, Намекает на острейший кризис ликвидности.
  Сейчас всё летает на панике, пока сложно судить и делать выводы.
  0
- А. Г.
  14 марта 2020, 11:20
  SergeyJu, да, похоже.
  +2
stinky
14 марта 2020, 11:58
День добрый. И это (опережающая просадка именно лидеров по обороту — читай всего ликвида, кроме ГМК), на мой взгляд, крайне важно. Такое возможно в двух случаях: 1) маржинкол у крупняка на ЕМ (структура акционеров говорит мне, что эта версия — полная чушь); 2) слив того, чего много и что можно относительно быстро продать, в ожидании чего-то гораздо худшего. Хочешь не хочешь, аналогия с летом-сентябрем 2008 напрашивается сама собой.
+1
- А. Г.
  14 марта 2020, 12:13
  stinky, ГМКН сейчас есть в индексе с долей больше, чем у Роснефти и сравнимой с Лукойлом, но ~40% в нем у Газпрома и Сбера в равных долях. Да, версия 1, ИМХО, нулевую вероятность, а вторая имеет право на жизнь.
  0
  - stinky
    14 марта 2020, 12:24
    Это ещё больше подтверждает мой тезис. В ГМК, очевидно, есть покупатель, группа покупателей, которому (-ым) тупо надо купить. Если бы ГМК шел по рынку, то с текущей долей что в вашем индексе, что в РТС/ММВБ, средний завал ликвида относительно маловесового хвоста индекса смотрелся бы ещё более жёстко.
    0
    - А. Г.
      14 марта 2020, 13:01
      stinky, не думаю, что с его «весом» около 7% в этом индексе сейчас это на что-то бы сильно повлияло.
      0
      - stinky
        14 марта 2020, 13:19
        А. Г., когда индекс летает на ±10%, конечно, кажется, что не особо влияет. Однако, вы ж вроде бы теоретик рынка и должны понимать, что при расхождении за полгода в динамике с индексом на 25-30% (я про тоталретурн, если что) эти всего 7% будут означать 1,75-2,1% замедления падения индекса только из-за ГМК. Теперь представьте себе портфель из ГП, Сбера и Лукойла с плечом 1 к 3, захеджированный в конце декабря на уровне 1500 по РТС допустим 1600 путом на март. Казалось бы, за счет ослабления рубля должен быть огромный профит)) А фиг вам, ибо индексообразующее трио ввалили так, что мама не горюй, особенно ГП. А тут еще ГМК, который пока не упал) Веса-то всего 7%, а «недостача» из-за него с учетом плеча в 6-8%.
        
        Еще один вывод из ситуации: когда приходит вот такой вот рынок, подобные стратегии становятся существенно зависимыми от таких незначительных нюансов. А в условиях тотально растущего ГО растет и риск неконтролируемого сворачивания подобных вещей) Примерно так рынок иногда побуждает задуматься от том, что же это на самом деле происходит-то?))
        0
        А. Г.
        14 марта 2020, 15:42
        stinky, в индексе нет плечей и если ГМКН упал на 10%, а Сбер с Газпромом на 30%, то разница по сравнению с тем, как ГМКН упал бы на 30% с учётом веса будет 20%*0,07, т. е. 2,1%.
        +1
        stinky
        14 марта 2020, 15:48
        А. Г., плечи бывают в позиции, ориентированной на часть индекса) И когда в портфеле нет бумаги типа ГМК или Яндекса или даже Сургута, на рынке случается то, что случилось, то возникает эмоциональный вопрос: какого мой хэдж работает не так как надо???!!!
        0
        stinky
        14 марта 2020, 15:51
        А. Г., и да, если судить про 2,1% на миллион, это одно. От 50-100млн.долл. 2,1% это ведь те же 2,1%)) А в сравнении с доходностью долларового бенчмарка?)
        0
        А. Г.
        14 марта 2020, 16:04
        stinky, а зачем нам мерить в активе, у которого свои просадки больше 30%? Для тех, у кого расходы в рублях — это глупо. А на приведённом графике 2,1% вообще можно отличить только с увеличительным стеклом. Он же в %. Да и вообще я давно работаю с %%, не глядя на абсолютные цифры. У меня ведь в свое время под управлением было больше 800 млн. руб. и без риска в 20% просадки рассчитывать на 30%+ годовых — это глупо. А «заказчику» с такими суммами меньше 2-х ставок ОФЗ управление не интересно, а в те годы ставки были 8%+.
        +1
        stinky
        14 марта 2020, 16:42
        А. Г., затем, что на нашем рынке акций можно торговать только квазинейтральные по общему направлению движения рынка позиции. Это мнение относится только к периодам рынка с низкой волатильностью. На донышках типа осень 2008-начало 2009, декабрь 2014, январь 2016, с натяжкой август 2015, нужно вставать в лонг, на большую часть своих денег. А для такой квазинейтральной позиции два процента на рычаг — это много. Особенно, если вы работаете в долларах, и ваш бенчмарк это 2x(10Y Trys) вменяем. Не так ли?)
        
        Нескромный вопрос: почему сейчас у вас не 800млн.р. в управлении? Внешне подход выглядит вменяемо, рискованную часть инвестиций вполне можно было бы доверить. Я не разделяю чистый лонг акций в РФ на все с точки зрения рисков (комбо 2008+2014 просто аннигилирует такой портфель в нормальной валюте, а V-образности восстановления может и не случится). Но 10млн.долл. даже на нашем рынке не великая сумма.
        0
        А. Г.
        14 марта 2020, 17:55
        stinky, отвечу на нескромный вопрос: что 800 млн. в 2007-2008 (до ноября и это только у меня, а на команду, которую я собрал, было 1,2 млрд) , что 400 из 500 в 2008 (с декабря) — 2011, в обоих случаях это были деньги одного инвестора (в разные периоды — разных, во втором случае и начальная сумма была 150 млн в начале в декабре 2008-го и ещё 50 добавили в середине 2009-го, 400 — это с прибылью получилось). В первом случае была паника («Вы там сидите в России и ничего не знаете. Завтра Сити будет банкротом! О какой высокой доходности может идти речь?!!!"), во втором случае после 100%+ в 2008-2009, 2010-2011 я закончил суммарно в небольшом минусе. Не оправдал надежд, хотя обещал ни одного убыточного года. Эти результаты давно мной опубликованы (в 2008-2011 я ежеквартально публиковал отчёты о своей торговле и они с тех пор лежат в открытом доступе в сети). Позже? Позже собственники ставили задачу набирать сайз в розницу, а без рекламного бюджета в ХХ млн. руб. в год и региональных представительств я не видел случаев набора в розницу больше 300 млн. руб. даже в нулевые, когда народ валил на рынок. Такого бюджета и региональных представительств у нас не было.
        
        А что касается торговли, то на сайзе до 1 млрд. руб. прекрасно можно торговать и тренды в несколько дней у нас. С бОльшим сайзом конечно надо подключать штаты для такой торговли. Я так, в-основном, и торгую. Долгосрочные лонги на чужие деньги я с 1999-го ни разу не брал, а те ещё в 2004-м отфиксировал на росте в начале 2004-го после падения в 2003-м на аресте Ходорковского. А на своих у меня их никогда не было.
        0
        stinky
        14 марта 2020, 18:42
        А. Г., т.е. в конце 2008г. у якорного инвестора не выдержали нервы?) Он хоть со своими ушел или без части?)
        
        Дальше, конечно, грустная история...
        Но я неплохо знаю, что в организации, с которой вы сотрудничаете прошлой осенью был запрос на управляющего капиталом 10-20млн.долл.
        0
        А. Г.
        14 марта 2020, 19:41
        stinky, если б не уполовинил сумму после банкротства Лемана, то ушёл бы в плюсе. А так был небольшой минус около 3%. Но оценка нас была положительная: «Вы — хорошие управляющие, но (далее см. текст выше, так как это ответ на моё заявление, что наступает время больших доходностей и вывод средств — это ошибка, разговор был по телефону с Италией, где он в тот момент находился). Но потом я его настроение понял, узнав, что у него было ещё 2 млрд. в Тройке (которые он и после 1 квартала и после второго предлагал взять моей команде, но я отказывался, ссылаясь на «неготовность», хотя реально дело было в другом: мы просто не могли их «всунуть» в активную торговлю, а среднесрочные ( от 15 дней в позиции) лонговые системы минусовали) и там результат был удручающий.
        
        А такого запроса от АО Финам я не знаю, знаю, что под j2t создаётся проптрейдинг, но там другие суммы на одного и совсем другие условия. Там надо каждый месяц делать прибыль, чтобы шло увеличение суммы. Хотя в случае успеха можно рассчитывать и на 10 млн со временем. Но это не мой стиль. Я задействован в другом проекте, но пока о нем говорить рано.
        0
        stinky
        14 марта 2020, 19:49
        А. Г., ну что ж, спасибо за хорошую беседу сегодня. Полагаю, что текущий рынок — это хороший шанс хорошо улучшить свое фондовой резюме) Удачи.
        +1
        А. Г.
        14 марта 2020, 20:11
        stinky, спасибо и Вам удачи!
        0
- Max Skinner
  14 марта 2020, 12:15
  stinky, кмк, это начало 2008, даунтренды не такие :)
  0
  - stinky
    14 марта 2020, 12:26
    Max Skinner, ну я не такой кровожадный) Мое имхо, в четверг мы видели рынок в день после Лемана. Далее тоже было интересно)
    0
    - А. Г.
      14 марта 2020, 13:21
      stinky, за день до Лемана этот индекс уже имел просадку больше той, что на картинке.
      0
      - stinky
        14 марта 2020, 13:38
        А. Г., блин, может история имеет право повторяться не тютелька в тютельку??? За день до Лемана не было 4-х QE и еще 100500 мер поддержки, а тут они есть. Аналогия на то и аналогия. Реально высаживает такой теоретический формализм от вроде бы реально умного фондовика)
        0
    - Max Skinner
      14 марта 2020, 13:32
      stinky, рынок худой судя по статье, мелкие объемы двигают рынок, а пятница была закрытием шорта перед выходными. Кто-то может крыл лонги об эти шорты.
      0
      - stinky
        14 марта 2020, 13:41
        Max Skinner, если поделить объемы на амплитуду колебаний, то да — худой. Очень даже худой. Но так всегда на такой волатильности. За то, что еще куча интересного впереди, вся история рынка. Но на то это и незакольцованная система, что каждый раз свои особенности.
        +1
UnembossedName
14 марта 2020, 12:00
Веса эмитентов портфеля будут пересматриваться по правилу:
W_i=Z_i/СУММ(Z_i);Z_i=1/Округление до целого (MAX(V_i)/V_i), если Z_i>=1/8 и нулю в противном случае.
Vi — капитализация? Просто в биржевых индексах капитализация не в лоб учитывается, с учетом FF и ограничивающих коэффициентов.

А дошло, это объемы торгов, извиняюсь за невнимательность
0
Ilya
14 марта 2020, 12:03
А.Г. а как вы оцениваете кризис с высоты вашего опыта?

Имхо, создается ощущение, что мир ускоряется, роботы, алго, и в будущем рынок скорее всего будет двигаться в разные стороны быстрее, чаще, волатильнее. А как видите это вы? Может быть есть какие-то еще авторитетные источники гвоорящие о сути происходящего, а то выделить их из общей кучи инфошума у меня например не получается.
0
- А. Г.
  14 марта 2020, 12:14
  Ilya, все по разному. Не думаю, что мы так ускорились с 2012-2013, когда волатильность была «никакой». Все зависит от внешнего фона.
  
  Кризис? Я жду отскока вверх и если на новой волне падения пробьем минимум этого, то да, это кризис.
  +1
Kapeks
14 марта 2020, 12:33
Где посмотреть график RST?
0
- А. Г.
  14 марта 2020, 12:48
  Kapeks, нигде. Как я уже сказал выше, он считается у меня в Excel по последним сделкам дня без учёта послеторгового аукциона. Там же есть и все веса за всю историю, хотя в некоторых столбцах разные акции. Тот же Сургут давно выпал из индекса и в его столбец я поместил Аэрофлот, с даты когда он в него попал. В столбец давно пропавшей РАО ЕЭС я поместил Магнит, с даты когда он попал в индекс и т. д. Некоторые данные, как у Роснефти, Сбербанка, ВТБ, ГМКН, Русгидро, ФСК ЕЭС, Северстали, Мосбиржи и Яндекса ведутся только с дат первого попадания в индекс (они гораздо позже начальной даты, Яндекс там вообще только последний квартал). Де-факто в файле с начала ведения индекса только два неизменных столбца: Газпром и Лукойл.
  0
  - Kapeks
    14 марта 2020, 12:56
    А. Г., не пойму, почему картинку с экселя сюда не запостить?
    +1
    - А. Г.
      14 марта 2020, 13:05
      Kapeks, да с начала расчёта она получится слишком «мелкой» и непоказательной. Представляете что такое рост со 100 до 10000 пунктов на картинке за 21 год по дням? У меня в Excel его поэтому и нет, хотя построить его — это «на раз-два». Разве что график просадок в %% наверное можно было бы сделать, там все было бы наглядно.
      0
      - UnembossedName
        14 марта 2020, 13:22
        А. Г., для этого и придумали логарифмическую шкалу.
        Даешь хотя бы график просадок.
        0
        А. Г.
        14 марта 2020, 13:43
        UnembossedName, сейчас построю, через 10 минут будет. А Excel в логарифмической шкале какую-то фигню рисует.
        +1
        А. Г.
        14 марта 2020, 13:59
        UnembossedName, пожалуйста за всю историю расчета
        
        Про каждую больше 25% могу рассказать, что это было :)
        
        Самая первая — бомбёжки Югославии
        Следующая больше 50%: от вторжения боевиков в Дагестан до ввода войск в Чечню, минимум просадки как раз в день ввода
        2000-й — кризис доткомов (падение 2001-го до выхода из просадки — это 911, если его считать от максимума первой половины 2001-го, то получим около 32% просадки)
        2002-й — «война» МФБ с депозитарием Газпром банка, продолжение падения в США (минимум СиПи после максимума 2000-го — март 2003 в день вторжения в Ирак)
        2003-й — арест Ходорковского
        2004-й — дело ЮКОСа, банковский кризис лета 2004-го
        2006-й — не знаю причин, но с 5 мая по 13 июня хорошо упали, может под предстоящее в июле IPO Роснефти деньги готовили?
        1 квартал 2007-го — обвал в Китае, пока у нас были новогодние каникулы Шанхай упал на почти 20%, но 25% у нас нет
        2008-й — ипотечный кризис
        2011-й — понижение рейтинга США, а потом Болотная добавила, падение 2012 до выхода из просадки — это выборы в Греции
        Март 2014 — Крымская весна
        Декабрь 2014 — падение цен на нефть.
        2015-начало 2016-го — падение цен на нефть, но нет 25%
        2017-й — «борьба с инфляцией» от ЦБ, да и 25% не вижу
        2020-й — короновирус+отказ от сделки ОПЕК+
        +2
        stinky
        14 марта 2020, 15:45
        А. Г., май-июнь 2006 — это, наверно, самое лучшее воспоминание о рынке акций в нашей стране) Не было особых причин, то ли намеки на продолжение повышения ставки ФРС, то ли 7-10% коррекции на американском рынке породили эту движуху после мегаралли май 2005 — май 2006.
        
        Подборка моментов, конечно, шикарная. Имхо, для рынка в современном состоянии, в прошлом был лишь один аналог. Начался летом 2008.
        0
        А. Г.
        14 марта 2020, 16:25
        stinky, летом 2008-го (до 23 июля) мы уже были в просадке почти 20% от майского максимума. СкАчки начались 24 июля с падения сиплого на 4%+ и пробоя им минимума с исторических максимумов августа и октября 2007-го (разница там микроскопическая и похожа на двойную вершину).
        +1
        stinky
        14 марта 2020, 16:49
        А. Г., дааа, теоретики-математики… В чем отличие максимума 2008 по нашему рынку от текущего года? Тем что он был достигнут рывком с конца апреля до 20-х чисел мая с ростом за месяц ну туеву тучу процентов. Первые -10% тогда воспринимались как очевидный откат после мегабаунса. Сейчас же первые -10% по индексу с максимума дофига как начали напрягать, особенно глядя на структуру падения в разрезе отдельных индексных бумаг.
        0
        А. Г.
        14 марта 2020, 17:44
        stinky, в том, что тогда у нас был максимум, когда в штатах уже прошла первая волна падения и они на отскоке вверх нового максимума в 2008-м по сравнению с максимумов 2007-го не сделали. А мы сделали.
        0
        stinky
        14 марта 2020, 18:35
        А. Г., тоже верно) Тут согласен полностью. То, что начала мощных падений в 2008 и 2020 годах, смотрелись по-разному это исключительно мое мнение. Хотя и в том, и в другом случаях было убеждение, что если что, будет не просто коррекция, а реальный обвал. Самое больное в 2008 году было то, что после 40% падения по РТС я решил, что обвал состоялся. А потом был Lehman…
        0
Александр Петров
14 марта 2020, 15:17
А в чем смысл альтернативы RST, поясните пожалуйста, в прошлой теме вы выкладывали графики с конца 1998 года и до 2019. Судя по ним RST не имеет значимых преимуществ перед ММВБ-10 и показывает примерно одинаковые с ним результаты. Т.е. вы могли бы вполне пользоваться ММВБ-10, или вам хочется чтобы бенчмарк имел большую зависимость от акций с наибольшим оборотом торогов для анализа своих сделок?
0
- А. Г.
  14 марта 2020, 15:47
  Александр Петров, я не графики выкладывал, а цифры за период. Дело не в преимуществах в %%, а в возможностях активной торговли, для которой, как минимум, нужна мгновенная ликвидность в пределах 0,2% от текущей цены. В аутсайдерах даже ММВБ-10 её может и не быть для сайза XX млн. руб. на операцию (сталкивался с этим по своему опыту), а в пропорциях этого индекса она точно есть. Неслучайно он и называется RST (расшифровка в топике).
  0
Александр Петров
14 марта 2020, 17:22
А. Г., график тоже выкладывали, я имел в виду вот этот график:

0
- А. Г.
  14 марта 2020, 18:22
  Александр Петров, уже забыл, что выкладывал поквартальный
  0